特斯拉2019年第四季度财报电话会议记录

雪莉:(00:01）
女士们，先生们，感谢大家的支持，欢迎收看特斯拉2019年第四季度的财务业绩和问答网络直播。此时，所有参与者都处于只听模式。演讲结束后，将有问答环节。要在会议期间提问，您需要按电话上的星号1。请注意，今天的会议正在录音中。如果您需要进一步的帮助，请按星号零。现在我把会议的时间交给你们的发言人，投资者关系高级总监马丁·维查先生。请讲，先生。

Martin Viecha:(00:38）
谢谢你，雪莉。大家下午好。欢迎来到特斯拉2019年第四季度的问答网络直播。今天我请来了埃隆·马斯克、扎卡里·柯克霍恩和其他几位高管。我们在太平洋时间下午1点左右公布了第四季度的业绩，我们在更新版中发布了与这些网络广播相同的链接。在电话会议中，我们将讨论我们的业务前景并发表前瞻性声明。这些评论是基于我们今天的预测和期望。由于一些风险和不确定性，包括我们最近向FTC提交的文件中提到的风险和不确定性，实际事件或结果可能存在重大差异。

在今天的电话问答环节，请只问一个问题和一个后续问题。如果您想加入问题队列，请按星号1。但在我们进入问答环节之前，埃隆有一些开场白。埃伦。

埃隆·马斯克:(01:30）
谢谢你,马丁。第四季度是该公司的又一个强劲季度。单季度交付量就超过11.2万辆。很难想象类似的产品有如此强劲的需求，可以在零广告支出的情况下产生超过200亿美元的收入。我们经常会说，我认为这一点经常被忽视，但在没有广告支出的情况下，拥有世界上最高需求的电动汽车，我认为是相当了不起的，这说明了产品的本质，以及产品本身足够引人注目，无需大量广告就能产生需求的事实。

埃隆·马斯克:(02:13）
在我们的弗里蒙特工厂，我们的生产速度与NUMMI工厂在2006年创下的记录大致相同。很明显，我们希望今年能大大超过这个数字。在我们开始在弗里蒙特生产Y型车之前，我们就实现了这一更大的产量。所以还有很多潜力可以超越这个数字。

埃隆·马斯克:(02:35）
好吧，上海工厂，我想再次祝贺上海的团队上个季度推出了Model 3，并在今年早些时候实现了首批交付。我对上海工厂的潜力感到非常兴奋和乐观。我认为这将是公司不可思议的资产。我们在上海的Y型车工厂也破土动工。所以有很多好的进展。

埃隆·马斯克:(03:06）
关于Y型车，我们在10个月前才发布了Y型车的原型，而今年1月，我们已经开始限量生产Y型车。这要感谢我们工程团队的巨大努力。我们成功地实现了迄今为止所有电动SUV中最高的能源效率，每千瓦时4.1英里，这意味着Y型四驱获得了EPA的315英里评级。到目前为止，这种改进反映在配置器上。这比我们之前所说的高出很多。它有强大的加速度和最高速度，这真的是令人难以置信的配置。

埃隆·马斯克:(03:53）
至于赛博卡车，几个月前我们发布了赛博卡车。这就像病毒一样传播开来，我们一直在努力打造一款在各方面都很出色的产品，而没有任何先入为主的概念。所以，从最糟糕的未来装甲运兵车的角度来看，这就是我们的目标。我们想让它看起来像某种来自未来科幻电影的东西。

埃隆·马斯克:(04:31）
需求是不可思议的。我从未见过如此高的需求水平……基本上，我们从未见过这样的情况。我想我们能生产多少就生产多少，可以卖很多年。我们能生产多少就卖多少。这将是相当疯狂的。我认为实际上这个产品比人们想象的还要好。他们甚至没有足够的信息来意识到它的神奇之处。太棒了。

埃隆·马斯克:(05:13）
然后回到2018年，从财务的角度来看，自由现金流率达到盈亏平衡。但在2019年，我们设法创造了超过10亿美元的自由现金流，同时以创纪录的时间在上海建造了一家工厂，并生产了部分Y型车。所以我认为，首先，拥有这种水平的自由现金流，同时在产能上进行大规模投资，同时开发新产品，同时改善核心工程，这是对特斯拉团队令人难以置信的表现的证明。能和这么优秀的团队一起工作，我感到非常自豪。

埃隆·马斯克:(05:51）
我要感谢特斯拉整个团队一直以来在成本控制方面所做的工作，正是因为他们，我们才能取得这些令人信服的财务数据，同时公司还能以惊人的速度发展。总而言之，当我想到未来几年我们面前的东西时，我们有了Model y。我们有了Giga Berlin，特斯拉Semi，太阳能玻璃屋顶，赛博卡车，电池技术方面的一些非常令人兴奋的改进，全自动驾驶。我们已经有了下一代跑车和其他一些产品，我们也会想出[听不清00:06:30]，与此同时，公司正在以令人难以置信的速度发展。

埃隆·马斯克:(06:37）
总而言之，当我想到未来几年我们面前的东西时，我们有了Model y。我们有了Giga Berlin，特斯拉Semi，太阳能玻璃屋顶，赛博卡车，电池技术方面的一些非常令人兴奋的改进，全自动驾驶。我们已经有了下一代跑车和一堆其他的项目，我们也会提出。很难想象还有哪家公司拥有更令人兴奋的产品和技术路线图。

埃隆·马斯克:(07:04）
所以超级对特斯拉未来10年的发展充满了期待。如果你回顾10年，从今天到2010年，2020年我们的汽车产量将是2010年的1000倍，1000辆。我们也有Solarglass、Solar Retrofit、Powerwall、Powerpack等等。那么10年后我们会在哪里?一想到这个前景就很激动。

非常感谢你，伊隆。扎克也有一些开场白。

Zachary Kirkhorn:(07:50）
谢谢，马丁。过去的一年对特斯拉来说真的是变革性的一年，我想感谢所有参与其中的人。关于2019年，我想强调几点。按需，虽然我们已经提到过几次，但值得再次强调。在过去的一年里，我们已经完全从从预订积压中产生Model 3订单过渡到产生新的有机需求。我们还看到Model 3的asp趋于稳定，甚至在第四季度略有增长。在第二季度推出远程版本后，我们看到FNF的asp有所增加。

在产能扩张方面，我们从弗里蒙特和雷诺的Model 3开发和推出中吸取了很多教训。因此，我们已经能够以更快的速度和更低的成本带来新的生产能力。Model 3在上海的发布，以及Model Y在弗里蒙特的发布，都证明了这一点。两个项目都是在一年之内启动的。

在财务方面，我们已经展示了多个季度强劲的现金产生，这是通过更高的产量、资本效率的提高、营运资本管理的进展以及产品和运营成本的持续改善实现的。我们能够在第三季度和第四季度实现正的净收入差距，许多原因与产生强劲现金的原因相同。

我们还在经常性收入和基于软件的收入方面取得了进展，实施了优质连接，并开始通过特斯拉移动应用程序购买升级。最后，在基于股票的薪酬方面，它连续增加了8200万美元，几乎完全是由与下一笔首席执行官拨款相关的支出推动的。这是我们改善公司预期财务业绩的结果，CEO股票授予与此相关。

当我们展望2020年时，这将再次成为公司的重要一年。我们未来的任务是执行下一阶段的增长，同时管理现金流以支持这一增长。至于Y型车，我们预计将在本季度晚些时候限量交付，随后几个季度将逐步增加。如前所述，我们预测Y型车的毛利率高于Model 3。

今年，对于上海制造的Model 3，我们预计将实现开工率生产和交付率。此外，我们预计将在工厂或该地区完成大部分计划中的供应链本地化。这是实现现场更低生产成本的最重要的组成部分之一。我们也看到了本土生产的Model 3的强劲订单率，并继续专注于继续提高产量和管理成本。我们还预计，在上海和柏林建造的Y型车的工厂建设将取得重大进展，这将导致资本支出的持续增加。

在运营费用方面，我预计今年会增加，以支持我们不断增长的产品管道和国际足迹。不过，营收增长的速度应该低于营收增长。总的来说，我们相信这将为我们最强劲的年度财务表现奠定基础，有充足的预期现金流来支持与我们增长相关的投资，并进一步加强我们的资产负债表。

对于第一季度，请记住，行业总是受到季节性的影响。此外，我们正在增加两种主要产品的产量，上海的Model 3和弗里蒙特的Model Y，我预计这将暂时影响我们的利润率。我们还处于了解我们是否以及在多大程度上可能暂时受到冠状病毒影响的早期阶段。在这一点上，由于政府要求关闭工厂，我们预计上海建造的Model 3将推迟一到一个半星期。这可能会轻微影响本季度的盈利能力，但影响有限，因为Model 3上海版的利润贡献仍处于早期阶段。

我们也在密切关注弗里蒙特制造的汽车供应链是否会中断。到目前为止，我们还没有发现任何实质性的东西，但重要的是，这是一个不断发展的故事。然而，我们有足够的现金继续我们的扩张计划，同时进一步加强资产负债表。再次感谢大家的支持，下面我们开始提问。

谢谢你！我们将回答由Say Technologies整理的散户投资者提出的第一个问题。那么，第一个散户投资者的问题是:既然加州所有新建住宅都需要太阳能，那么你们是否有来自加州大型住宅建筑商的大量太阳能玻璃屋顶订单可以分享?2020年加州太阳能玻璃屋顶安装的目标是多少?

埃隆·马斯克:(12:35）
无可否认，我们看到太阳能玻璃屋顶的需求和产量呈指数级增长。因此，除了需求非常强劲外，很难预测今年的情况会如何。我们也在努力，不仅是通过特斯拉的安装人员，还通过新的房屋建筑商，以及整个屋顶行业，在北美，每年大约有400万个新屋顶。所以我们看到了很多兴趣。

埃隆·马斯克:(13:13）
所以这只是一个改进安装过程的问题，让很多工作人员接受培训来进行安装。但随着时间的推移，我预计会有相当大比例的新屋顶以某种形式使用太阳能玻璃。这真的是一个选择，你想要一个有电的屋顶，还是没有电的屋顶。我认为人们会想要一个能发电、美观、耐用的活屋顶，这就是我们想要的未来。所以这将是一个重要的产品，但因为它是一个全新的、相当具有革命性的产品，有很多挑战需要克服。但它们将被克服，这将是特斯拉的主要产品线。布法罗的工厂经营得很好。

谢谢你！现在，散户股东的第二个问题是:你会在完全自动驾驶之前发布特斯拉叫车网络应用程序，并改变特斯拉保险的条款，允许车主成为网络上的司机吗?如果有，什么时候会发生?可能要先瞄准加州机场，这也是一个增加超级充电站的好地方。

埃隆·马斯克:(14:38）
抱歉，这听起来不止一个问题。

是啊，有点太复杂了。

埃隆·马斯克:(14:44）
嗯，我认为在庞大的机器人出租车车队之前实现汽车共享可能是有意义的，因为汽车共享可以在完全自动驾驶得到监管机构批准之前完成。所以这可能是我们在全面启用机器人出租车之前启用的东西。听起来好像还有一些其他的问题。

机场的增压器。

埃隆·马斯克:(15:17）
哦,当然。是的，机场可能会有超级充电站。我们将在任何需要增压器的地方设立增压器。

然后在保险方面，我们的目的是允许人们使用特斯拉保险将他们的汽车投入拼车或消防局网络。这不是目前的情况，但当这个可用的时候，我们的意图是准备好。

是的，谢谢。散户投资者的下一个问题是:目前有多少加州车主参加了特斯拉保险?特斯拉保险2020年的目标是什么?你什么时候开始显著地利用你从车队获得的数据来降低你的保险成本?我们能得到一定比例的保险折扣吗?

埃隆·马斯克:(16:07）
我是说，去吧，扎克。

是的，特斯拉保险目前在加州有售。在这方面，我们正在努力做一些事情，首先是将其扩展到其他地方。我们正在准备我们的程序，以通过这些地方的监管程序。我们还在努力继续调整我们在加州的费率，这也必须经过监管程序，因为保险业监管相当严格。这就是我们现在关注特斯拉保险的地方。正如我们之前讨论过的，在这个领域有大量的创新。这正是问题的关键所在，利用我们的技术来降低利率。随着时间的推移，这些会逐渐增加。

问题的最后一部分是，在我们的汽车上使用自动驾驶系统会有折扣吗?

埃隆·马斯克:(17:02）
哦，是的，是的，是的。会有的。

加州特斯拉保险公司的费率卡已经考虑了与自动驾驶仪相关的安全功能。

埃隆·马斯克:(17:13）
正确的。但我认为，对我们来说，更广泛地使用自动驾驶仪，完全降低保险成本，是有意义的。它降低了受伤的可能性。所以我认为，随着时间的推移，保险将是特斯拉的一个重要产品。人们花在汽车保险上的钱占汽车成本的很大比例。现在你可以以每月400美元的价格租一辆Model 3，但在加州，一个典型的车主每月要支付100到200美元的保险费。所以我们说的保险费用大概占租车费用的四分之一到一半。

埃隆·马斯克:(18:06）
很多保险费用都是因为保险公司不了解司机的信息。这是一个非常糟糕的反馈机制，而不是在保险费率和汽车的实际驾驶方式方面。而我们可以实时进行。这是保险公司所不具备的基本信息优势。

谢谢你！下一个问题是:您设定了在2019年底完成FSD功能的期望。你能告诉我们什么时候能和最终用户见面吗?在把消防处的电脑改装成旧型号方面你做得怎么样了?

埃隆·马斯克:(18:57）
我的意思是，准确地说，我说过我希望消防处能在去年年底之前完成。我们已经很接近了。看起来我们可能会在几个月内完成功能。功能完备只是意味着它有可能在没有干预的情况下从你的家里工作。所以这并不意味着功能运行良好。这意味着它有高于零的机会。

埃隆·马斯克:(19:31）
我认为这看起来可能是几个月后的事了。关于自动驾驶和全自动驾驶，目前还不太明显的是，人们在改进自动驾驶的基本要素方面做了多少工作。我认为，特斯拉的核心自动驾驶仪、自动驾驶仪软件和人工智能团队非常强大，正在取得巨大进展。

埃隆·马斯克:(20:01）
非常强壮，取得了很大的进步。我们才刚刚开始充分利用自动驾驶硬件，FSD硬件。我认为消费者所看到的明显的进步似乎是非常迅速的，但实际上我真正无法理解的是，就像我说的，只是让基础软件非常强大，有一个非常强大的基础。接下来最基本的就是视频训练。在标签方面，用视频和所有八个摄像头同时做标签，这真的是一个，我的意思是在标签效率方面，可以说在标签效率上有三个数量级的提高。对于那些了解这个的人来说，这是非常基本的。我们在这方面取得了很大进展。

谢谢你！最后一个散户问题来自[Kendall 00:00:21:14]。报告称，“大多数散户投资者似乎比分析师更了解特斯拉，他们正在把自己的大部分个人财富押在特斯拉身上。通过[听不清00:01:29]在收益电话会议上回答我们的大部分问题难道不合理吗?你甚至需要回答分析师的问题吗?

埃隆·马斯克:(21:36）
我想我们没必要这么做。我确实认为，许多散户投资者实际上比许多大型机构投资者有更深刻、更准确的见解，因此可能比许多分析师有更好的见解。似乎如果人们真的看看一些聪明的散户分析师，以及一些规模较小的散户投资者对特斯拉未来的预测，你可能会从其中一些预测中得到最高的准确性和卓越的洞察力。

好的。现在让我们转向机构股东的问题。第一个问题是，“你之前说过上海千兆每单位产能的资本支出要低65%。你有没有学会从运营成本的角度做得更好或不同?如果是的话，我们预计会对长期毛利率产生什么样的影响?”

埃隆·马斯克:(22:47）
抱歉，请讲。去做吧。

了:(22:47）
是的，上海工厂在Model 3的所有齿轮系列产品上都有相当出色的成本体验。我们已经讨论了很多关于单位产能的资本支出更低的问题，但由于本地化，你基本上可以在劳动力成本和材料成本之间找到整个齿轮列表。它开放了一些供应商，这些供应商在美国没有经济意义。供应链的本地化也会影响到进口物流和出口物流的成本，所以我们不会把汽车从加州运到中国。这样我们的进口相关成本就相应降低了。股东信中有一张幻灯片，展示了我们加州弗里蒙特工厂和中国Model 3工厂的布局对比。从这个布局中可以明显看出流程的简化。这就为设施的运行节省了各种费用。

了:(23:53）
如果你把所有这些都加起来，我们的内部估计是，相对于弗里蒙特，Model 3在中国的成本大幅降低，但我认为同样重要的是，要记住，从价格角度来看，我们在上海销售的Standard Plus的成本也低于弗里蒙特生产的同类汽车。我在之前的财报电话会议上说过，我认为预期上海工厂的利润率与弗里蒙特工厂的利润率相当是合理的。

埃隆·马斯克:(24:24）
是的。我认为，特斯拉通过生产汽车，特别是价格实惠的3和Y型车，至少在客户所在的大陆上，可以获得相当大的基本效率提升。这是有道理的，但我们现在所做的或过去发生的事情真的很愚蠢，在加州制造汽车，然后将它们运送到地球的另一端到亚洲和欧洲。这产生了很多成本，因为你要运输这些汽车，所以你有很多成品停在水上，或在港口等待，或通过海关。你有关税，运输。加州工厂的复杂性非常高，因为在中国、北美和欧洲有不同的监管要求，差不多是三种不同类型的汽车。这非常复杂。仅仅是在中国、在北美、在欧洲有一家工厂，就已经大大提高了我们的基本运营效率，我认为这一点可能还没有得到充分的重视。

了:(25:42）
还有营运资金。

埃隆·马斯克:(25:43）
是的,当然。

主讲人1:(25:44）
我们也在削减运营成本，不仅是在中国。

机构投资者的下一个问题是，“考虑到最近的股价上涨，为什么不现在筹集资金，大幅加速生产增长，即建立一个Giga工厂?”这是对增压器和客户服务的投资。”

埃隆·马斯克:(26:04）
事实上，我们花钱的速度越快越明智。如果有什么明智的花钱方式，那就是我们花钱。在支出上没有人为的限制。我看到的任何看起来物有所值的东西，答案都是肯定的。我认为，我们在有效地花钱，我们没有人为地限制我们的进步。尽管如此，我们仍然产生正现金。鉴于此，筹集资金没有意义，因为我们期望[听不清00:26:52]。

了:(26:54）
不，我完全同意。我认为这是我们在Model 3发布期间学到的一些东西，当时我们发展得太快，而且过于复杂，这阻碍了我们继续扩大规模的能力。我们在2019年所经历的旅程的一部分，就是要解除一系列无意识的糟糕流程，这些流程是随着时间的推移在公司中积累的。这就是我们在这方面越来越聪明的原因，这有助于减少全年的运营成本。我想现在我们已经打下了一个很好的基础。我同意埃隆的观点，我们没有阻碍增长。我的意思是，我们现在推出了两款汽车产品。这将消耗公司的大量带宽来稳定这些数据。展望明年，我们将推出更多的产品，更多的工厂。

埃隆·马斯克:(27:47）
正确的。是的。

了:(27:49）
我们想要明智地花钱，以可持续的方式发展，这样我们就不会重蹈一年半前的覆辙。

埃隆·马斯克:(28:01）
是的,当然。

好的。下一个问题，我们已经回答了自动驾驶时间表。接下来的问题是，“我们能谈谈成本控制和运营成本可持续性的增长与毛利增长吗?”我们是如何实现最近的运营成本趋势的?随着车辆和地域工作量的增长，我们应该如何考虑运营成本需求?”

了:(28:29）
是的，我在开幕词中简要地提到了这一点。从第三季度到第四季度，我们确实看到了运营费用的增加，即使不包括基于股票的薪酬的部分。当你双击增长的时候，它是支持Y型项目的，也是支持上海项目的。我认为，作为一家公司，我们现在已经在成本效率方面学到了很多东西，正如我刚才提到的，我们已经解除了一些不正确的流程，包括将需要自动化的事情自动化。我们将继续这一旅程，但我认为我们现在正处于运营支出将开始上升的阶段，至少如果你从2019年到2020年每年看一下，以支持我们的国际足迹，然后是公司的增长。我们的工作是实现远低于收入增长速度的增长，以提高经营杠杆，这是我们非常非常关注的。

好的。投资者的最后一个问题是:“Model S和Model X的销量已经连续几个季度持平。主要原因是他们仍然使用18650电池。S和X什么时候使用2170电池?18650的产能可能会被用于电池存储系统。”

埃隆·马斯克:(29:50）
当然。事实上，18650电池内部的核心化学成分多年来已经改进了很多倍。它实际上只是一种形式因素，而不是核心技术。我认为我们对电池的能量含量和车辆效率的提高非常满意。例如，Model S的续航里程正在迅速接近400英里。用不了多久，Model S就能跑400英里了。德鲁，你还有什么想补充的吗?

了:(30:37）
不，除了说18650线路已经平稳运行了很长一段时间。在一个细胞供应推动增长的世界里，我们是增长燃料的一部分。我觉得没必要关掉手机。

埃隆·马斯克:(30:56）
是的。实际上，Model S和Model X的续航里程比我们目前在网站上公布的要多。我猜，我们只是还没来得及更新环保署的数据，但Model S和X的实际续航里程高于网站上所说的。

主讲人1:(31:17）
这是真的。

埃隆·马斯克:(31:17）
是的。

主讲人1:(31:21）
现有的汽车。

埃隆·马斯克:(31:22）
嗯?

主讲人1:(31:22）
现有的汽车。

埃隆·马斯克:(31:23）
是的，现有的正在生产的汽车。

了:(31:25）
[相声00:31:27]其实就是这样。

埃隆·马斯克:(31:30）
是啊，大概在380度左右吧。[听不清00:31:35]是的。

非常感谢。[Sheree 00:00:31:38]，让我们通过电话问答。

Sheree:(31:41）
谢谢你！女士们先生们，提问请按星号1。我们要求你只问一个问题和一个后续问题。第一个问题来自摩根士丹利的亚当·乔纳斯。

亚当·乔纳斯:(31:54）
嗨,大家好。实际上我同意，我认为零售问题非常棒。埃隆，你认为特斯拉汽车在近期或中期有可能配备与星链星座兼容的用户终端吗?

埃隆·马斯克:(32:15）
嗯，这肯定是未来几年可能发生的事情。今年没有计划。Starlink的重点是为家庭和企业以及飞机和船只提供高带宽、低延迟的连接，但用于高带宽、低延迟的天线大约是中型披萨的大小，可以放在汽车上，但我认为带宽比你真正需要的要大。我的意思是，严格来说，你可以买一个贴在车上。是的，会有用的。我认为这是一个很棒的天线。

亚当·乔纳斯:(33:00）
也许就像我的后续问题一样，假设我们把天线的形状因素和成本降低到可以集成到车顶的程度，例如，经济有效地和空气动力学等等，与Starlink架构的兼容性在理论上如何改善特斯拉的客户体验或网络能力?

埃隆·马斯克:(33:27）
嗯，我认为实际上最有可能的是我们只使用蜂窝连接，只使用5G是建议，当然在任何城市或类似的地方，但如果你在农村，没有很好的蜂窝连接，那么也许你可以用Starlink天线连接。你不需要千兆级的连接。大概20到30兆就可以了，然后你可以用更小的天线。是的，我想这对于确保大城市以外的地方有网络连接是有好处的，不过我想说的是，这是一种相对迟钝的方式。说实话，我并没有想太多。

谢谢你！让我们进入下一个问题。

Sheree:(34:15）
谢谢你！我们的下一个问题来自Wolf Research的Dan[00:34:18]。

丹长袍:(34:20）
嗨，下午好。谢谢。我希望你能给我们一些关于今年资本支出的指导。当我对长期业务进行建模时，是否有经验法则可以用来计算单位生产能力的资本支出或类似的经验法则?

埃隆·马斯克:(34:51）
我不认为我们想说我们今年的资本支出会是多少，不一定，除了说，就像我之前说的，我们正在以尽可能快的速度花钱，以合理的方式花钱。它绝对不是人为限制的。今年我们肯定会花很多钱。挑战在于找到有效的方法来实际部署资本，但这是比决定资本支出数字更难的部分。

主讲人1:(35:28）
我认为我们总能找到提高单位产能资本支出效率的方法。

埃隆·马斯克:(35:34）
是的,没错。是的。

主讲人1:(35:34）
我们要求团队总是变得更有效率。我们看到单位资本支出减少了。

埃隆·马斯克:(35:44）
绝对的。

了:(35:46）
我们只是没有正确的度规。

埃隆·马斯克:(35:47）
是的。是的。我认为有很多[听不清00:35:52]核心技术正在彻底改进，也许你作为最终客户不一定会注意到，或者有些你会注意到，有些你不会注意到，但就是有这些事情对公司的效率有很大的影响，比如我们的整个应用团队，他们建立了特斯拉内部操作系统，并批准了公司的核心自动化。这对我们的生产力产生了很大的影响，但你不一定会……你会在更健康的金融机构中看到它，但你不一定会把它当作最终客户来注意。

丹长袍:(36:36）
好的。明白了。也许我可以跟进。我的意思是，你现在的经营性现金流EBITDA年化是45亿美元。当我展望未来时，我猜这可以为每年200到25万辆车的产能提供资金，5年的复合年增长率可能是30%。我的意思是，这样大规模的能力建设对你们来说是可行的吗?

了:(37:16）
是的，我认为

埃隆·马斯克:(37:17）
[听不清00:37:17]超过30%是的

了:(37:21）
是的。我不确定你有没有算过，但我认为我们的永恒计划是更快。回到你的第一个问题，我们会有更多关于资本支出的细节，但回到增长率。我的意思是，有一件事要记住，我们在上海的基金确实有贷款安排来支持这种增长，所以这是有帮助的。然后，随着我们产量的增加，业务也会产生更多的现金，这使我们能够继续为更多的工厂提供资金。我不认为它像你描述的那样有限。

埃隆·马斯克:(38:01）
是的，我记得几年前我说过，我不知道是什么时候，但几年前我说过我的估计是特斯拉将以平均50%以上的速度增长。我的灵魂坚信这个信念。


Sheree:(38:23）
下一个问题来自Loup Ventures的吉恩·蒙斯特。

吉恩·蒙斯特:(38:29）
下午好，祝贺取得的进展。第一个问题是关于赛博卡车的，你提到你们会尽可能多地销售。你能提醒我你们中有多少人认为你们能生产这些赛博卡车吗?你们对生产这些赛博卡车的成本有什么想法吗?

埃隆·马斯克:(38:49）
是的，我想我们不会对这些详细的数字发表评论，除了需求远远超过了我们在三到四年的合理空间内所能做到的，我不知道，差不多吧。我们真正要关注的是提高电池的生产能力，因为这是非常基本的，因为如果你不提高电池的生产能力，那么你最终只是从一个部分转移到另一个部分，你实际上没有生产更多的电动汽车。这可能就是为什么我们没有真正加速特斯拉Semi的生产，因为它确实使用了大量的电池。除非我们有大量可用的电池，否则加速特斯拉半卡车的生产就必然意味着减少Model 3或Model Y的产量。我们必须确保我们在电池生产方面有一个非常陡峭的斜坡，并继续提高电池的每千瓦时成本。这是非常

埃隆·马斯克:(40:03）
电池每千瓦时的成本。这是非常基本的，也是极其困难的。现在我们要做一个电池日，来解释一下我们的计划是什么。我认为，也许，在本季度结束后这样做是有意义的，因为我认为这将是一个紧张的季度末，就像上个季度一样。所以你知道，试探性地，在4月份的时间框架内，我们要做的是做一个电池日，并经历一些挑战，你知道吗?你是如何从这里达到，我不知道，每年几千千兆瓦小时或别的什么。

提问者3:(40:48）
太好了。我期待着电池日的到来。你还在准备好的评论中提到了其他可能出现的产品，唯一没有在总体规划第二部分公布的是高载客密度的车辆。关于那个项目，你能提供些什么信息吗?

埃隆·马斯克:(41:06）
是的。回到我刚才说的，我们必须提高电池的总容量。否则，我们增加了复杂性，但并没有提高道路上车辆的数量。我们会在某个时候做一些大容量的飞行器吗?也许吧，但我们需要确保我们有足够的电池来制造我们已经拥有的汽车。

埃隆·马斯克:(41:36）
我在ARK Invest上看到过一些明智的评论，指出人们确实更喜欢自己开车。我的意思是，一辆车里的平均人数，大概是1.2人吧?也许有了自主权，它可能会升到1.4。也许吧，但我不确定是不是这样。

埃隆·马斯克:(42:09）
那么，在某种程度上，我们是否有必要制造一种小型货车或类似斯普林特的货车呢?可能吧，但是，就像我说的，我们必须解决电池的问题，我们必须将电池的生产规模扩大到今天人们甚至无法理解的疯狂水平。这才是真正的问题。

提问者3:(42:33）

提问者2:(42:35）
下一个问题来自Evercore ISI的约翰·萨格。

约翰·萨格:(42:40）
伙计们，谢谢你们接我电话。我想谈谈Model 3和Model Y之间的区别，而不仅仅是关于货物和尺寸的10%的经验法则。这两种型号还有其他区别吗?接着，您在过去谈到过[听不清00:43:00]随着Model x的推出销量是如何增长的。那么，您是否计划建立您的生产设施来配合这一论点，即Model 3的销量将随着Model Y的推出而扩大?

埃隆·马斯克:(43:18）
我们不太确定会发生什么，但Model X的说明确实增加了Model S的销量，因为人们走进来，他们看到Model X，就会说，“好吧，我更喜欢轿车。”我们担心X的销量会导致S的销量下降。他们实际上停止了上涨。所以从我的角度来看，我们不太担心需求，我们担心的是生产。只要确保我们开始生产，并尽快实现y型车的量产就可以了。[听不清00:43:58]预测一下，生产s曲线的指数部分，生产基本上总是遵循这条s曲线，或者说是一种起伏不定的s曲线。

埃隆·马斯克:(44:12）
你可以用它来预测一开始会是什么样子因为它很慢，它也可以用来预测最后会是什么样子。但是中间部分，s曲线很难预测。所以这需要大量的努力工作，并对出现的问题做出快速反应。是的，我想我们会尽快推出Y型车，确保它是一款好产品。

埃隆·马斯克:(44:40）
我认为有一些事情会使它有所区别，但这不是我们在这次电话会议上要讨论的事情。我认为，当人们拆掉Y型车时，他们会对所看到的一些东西印象深刻。

了:(44:54）
补充一点，我认为将Y型车的发布放在未来18到24个月的背景下是很重要的。我们在柏林、上海和弗里蒙特之间的工作是让3和Y在所有地点都在当地生产，所以Model 3在Model Y扩张的同时也在扩张。在我们将这些产品销往各大洲的过程中，各个工厂可能会有起起伏伏。

埃隆·马斯克:(45:20）
是的。

4号发言人:(45:21）
另外，10%的经验法则，我认为你需要看看。当你看到这辆车时，你会意识到它不仅仅是一辆10%不同的车。客户的观点也发生了更多的变化。(相声00:45:37)

提问者3:(45:41）

提问者2:(45:43）
谢谢你！下一个问题来自科林·拉什和奥本海默。

科林·拉什:(45:47）
非常感谢各位。你能谈谈在中国降价的定价策略，以及增加UVA采用的使命吗?我们是否应该考虑每辆车的毛利或运营利润的目标，或者我们应该如何为自己制定这个目标?

埃隆·马斯克:(46:05）
是的，我的意思是，我们正在努力使汽车尽可能地便宜，尽可能快，同时保持合理的…同时仍然至少有一点盈利，疯狂地发展公司，拥有良好的自由现金流，积累现金余额。任何你想要的…

了:(46:25）
不，我认为这很公平。

埃隆·马斯克:(46:27）
是的。

了:(46:27）
我的意思是，我们的订单率支持我们现在的定价。我们正在非常努力地降低成本和扩大生产，因为从数据来看，我觉得很明显，人们对我们的产品很感兴趣。所以我们正在努力增加产量，随着时间的推移增加产品的可用性。中国市场的降价是实现全球本地化的第一步，价格更容易接受，我们将继续努力降低中国市场的成本，就像我们在弗里蒙特做的那样，并扩大产量。

埃隆·马斯克:(46:59）
是的，我的意思是，这可能会对我们的财务状况产生深远的影响，我猜显然是高产量和高利润率。而高利润部分来自于自主权。那么人们是否会购买完全自动驾驶的套装，他们是在全球范围内购买还是只在某些地方购买?例如，我们在中国的自主性不如在美国那么好，所以很少人，或者说很小一部分人，在中国购买FSD套装。但当我们解决这个问题时，我们会看到更高比例的人购买它。随着我们越来越接近全自动驾驶，这将变得越来越引人注目。所以，从财务的角度来看，这是真正令人震惊的情况是由于自主，高产量，高利润。

科林·拉什:(47:47）
好的。然后，就短期而言，在行业中有关于向动力系统提供更高电压的重要讨论，然后是围绕供应链准备工作的一些挑战。除了电池组之外，既然我们将在几个月后讨论这个问题，您能谈谈在未来12到24个月里，我们应该考虑的动力系统技术驱动的成本降低的重点领域吗?

埃隆·马斯克:(48:09）
我们的动力系统相当不错。我的意思是，它比外面的任何东西都要好得多。例如，值得注意的是，Model S拥有100千瓦时的电池组。泰肯有一个95千瓦时的电池组。Model S的续航里程正在稳步接近400英里。泰肯有200英里的射程。所以我们必须非常有效地利用这些能源，动力系统是其中的重要组成部分。

提问者3:(48:41）
我只想说，重点是动力系统的成本。关于技术创新还有一件事，那就是我们如何继续降低成本?

埃隆·马斯克:(48:49）
是的。

提问者3:(48:50）
这是通过电压。也许是一个角度，但肯定还有其他的可以实现更高的功率密度和更低的成本。

埃隆·马斯克:(48:59）
上行吗?我认为动力系统是令人振奋的。是的。

埃隆·马斯克:(49:07）
今年晚些时候，可能是年底，这是我们的目标。今年年底把动力系统弄出来，然后就会说，“这就像外星人的技术。”这简直是疯了。

提问者3:(49:19）
就是这样。

埃隆·马斯克:(49:20）
我甚至都不认为我们能……是啊，说实话，我认为那是不可能的。但很厉害，这是工程团队。只讲了一点硬核工程。

提问者3:(49:31）
太好了。让我们进入下一个问题。

提问者2:(49:33）
下一个问题来自德意志银行的Emmanuel Rosner。

Emmanuel Rosner:(49:38）
大家晚上好。所以，在你的幻灯片中，你有关于平均销售价格在2020年保持稳定的评论。你能不能回顾一下[听不清00:49:53]度规的演变?显然，你有Y型车，最初可能会有更高的定价，然后，但中国的Model 3价格较低。那么，我想，对于你所看到的2020年的稳定[听不清00:50:08]的看跌和收跌是什么?

埃隆·马斯克:(50:11）
[相声00:50:11]是的，但是我们从来不评论价格之类的东西。我想我们将根据需求情况进行调整。我是说，现在看起来还不错。也许这种情况会改变，谁知道呢?是的。

提问者3:(50:33）
但我认为你描述的方式是公平的。所以我的意思是，相对于目前的Model 3，中国Model 3的定价略低，而我们的Model Y的定价在网站上是公开的。所以你可以看到它明显比弗里蒙特的Model 3稍高。这三种产品的组合如何，在这一年的时间里，我们会看到。但我认为，目前假设这些组合在平均ASP方面保持相当稳定可能是公平的。

埃隆·马斯克:(51:03）
是的。我的意思是，我们的汽车在中国的可承受性大大提高了，因为关税基本取消了，这是免税，是当地的零部件供应。不用花一大笔钱把它运过大洋。所以我们的车在中国的可承受性非常高。

提问者3:(51:27）

提问者2:(51:29）
谢谢你！下一个问题来自瑞士信贷的丹·莱迪。

丹·莱迪:(51:34）
大家晚上好。谢谢大家回答问题。我想再问一下关于融资的问题。因此，考虑到资本成本更低(这对其他人来说是一个真正的竞争优势)，筹集资金偿还债务或进行收购为什么没有意义呢?特别是那些可以帮助你加速自动驾驶或电池技术能力的连接件。

埃隆·马斯克:(51:59）
好吧。如果你知道任何收购，我们很乐意听到。是的,当然。听起来不错。我们应该收购谁?

丹·莱迪:(52:08）
考虑到自动驾驶的重要性，我想如果你把它视为一个关键的竞争优势，你会想要加速这一领域的发展。

埃隆·马斯克:(52:19）
我们不知道有谁是我们想收购的。

丹·莱迪:(52:23）
债务偿还呢?

埃隆·马斯克:(52:28）
让该公司偿还债务听起来并不明智。

丹·莱迪:(52:33）
好的。是的。

提问者3:(52:34）
我认为更广泛地说……在电话会议上这个问题有几个版本，我认为我们要说的是更广泛地说，由于我们期待业务产生的现金，相对于我们的计划，我们没有受到限制。

埃隆·马斯克:(52:49）
是的。随着时间的推移，我们将偿还债务，我们上个季度偿还了价值5亿美元的债务。所以我们会稳定地偿还，是的。所以…

埃隆·马斯克:(53:05）
但是，我认为我们在这方面没有什么可说的了。

提问者3:(53:18）
好的。谢谢你！让我们进入下一个问题。

提问者2:(53:20）
谢谢你！下一个问题来自新街道研究公司的皮埃尔·法拉戈。

皮埃尔·法拉戈:(53:27）
谢谢你回答我的问题。我想回到电池上来，如果我看一下今年年底，你应该有[听不清00:53:36]，然后你有你的[听不清00:53:47]这意味着你需要超过16千兆瓦时的电池生产能力。那么，你现在处于什么位置，你如何达到这个位置?然后它[听不清00:53:58]就像你的竞争对手或想要竞争的团体，因为你似乎在努力增加电池容量。所以如果你能告诉我们你在做什么不同的事情。为什么你有信心你能做到，如果看起来没有人做过。

埃隆·马斯克:(54:18）
好吧，我想很多人都取笑我们不能同时提高汽车和容量，现在事实证明，即使是专业人士也有问题。你知道，这很难。所以你知道，但事实是我们已经在内华达州的超级工厂展示了巨大的增长和细胞生产能力，你必须从细胞到模块再到电池组。所以他们从单元容量开始，还有模块和冲击容量。所以我们在这方面做得很好，它与松下(Panasonic)等[听不清00:55:03]合作得很好，我们的关系非常好。多年来，他们一直是我们很好的合作伙伴。我们增加了一些小规模的合作伙伴。

埃隆·马斯克:(55:15）
我们与LG和CATL在一起，我将在电池日更多地谈论信德省的细节。就像我说的，可能是四月。我们有一个非常有说服力的策略。我的意思是，我们对电池的研究非常深入。所以。模块电池。[听不清00:55:40]你还有什么想补充的吗?

提问者3:(55:42）
谢谢，但你已经说完了。

埃隆·马斯克:(55:43）
我们非常深。兔子洞。那个兔子洞一周七天都在工作，制作完成后周末也在工作。天啊，我们对电池还真是了解。天啊。

提问者3:(56:00）
我想我能看出来。我唯一想补充的是，你知道，我们有十多年的经验，不只是电池应该是什么，而是如何将它整合到产品中，这真的很有帮助。

埃隆·马斯克:(56:13）
是的,当然。以及如何管理这些，电池，模块和电池以及通过不同的天气条件，不同的环境和不同的充电制度哇，我们真的对电池了解很多。是的。下一个阶段。

皮埃尔·法拉戈:(56:30）
是的。好的。谢谢。也许很快，[听不清00:56:37]你们来了。你能给我们介绍一下上海的房租对你们[听不清00:56:43]的影响吗?

提问者3:(56:46）
是的，我们在第四季度生产的产品面临着负利润压力，但我认为中国团队在发布期间在管理成本方面做得很好，所以有一点拖累，但不是很严重。

了:(57:03）
好了，我们来看看最后一个问题。

提问者3:(57:06）
谢谢你！最后一个问题来自JMP证券公司的约瑟夫·欧莎。

约瑟夫·欧沙:(57:15）
关于电池技术的进一步讨论……我只是想知道您是否可以评论一下您获得的Maxwell技术的计划，无论是作为电容器还是干电池或其他什么。谢谢。

埃隆·马斯克:(57:29）
好吧，就像我说的，我们将在电池日讨论这个问题，大概是四月，然后很多问题都会得到答案。我认为这将是一个非常引人注目的故事，我们必须呈现。我认为它会让人们大吃一惊。这让我很震惊，你知道，我知道。这将会很酷。

提问者3:(57:50）
麦克斯韦，麦克斯韦，超市值技术是计划的一部分。

埃隆·马斯克:(57:57）
这是拼图的重要部分。是的。我认为，这些散户投资者已经设法拼凑出了一些拼图。他们似乎最有洞察力。

约瑟夫·欧沙:(58:11）
我得多看看博客。谢谢你！

埃隆·马斯克:(58:13）
好吧，不客气。

提问者3:(58:16）
非常感谢大家，感谢你们提出的所有好问题，我们将在三个月后再与你们交谈。谢谢你！

埃隆·马斯克:(58:23）
谢谢你！

了:(58:23）
谢谢你！

提问者2:(58:24）
女士们先生们，今天的电话会议到此结束。谢谢你的参与。现在可以断开连接了。

特斯拉2019年第四季度财报电话会议记录

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