Target TGT 2021年第二季度财报电话会议记录

主讲人1:(00:00）
女士们先生们，感谢你们的支持。欢迎来到塔吉特公司第二季度收益发布电话会议。

主讲人1:(00:08）
在演示期间，所有参与者将处于只听模式。之后，我们将邀请您参加问答环节。在准备好的发言结束时，我们将打开问答环节的队列。那时，如果您有什么问题，您需要在电话上按星号1。

主讲人1:(00:28）
提醒一下，本次会议将于2021年8月18日星期三录制。现在我想把会议交给投资者关系副总裁约翰·霍尔伯特先生。请讲，先生。

约翰·霍尔伯特:(00:43）
大家早上好，感谢大家参加我们2021年第二季度的收益电话会议。今天与我连线的有公司董事长兼首席执行官布莱恩•康奈尔、首席增长官克里斯蒂娜•亨宁顿、首席运营官约翰•穆里根和首席财务官迈克尔•菲德尔克。

过一会儿，布莱恩、克里斯蒂娜、约翰和迈克尔将介绍他们对我们第二季度业绩的看法，以及我们对第三季度及以后的展望和优先事项。在发言之后，我们将开通电话进行问答环节。

今天上午，投资者和其他通过网络直播听取我们评论的人加入了我们的电话会议。电话结束后，迈克尔和我将回答你的后续问题。

最后，提醒一下，我们今天上午发表的任何前瞻性声明都存在风险和不确定性，其中最重要的风险和不确定性在我们最近提交的10-K中有描述。此外，在这些评论中，我们提到了非差距财务措施，包括调整后的每股收益。所有非差距数字与最直接可比的差距数字的协调包括在今天上午的新闻稿中，该新闻稿发布在我们的投资者关系网站上。

接下来，我将由Brian谈谈他对第一季度的看法以及他对我们前景的看法。布莱恩?

布莱恩·康奈尔:(02:00）
谢谢，约翰，大家早上好。我们第二季度的业绩显示，塔吉特的领导地位比以往任何时候都要强大，这得益于独一无二的战略、弹性运营和充满激情的世界级团队。

正如你们所知，我们多年来一直在投资建立一个持久的模式，这个模式今天已经到位，它把我们的客人放在第一位，并利用我们所有的资产和能力来满足他们不断变化的需求。经过多年的投资和努力来建立这个模型，很明显，随着时间的推移，我们只是开始触及可能的表面。

在第二季度，我们的业务继续表现良好，收入和利润都在增长，尽管我们的业绩超过了一年前的创纪录水平。

当然，在增长之上看到增长并不是什么新鲜事。在大流行之前的几年里，我们的业务已经实现了销售和盈利能力的持续增长。随后是2020年的急剧加速和今年的持续增长。

第二季度，塔吉特百货可比销售额增长8.9%，高于去年同期24.3%的创纪录增幅。因此，第二季度的总销售额增长了36%以上，过去两年增长了66亿美元以上。

总的来说，我们第二季度经调整后的每股收益为3.64美分，同比增长近8%，是两年前业绩的两倍。

正如我们上个季度所描述的，在过去的一年里，客户已经摆脱了以数字化为主要增长动力的局面，现在他们正成群结队地回到我们的门店。因此，我们第二季度的增长主要是由门店渠道推动的，该渠道的同比增长8.7%，高于去年同期的10.9%。此外，流量占我们第二季度增长的100%以上，与一年前相比，当时客人限制外出时间，我们的大部分增长来自更大的交易。

在去年195%的创纪录增长的基础上，今年第二季度可比数字销售额增长了10%。数字渠道继续由我们的当日取货服务、店内取货、开车取货和送货服务主导，这些业务今年总共增长了55%，而去年增长了270%以上。鉴于其快速扩张，当日服务现在占我们数字销售额的一半以上。在这些当日服务中，免下车服务迅速成为最大的服务，其销售额超过了自提货和送货服务的总和。以美元计算，在过去的两年里，仅第二季度通过免下车销售的销售额就增长了近14亿美元，而在春季，销售额又增长了一倍。

除了我们的服务选择之外，我们还继续受益于我们独特的多品类产品，这完全可以满足我们客人不断变化的需求。因此，在一年前强劲增长的基础上，我们所有五个核心品类的产品销售在第二季度都实现了增长。正如预期的那样，服装继续引领潮流，因为我们的客人继续对我们自己和国家品牌的新风格做出反应。

同样正如预期的那样，我们看到今年我们的硬线产品和家用产品的增长更加温和，因为它们在一年前非常强劲的对比基础上进行了扩张。值得注意的是，我们继续受益于我们不那么随意的食品和饮料以及基本品类的出色表现。这些类别在2020年和今年都持续实现了强劲的增长和市场份额增长。我会让克里斯蒂娜在几分钟后提供更多细节。

当我们和你们中的许多人谈论是什么推动了塔吉特的业绩时，我们经常听到这样的问题:什么是关键?这个问题的诚实答案是什么?我们不能指向任何一件事。相反，是所有东西一起工作推动了我们的表现。这包括我们的供应链工作，它将我们的商店定位为履行中心，同时改变我们补充商店库存的方式。然后是我们推出的当日取货服务，五年多前就开始了店内取货服务，然后从2018年开始在全国范围内推出免下车和送货服务。我们自己的品牌也在更新，始于2016年推出了[听不清00:06:58]，随后在过去五年里推出了数十个新的自有品牌。

与此同时，我们扩大了与国内高端品牌的合作关系，包括迪士尼、李维斯和苹果，最近，本月有100多家Ulta Beauty商店开业[听不清00:07:15]。

在我们的商店组合中，我们从2014年开始测试小型模式，现在我们在全国各地有140多家这样高产的社区分店。在过去的四年里，我们还改造了超过一半的连锁店，改变了购物环境，同时优化了我们当日服务的布局和支持。我们已经改造了我们的商店运营模式，专注于增强服务和关键类别的主题专业知识，同时在我们的网络上投资和视觉销售。

还有Target Circle，于2019年推出，现在拥有超过1亿名会员，在提供有意义的奖励的同时，为我们的客人提供了一种新的联系。

当然，我们对我们的团队进行了多项投资，包括实现我们的目标，将塔吉特全国的起薪提高到15美元或更高。这无疑是一个重要的里程碑，但远非旅程的终点。就在几周前，我们宣布投资超过7500万美元，为我们所有门店、配送中心和联络中心的一线全职和兼职团队成员提供200美元的表彰奖金。

我之前已经说过很多次了，但我再怎么说也不为过，我们的团队是塔吉特的命脉，我们的成功始于他们，也终结于他们。我要感谢他们中的每一个人，感谢他们在世界各地所做的一切，感谢他们让塔吉特成为一个如此特别的购物场所，一个工作的好地方，让他们拥有一个有价值的职业生涯。

今天，鉴于所有这些努力带来的盈利增长，我们可以继续投资，使我们的业务随着时间的推移变得更加强大和持久。

今年6月，我们非常兴奋地推出了目标前进(Target Forward)，这是一项雄心勃勃的可持续发展新战略，其愿景是与我们的客人、合作伙伴和社区共同创造一个公平和可再生的未来。Target Forward围绕着三个关键目标:设计和提升可持续品牌，创新以消除浪费，加速机会和公平。这一大胆的举措开启了新的篇章，我们将如何定义可持续发展，为长期增长和弹性定位我们的业务，并在我们丰富的企业责任和可持续实践遗产的基础上继续发展。

作为这些努力的一部分，我们在8月初宣布，今年秋天，塔吉特将推出一项行业领先的计划，为我们所有在美国的全职和兼职团队成员提供无债务教育援助。该项目将为40多家教育机构提供250多个与商业相关的课程，包括历史悠久的黑人学院和大学，以及为西班牙裔社区服务的机构。

总的来说，我们计划在未来四年投入2亿美元来提供这项福利，作为一个有意义的例子，说明我们如何投资，从我们自己的团队开始，促进我们社区的机会和公平。

所以现在，在我把电话交给克里斯蒂娜之前，我想承认下半年将继续不稳定的可能性，特别是考虑到围绕Delta变种的持续不确定性。当然，安全仍然是我们的首要任务，这一点从我们门店的运营方式和我们为鼓励接种疫苗而进行的持续投资中就可以看出，我们的团队和客人都可以方便地接种疫苗。

就我们的业务而言，过去18个月已经毫无疑问地证明了我们团队和业务模式的灵活性和弹性。虽然今年到目前为止，实体店的销售额一直在飙升，但我们的运营和团队已经证明，他们可以根据客人的购物选择，在实体店和数字商务之间无缝切换。

我还想强调的是，尽管我们对已经取得的成就感到自豪，但我们看到了更多投资于持续增长的生产性机会。我还要感谢我们所有团队一直以来的高水平执行，约翰将详细介绍这一点。尽管一年多来波动异常剧烈，Target团队在执行方面一直在制定行业标准，尽管外部环境面临多重挑战。

我们的团队将一如既往地迎接每一个挑战，在专注于为我们的客人服务的同时，互相照顾。我真的被他们的工作所鼓舞，也很感激能与大家分享他们年复一年、一个季度又一个季度的出色表现。

好了，我把电话交给克里斯蒂娜。

克里斯蒂娜·亨宁顿:(12:27）
谢谢，布莱恩，大家早上好。我们的每一个决定都以客人为中心。通过认真倾听他们，预测他们的需求，并围绕他们制定我们的战略，我们可以推动更深层次的参与、信任，并随着时间的推移对塔吉特百货产生更强烈的偏好。我们以“客人第一”的理念打造了当日服务。正如我们之前所分享的，当客人第一次尝试免下车或送货服务时，他们的整体支出会增加，包括在传统商店购物的增加。

换句话说，数字参与推动了我们商店的更多参与，为我们提供了越来越多的机会来惊喜、愉悦和激励他们。这是众多例子中的一个，表明今天的增长如何为未来的进一步增长创造平台。

当然，如果没有零售业最好的团队，我们也不会有今天的成就。因此，我想花一点时间感谢我们的整个团队，在持续动荡的环境中，即使他们面临着Delta变体、产品成本通胀、供应链瓶颈等持续的挑战，也能提供卓越的表现。

塔吉特公司第二季度的业绩也证明了我们业务模式的实力和持久性。我们独特的多品类产品可以满足客人的需求，即使他们的需求有时会迅速变化。因此，尽管去年的增长创下了历史新高，但今年我们所有五个核心商品类别都再次实现了增长，这证明我们仍有很大的发展空间。

第二季度业绩表现最为强劲的是服装业务，在去年较低的两位数增长基础上实现了15%左右的增长。在服装、游泳、儿童和年轻的当代都在20%的范围内。食品和饮料在第二季度实现了较低的两位数增长。业绩主要由我们的烘焙、咖啡和熟食业务带动，这些部门在去年第二季度关闭后增长了50%以上。我们的生鲜品类也出现了两位数的增长，这得益于汽车外卖产品数量的增加。事实上，今年我们农产品业务的增长有近一半是由汽车外卖订单的增长推动的。

本季度，必需品和美容类产品实现了个位数的高速增长。在基本业务中，婴儿护理业务增长了20%以上，宠物和医疗保健业务增长了15%左右。在本月我们与Ulta Beauty的店内合作伙伴关系推出之前，Beauty的市场份额继续以高个位数的幅度增长。

Hardlines本季度实现了中等个位数的增长，高于去年同期40%以上的增长。我们继续受益于玩具业务的强劲增长势头，增长幅度在20%左右。体育用品也很突出，增长率高达百分之十几。正如预期的那样，电子产品经历了中等个位数范围的适度下降，因为它弥补了去年超过70%的增长，而当时一些竞争对手关闭了。

重要的是，在过去两年里，硬线和电子产品都实现了强劲的增长和市场份额的增长。最后，在国内，继去年超过30%的薪酬增长之后，我们在第二季度看到了较低的个位数增长。在家庭内部，我们看到厨房、存储和装饰等类别的趋势有所放缓，因为它们抵消了去年的超高增长。

与此同时，由于我们的客人越来越关注聚会和庆祝节日以及家庭大事，我们的季节性和固定类别的增长也有所加快，这再次证明了我们广泛的多类别模式的力量。

除了单个类别之外，我们拥有的各种自有品牌还在继续增长，并在我们的产品类别中提供差异化。在第二季度，自有品牌的销售额以15%左右的速度超过了公司，在食品和饮料领域，我们看到了我们的新品牌“Favorite Day”的良好和令人鼓舞的业绩的巨大增长，与去年相比，我们看到自有品牌的渗透率增加了约70个基点。

展望未来，尽管围绕Delta变种的不确定性和COVID病例的增加，但消费者的资产负债表健康，仍然渴望找到安全的方式与亲人联系，并找到一些正常的感觉。我们将继续安全地满足他们的需求，并增加一些他们急需的乐趣。

首当其冲的是本月在塔吉特百货(target)推出的Ulta Beauty，这是塔吉特百货业已强劲的美容产品故事的新篇章。我们企业之间共同的价值观和文化，以及我们激励和提升购物体验的共同愿望，使这种长期合作关系成为我们公司和客人的重大胜利。就像我们的客人一样，我们非常兴奋地看到这个新概念在几个月的期待之后成为现实。

但我们的客人们不仅对他们的美容游戏感到兴奋，他们还在寻找负担得起的选择来更新他们的衣柜，因为他们谨慎地计划今年秋天进行更多的面对面交流。因此，今年9月，塔吉特百货将与四位充满活力、备受推崇的设计师合作，推出限时、不限尺寸的现代和经典衣橱必备服装系列，可谓时机极佳。

我们的合作关系远远超出了服装和美容领域。在国内，我们请来了Justina Blakeney, Jungalow的创始人

我们聘请了Jungalow创始人、长期合作伙伴贾斯汀娜·布莱克尼(Justina Blakeney)的才华，将Jungalow的舒适、狂野和自由氛围带入我们的Opalhouse系列，使其成为我们不拘一格的自有品牌的完美补充。对于我们的小客人，我们最新的设计合作伙伴一定会激发他们的想象力，帮助他们创造一些伟大的新形象。克里斯蒂安·罗宾逊(Christian Robinson)为塔吉特(Target)设计的限量版系列，由深受喜爱的艺术家、插画家和儿童书籍作者创作，其中包括家居用品、服装和儿童和婴儿书籍。最后，同样重要的是，对于你家里的毛皮商家庭成员，我们刚刚推出了Kindfull，我们新的宠物食品品牌，专注于为我们亲爱的四条腿的朋友提供健康、可持续和实惠的食品选择。

除了合作伙伴关系和产品发布，我们的客人告诉我们，他们渴望与所爱的人一起庆祝重要的节日、生活时刻和日常事件，在过去的18个月里，他们错过了很多。因此，尽管我们的客人注意到持续的风险，但他们仍在谨慎与乐观之间谨慎地平衡，并专注于寻找安全和负担得起的庆祝方式。返校季和返校季已经开始了，这是一个很好的开始。无论他们是亲自回到学校还是混合回到学校，塔吉特都拥有在任何学习环境中取得成功所需的一切。

同样，当大学新生第一次进入校园时，我们的商品销售和库存计划考虑到许多大二学生发现自己处于同样的位置，他们在一个完全虚拟的环境中度过了他们的大学第一年。考虑到开学带来的压力，塔吉特专注于为家庭提供学校清单协助，使事情尽可能简单。这一功能，在线上和Target应用程序，允许用户轻松找到他们学校的特定供应清单，并按项目购买或点击一个按钮添加整个列表。

就像我们去年的假期一样，我们的返校优惠将贯穿整个季节，为我们的客人提供超值和安全的购物体验。这反映了我们一直致力于提供远远超过价格的价值。这是关于整个季节的可承受性和可获得性。

在提供价值这个话题上，我们正在Target应用程序中推出新功能。根据我们的客户的反馈，害怕错过交易的恐惧是真实存在的，这种恐惧实际上被称为促销FOMO。有了这次更新，当客人向购物车中添加商品时，应用程序会在结账前自动向他们展示所有适用的Target圈子优惠，让他们放心，他们不会错过好东西。展望未来，随着秋天的到来，我们很快就会把短裤和t恤换成舒适的毛衣和牛仔布。对于万圣节，无论你打算怎么庆祝，塔吉特百货都有一些妙招，而且我们的袖子里也不缺糖果。我们将继续专注于价值和灵感，推出价格实惠、令人兴奋的服装，包括比以往任何时候都更广泛的适应性、尺寸包容和性别中立的选择。当然，我们会有所有的甜食供自己放纵和与他人分享，包括我们的Hyde & Eek和Favorite Day自有品牌的新产品。

除了我们的近期计划，最令我振奋的是我们致力于创造一个更加公平、可持续和包容的世界。这就是为什么我对我们最近宣布的可持续发展战略“目标前进”感到自豪，这是一个全面的愿景，涉及我们业务的各个方面，以支持人类和地球。你们已经听我讲过我在塔吉特公司的影响力委员会中所扮演的角色，该委员会成立的目标是为我们的黑人客人、团队成员和社区实现持久的系统性变革，作为更广泛的Target Forward战略的完美延伸。

招募和保留更多样化的团队成员，从不同供应商获得更多产品，为我们在有色人种社区的慈善工作开辟新方向，为所有人提供更多公平。这些都是支持我们实现目标的坚定承诺。虽然还有很多事情要做，但我对我们已经取得的进展感到高兴。例如，我们承诺到2023年，将公司的黑人代表人数增加20%。到目前为止，我们已经看到了所有工资水平的进步。最显著的是我们公司高管的工资增长了近25%。因此，虽然看到我们的业务表现令人难以置信的回报，但最让我自豪的是，我们承诺投资于我们团队、我们的社区和地球的长期健康。我们致力于可持续发展，创造一个更加公平和包容的世界。这些不是附加在我们核心业务上的独立计划的集合。相反，它们是我们是谁以及我们如何做决定的基石。 While their benefit may be hard to quantify in a spreadsheet, I strongly believe that they’re the foundation of how we’ll grow our business, sustain our communities and move forward together over time. With that, I will turn the call over to John.

约翰:(23:12）
谢谢,克里斯蒂娜。正如我之前提到的，我是一名训练有素的工程师。因此，我天生对机器和自动化感兴趣可能并不奇怪。显然，当我们的团队致力于优化塔吉特的运营时，无论是现在还是未来，我们都可以使用所有可用的工具和技术:机器人、自动化、机器学习、人工智能等等。

约翰:(23:36）
但当我们选择投资于技术时，我们并不指望从塔吉特购物体验中去除人的因素。相反，我们正在投资提高团队成员的生产力，把他们解放出来，专注于最重要的事情，比如为我们的客人服务。这是和的力量的另一个例子，以及它如何贯穿我们业务的每个部分。这个选择不一定是关于人或技术。我们既可以投资于人，也可以投资于他们的生产力。

约翰:(24:02）
这是一种思考方式。在2015年的年度报告中，我们报告说，到2016年，塔吉特拥有大约34.1万名团队成员。在这一年里，我们的销售额刚刚超过690亿美元。五年后，我们的2020年年报显示，今年我们有大约40.9万名团队成员。在过去的五年里，团队成员的数量增长了20%左右。然而，根据我们迄今为止的业绩和我们对下半年的预期，我们今年的销售额将超过1000亿美元，与五年前相比增长45%或更多。

约翰:(24:41）
因此，即使我们的团队增加了近7万人，我们也从他们的生产力的显著提高中受益，创造了为我们的客人提供更好服务的财务能力，并在薪酬和福利方面进行了大量投资。正如布莱恩提到的，我们的团队一直在以令人难以置信的高水平表现，提高了历史上强大的执行力。

约翰:(25:03）
具体来说，在第二季度，我们发现我们所有三种当日服务的净推荐者评分都有所提高。最引人注目的是店内提货体验。此外，Drive Up仍然是我们评分最高的服务，与去年相比，2019年的客户满意度有所提高。我们将继续寻找方法来增强我们行业领先的皮卡和驱动能力。

约翰:(25:28）
在第二季度，我们又增加了5000种可供自取和自驾的商品。从成人饮料到新鲜宠物食品，餐盒和贺卡。我们还将继续推出技术增强，包括在项目不可用时提供备份建议的功能。为开车上门的客人提供有编号的停车位，并在应用程序中无缝指定另一个人来取单。

约翰:(25:55）
除了当日功能外，我们还发现，由于多个属性的改进，我们对店内购物体验的满意度也有了显著提高。最明显的是在团队成员的互动中，无论是在销售楼层还是在结账时。这些增长反映了我们新的服务计划的影响，这些计划的重点是根据客人自己的要求为他们服务，同时通过客人的体验真正地将我们的公司宗旨贯彻到生活中。

约翰:(26:20）
今年春天，超过30万名团队成员完成了这些计划的培训，为他们提供了工具，以提供一致的、差异化的购物体验，无论我们的客人选择如何购物。更高的客人满意度分数清楚地表明，我们的团队在与客人建立真诚联系方面建立了信心和专业知识，并热情地接受了这项培训。

约翰:(26:44）
正如克里斯蒂娜所提到的，我们总部的团队在应对供应链上的多重挑战时也做得很好。虽然我们很高兴库存与一年前相比有了明显的改善，但我们还有更多的工作要做，因为我们的客人在某些场合仍然看到空货架。在某些情况下，我们的销售超出了我们的预期，我们的团队正在迅速工作，以确保更多的数量。在其他情况下，供应商本身也面临着交付产品能力的限制。我们正在与他们合作，共同解决这些限制，代表我们的客户确保尽可能多的产品。

约翰:(27:19）
我们的团队已经成功地解决了影响国内货运和国际航运的供应链瓶颈问题。这些措施包括加快订购、增加前期数量和提前旺季，以降低补充可能需要比平时更长的时间的风险。总而言之，与去年同期相比，第二季度期末库存增加了超过26%或近25亿美元，我们相信我们已经为秋季做好了准备，并准备在去年创纪录的增长基础上实现强劲增长。

约翰:(27:50）
在日常生活中，当你看到一个艺术家、表演者或运动员在他们的手艺的顶端，他们通常让他们的工作看起来很简单。他们所取得的成就很容易让人忽略他们高水平表现背后的努力和激情。在商业中也是如此。当你看到一家成功的公司在收入和利润上都取得了令人印象深刻的增长时，你很容易忽略团队的激情和努力。因此，一如既往，我想停下来感谢我们在世界各地的团队成员，他们为推动我们的业务向前发展所做的一切，不管他们遇到了什么挑战。

约翰:(28:27）
我们的物业团队度过了忙碌的一年，因为他们在去年的临时暂停之后加快了我们的改造计划。此外，他们正在努力在全国各地开设新的社区商店、配送中心和分拣中心。目前有100多个改造项目正在进行中，我们有望在2021年完成约140个改造项目，2022年的改造项目数量甚至更高。

约翰:(28:49）
该团队今年还开设了19家新店，从纽约市的三家新店到全国各地的好莱坞。今年秋天，我们将再开12家门店，其中包括位于奥兰多的一家新店，毗邻迪士尼世界。一个位于夏威夷的新站点和一个位于威斯康星州麦迪逊的校园位置。欢迎所有獾队的队友们听到这个消息。我们在第二季度开设了两个新的配送中心，一个在新泽西，另一个在芝加哥附近，在我们的网络内创造了额外的补充能力。

约翰:(29:20）
我们计划在2022年增加更多的产能，考虑到我们在过去一年半的销售增长，以及我们预计未来将产生的持续增长。为了从存储能力上支持我们的船舶，该团队准备在10月份开设两个新的分拣中心，随后在假期后再开设两个。这些新设施在货物密度高的市场上以更低的成本提供更快的交货时间。此外，他们还释放了所服务门店的后台空间，随着时间的推移，扩大了更多数字增长的容量。

约翰:(29:52）
最后，为了支持我们到2040年成为净零企业的承诺，团队正在推动我们美国业务的零垃圾填埋，并在我们向可再生能源过渡的过程中提高整体能源效率。这包括投资于场外可再生能源合同和额外的屋顶太阳能项目，以实现我们在2020年实现500个屋顶太阳能设施的目标。因此，很明显，我们有很多机会在我们的门店和更广泛的供应链上进行有效的资本投资。

约翰:(30:24）
但我想在我开始的地方结束我的讲话，我们的团队。我在塔吉特已经工作了25年，我留在这里的众多原因之一是我们一直投资于我们的团队，创造了独特的强大文化和高水平的敬业精神。但近年来，我们在这个已经成为优势的项目上加倍下注。显然，这包括我们在工资方面的投资，包括我们的起薪，但这远远不止这些。

约翰:(30:48）
我们还在福利方面进行了投资，最近宣布，我们在大流行期间增加的几个项目现在已经成为所有美国团队成员的持续福利，包括免费获得医疗保健、虚拟医生访问以及免费在线资源和应用程序，以支持精神、情感和身体健康。正如布莱恩所提到的，为了支持Target Forward促进机会和公平、创造公平和包容的劳动力的雄心壮志，我们真的很自豪和兴奋地在本月早些时候宣布我们新的无债务教育援助计划。

约翰:(31:20）
我们拥有业内最全面的计划，从他们入职塔吉特的第一天起，为34万多名团队成员提供无债务获得本科学位、证书、认证等的机会。重要的是，该项目支付的自付费用较小，比如教科书和课程费用，否则这些费用可能会阻碍参与。对于那些希望在本科教育之后继续学习的人，该项目每年将为攻读硕士学位的团队成员支付高达1万美元的费用。

约翰:(31:50）
正如布莱恩多次说过的，在过去五年中我们所做的所有投资中，没有一项比我们在团队中所做的投资更有影响力。就像任何产生高回报的投资一样，我们继续寻找机会做更多的事情，加深我们团队与塔吉特的联系，同时加深塔吉特与我们的客人的关系。由于我们长期以来的投资，商店团队成员的流动率仍然很低。在劳动力市场已经升温到我们很长时间没有见过的水平的时候。这是我很感激能和这支伟大的团队一起工作的众多原因之一，也是我对我们在未来几年能取得的成就感到兴奋的原因之一。现在我把电话转给迈克尔。

迈克尔:(32:28）
谢谢你,约翰。在经历了2020年创纪录的一年之后，今年的表现主题是增长上的增长。当然，我们通过多年前对门店、自有品牌、供应链、技术和团队的投资决策，为今年的增长奠定了基础。今天，我们继续看到大量投资于我们未来的机会。

迈克尔:(32:52）
这当然包括我们为支持我们的商店和供应链而投资的资本，以及我们对团队的投资，包括最近宣布的团队成员奖金和我们新的无债务教育援助计划。虽然团队成员投资的回报在我们的财务报表中并没有被单独衡量，但他们是我们最重要的投资。

迈克尔:(33:15）
第二季度总销售额增长9.4%，薪酬增长8.9%。在这个季度中，5月份的增幅是今年最小的，因为一年前的增幅超过了33%。在两年的基础上，整个季度的结果更加一致，因为我们看到所有三个月的两年增长都超过了30%。

迈克尔:(33:39）
正如布莱恩提到的，随着客人们花更多的时间在外面，我们看到他们购物的次数更多了，旅行的次数也更少了。具体来说，第二季度客流量增长12.7%，部分被平均票价下降3.4%所抵消。然而，考虑到去年的收入增长主要是由平均票价推动的，在两年的基础上，自2019年以来，我们看到客流量和票价都有两位数的增长。Brian也提到过，门店渠道是我们今年主要的增长动力。具体来说，第二季度商店可比销售额增长了8.7%。考虑到去年门店销售额增长了10.9%，过去两年我们的店内销售额复合增长了20%以上。

迈克尔:(34:28）
在数字渠道，comp销售额在去年195%的基础上增长了10%。反映了今年客人购物习惯的变化，我们的数字履行的组合发生了有意义的变化。具体来说，当日服务在本季度增长了55%，而送货到家订单的销售额实际上比去年的高水平有所下降。这生动地证明了我们当日服务的粘性。客人们一旦尝过，就会爱上它们。因此，即使他们增加了店内购物，他们也继续依赖这些服务。

迈克尔:(35:04）
另一个表明今年客人行为发生变化的迹象是，来自数字渠道的总销售额占比实际上比去年略有下降，从2020年第二季度的17.2%降至今年的17%。显然，我们预计这种趋势不会持续下去。值得注意的是，今年17%的数字渗透率是我们2019年第二季度报告的7.3%的两倍多。

迈克尔:(35:33）
我们第二季度的毛利率为30.4%，较去年同期的30.9%下降了约50个基点。在这些驱动因素中，去年销售回报准备金估计的变化为去年第二季度的毛利率贡献了约1.1亿美元，这也是今年利率压力约50个基点的原因。换句话说，如果没有去年准备金估计变化带来的好处，我们第二季度的毛利率将与去年持平。在其他毛利率驱动因素中，我们看到了大约-

迈克尔:(36:03）
“在其他毛利率驱动因素中，我们看到了约70个基点的压力和销售，反映了产品和货运成本上升的影响，部分被低折扣率的好处抵消了。这一压力被商品组合带来的约40个基点的利好抵消了，再加上供应链和数字履行带来的少量收益，这是由数字组合转向成本较低的当日选项所推动的。在销售管理和管理费用方面，我们看到今年的比率为19.3%，比去年下降了大约10个基点。这一变化反映了强劲销售增长带来的持续杠杆效应，抵消了营销等领域部分费率从一年前低于正常水平上升带来的压力。今年的销售与管理费用也反映了我们团队工资和福利的持续增长。在DNA线上，我们看到在销售增长的杠杆作用下，利率较去年提高了约20个基点。

迈克尔:(36:57）
总的来说，第二季度的营业利润率为9.8%，比去年同期下降了约20个基点，但比2019年第二季度高出了超过2.5个百分点。总的来说，我们第二季度的差额每股收益为3.65美元，比去年同期增长8.9%，调整后每股收益为3.64美元，比去年同期增长7.9%。在过去两年里，第二季度的差距和调整后的每股收益都翻了一番。今年到目前为止，我们的业务已经产生了超过34亿美元的现金，这是历史上强劲的表现，但由于去年受到一些特殊情况的影响，比去年减少了约17亿美元。具体来说，我们去年第二季度末的库存远低于我们的预期，因为我们上半年的销售额远远超过了我们的预期。因此，在去年的这个时候，库存周转率和应付账款杠杆运行得异常高，如果我们拥有适当数量的库存来支持我们的销售，就会更低。

迈克尔:(38:06）
因此，今年我们的库存状况要好得多，比去年增加了20多亿美元。我们的应付账款杠杆率已经开始下降到一个更可持续的水平，这两者都是经营现金流的短期逆风。此外，考虑到我们去年上半年应税收入的波动，我们今年迄今缴纳的所得税比去年同期高出10亿多美元。在谈到资本配置时，我想从我一贯的做法开始，那就是重申我们的优先事项，这些优先事项几十年来一直没有改变。首先，我们充分投资于符合我们战略和财务标准的业务和项目。然后，我们希望支持股息，并在我们自1971年以来每年都保持的年度股息增长记录的基础上继续增长。最后，随着时间的推移，我们将通过在我们强大的A级信用评级范围内回购股票的方式返还任何多余的现金。今年到目前为止，我们已经投资了13亿多美元的资本支出，以支持约翰之前概述的新店改造和供应链项目。今年，我们预计资本支出在35亿美元左右。这比我们最初的预期低了大约5亿美元，反映了明年一些项目支出的三个时间安排。 As a result of this re timing, our view of next year’s CapEx is somewhat higher than our prior view, in the four to $5 billion range and we’ll continue to refine our view as we move into next year. Bottom line, we’re excited about the productive opportunities in front of us and will govern our investment decisions with a focus on delivering continued growth and superior returns.

迈克尔:(39:43）
除了资本投资，我们在第二季度支付了3.36亿美元的股息，我们还通过股票回购(平均价格略高于230美元)返还了15亿美元。正如我们今天宣布的那样，我们的董事会已经批准了一项新的150亿美元的股票回购授权，这将允许我们在目前50亿美元的计划完成后继续回购股票。该授权与我在上面概述的资本部署优先级一致。这也反映了我们对业务持续实力的信心，以及我们预计随着时间的推移将产生的强劲现金流。即使在今年对我们的业务和团队进行了投资，并向股东返还了资本之后，我们在第二季度结束时的现金和现金等价物约为74亿美元。这比一年前略有上升，远高于我们预计长期保持的现金状况。但正如我之前说过的，鉴于我们目前的现金状况和当前环境下波动的加剧，我们认为，我们异常强劲的现金和信贷指标将需要多年的时间才能完全恢复到与我们的a级信用评级一致的长期水平。

迈克尔:(40:52）
在谈到我们的预期之前，我想先简要讨论一下我们的投资资本税后回报率，以结束对我们当前业绩的回顾。投资资本回报率衡量的是我们投资决策的长期表现。在截至第二季度末的过去12个月里，目标税后ROIC为31.7%，而去年同期为17.2%，这是一个惊人的数字，证明了我们的业务模式和团队在过去一年的表现。正如我们之前所说，我们预计随着时间的推移，这个指标可能会回落到20%左右，但在这个范围内提供可持续的税后回报在任何行业都是了不起的表现。这些卓越的回报是我们渴望继续投资于业务增长和弹性的众多原因之一，以造福我们所有的利益相关者。现在让我们来谈谈秋季的销售预期。

迈克尔:(41:49）
在90天前的电话会议上，我们描述了我们的业务如何在2020年下半年实现超过20%的强劲增长的基础上，在今年下半年实现个位数的薪酬增长。虽然目前的环境仍然不稳定，展望未来也有许多不确定性，但上半年的目标表现一直超出我们的预期。这一业绩，加上美国消费者的持续强劲，让我们越来越有信心，今年秋季，我们的业务可以实现较高个位数的可比销售增长，接近我们此前指导区间的高端。我们对盈利能力也有类似的展望。90天前，我们曾表示，预计全年营业利润率将远高于2020年7%的水平，并有可能达到8%或更高。从今天的角度来看，基于我们对今年秋季较高个位数收入增长的预期，我们预计营业利润率将接近之前区间的高端。

迈克尔:(42:50）
具体来说，我们现在认为，该公司的目标是实现全年8%或更高的营业利润率。我已经在塔吉特百货工作了17年多。我从未经历过这样的时刻，我们多样化战略的各个方面都像我们今天看到的那样融合在一起。显然，我们的客人也注意到了，因为他们的参与度更高，这可以从我们出色的表现中看出。通常在零售业，如果你看到像我们这样的大型成熟公司以我们今天看到的速度增长，你会认为我们是在为前一年的疲软数据而努力，相反，我们在2020年的收入和利润都实现了创纪录的增长。就像布莱恩之前说的，我们的成功始于团队，也结束于团队。因此，我谨代表我们所有的利益相关者，在结束我今天的讲话之前，感谢塔吉特公司的整个团队，感谢我们今天报告的出色业绩。现在我把电话转给布莱恩。

谢谢迈克尔。在回答你的问题之前，我想先谈谈迈克尔的最后一点，即我们如何使我们战略的各个方面同步。几年前，我们开始了一个更好地表达我们公司宗旨的项目。在我们的整个团队中，我们已经有了强烈的意识，我们是谁，我们代表什么，但我们想用简洁的语言表达出来。从这些工作中，我们形成了今天所明确表达的目标:帮助所有家庭发现日常生活的乐趣。这些词对我们的团队、家庭、发现、快乐，以及“所有”这个词都有深刻的意义，它代表了我们在业务的各个方面对包容的坚定承诺。有人可能会问:“如果塔吉特百货的每个人都有强烈的目标感，为什么还要费劲把它用语言表达出来呢?”

答案是它创建的对齐。我们的战略和团队的一致性。同样地，我们要专注于在阐明我们的目标时真正最重要的东西，我们依靠这个目标来集中我们的战略工作和日常活动。如果我们发现自己正在做的事情并不能实现我们的目标，我们可以把它放在一边，坚持不懈地专注于能让塔吉特公司向前发展的事情。我们今天所报告的这种关注使我们的业绩得以实现，它是我们未来所有投资、战略和活动的背后。下面进入问答环节。克里斯蒂娜、约翰、迈克尔和我很乐意回答你们的问题。

提问者2:(45:34）
谢谢你！现在开始问答环节，请提问，请按星号后一键。撤回请求，请按星号二。我们的第一个问题来自JP摩根的Chris Horbors。你可以去了。

克里斯·霍博斯:(45:53）
谢谢。大家早上好。两个问题。我的第一个问题是，你能谈谈到目前为止你在学校看到了什么吗?你是否看到了达美航空对购买模式的影响?相对于第二季度，你如何看待不同类别的增长?

克里斯，我们的开学之旅非常顺利。现在它的范围很广，克里斯蒂娜、迈克尔、约翰和我昨天去了商店，我们看到客人们在买我们所有的返校用品。我认为我们已经以极好的价格买到了各种各样的商品，我们将迎来一个非常强劲的返校季和返校季。

明白了。然后跟着迈克，说说毛利率。你能谈谈你是如何看待整个下半年的毛利率的吗?在这其中，看跌期权和买进期权是什么?该产品在货运逆风中是否会持续或可能会上升?您假设更高的清关和促销级别达到何种程度，从而获得8%或更高的运营利润率前景?

迈克尔:(47:04）
是的，克里斯，你听过我们一直在谈论我们在业务中拥有的所有杠杆来抵消一些买入和买入。我认为第二季度是一个很好的例子。如果剔除销售回报调整，去年的实际利润率基本上与去年持平。在那里发现了一些不错的补偿，对我们的利润表现感到非常满意。实际上，我认为如果我们把视野缩小一点，看看更长的时间段，同样的主题就会清晰地显现出来。如果你把今年上半年和2019年上半年对比一下。2019年第一季度和第二季度的毛利率为30.1%。第二季度的增长率为30.4%，春季为30.2%。过去两年发生了很多事情，我们对自己管理业务盈利能力的能力感到非常满意，我认为这对今年下半年及以后都是好兆头。

明白了。非常感谢，祝你好运。

迈克尔:(48:01）
谢谢你,克里斯。

提问者2:(48:04）
谢谢你！下一个问题来自花旗的Paul Lejou。你可以去了。

Paul Lejou:(48:10）
谢谢你的家伙。两个简单的问题，对通货膨胀很好奇，如果你能谈谈你在食品杂货类和一般商品类中看到的成本压力，你可能能提供的任何量化。同时也想回到自有品牌的表演。你提到第二季度增长更快。想知道这对毛利率带来了怎样的推动，你如何看待自有品牌在下半年的表现?这是否会持续推动你们的毛利率增长?谢谢。

那么，让克里斯蒂娜谈谈我们在自己的品牌表现中看到的优势，以及我们如何在这种环境下管理成本。

克里斯蒂娜:(48:50）
早上好，保罗。我很乐意接这个电话。让我们从自有品牌开始。如你所知，自有品牌是我们战略的重要组成部分，我们希望继续在市场上脱颖而出，为我们的客人带来高质量的产品。因此，我们的承诺是继续以比我们的基地更快的速度发展我们自己的品牌。这正是你在第二季度所看到的。这是我们一直遵循的模式。

克里斯蒂娜:(49:13）
只要我们继续寻找独特的机会来满足客人的需求，这种情况就会持续下去。所以你们也知道，自有品牌在我们的销售组合中占了很大一部分，但在毛利率中占的比例更大。这为我们的盈利创造了有利条件。然后回到你的第一个关于成本的问题。是的，我们看到了产品成本和运费的成本压力，但回到迈克尔的观点，这是我们每天都在做的事情。我们通过充分利用我们所拥有的一整套杠杆来管理业务的盈利能力，为我们的客人提供巨大的价值，同时实现您的财务预期。

Paul Lejou:(49:58）
谢谢你的家伙。祝你好运。

提问者2:(50:01）
谢谢你！下一个问题来自巴克莱银行的Karen Short，请提问。

凯伦·肖特:(50:07）
大家好，非常感谢。我想问一下，你看看你的销售效率，自2017年以来，你的每平方英尺销售额增长了40%以上。我想知道的是，随着生产率的提高，我们应该如何考虑长期利润结构?或者换句话说，你会倾向于未来的投资吗?或者，我们是否可以期待在更高的运营利润率结构方面有更多的可持续性?

迈克尔:(50:37）
如果我从你的问题上退一步，凯伦。归根结底，增长在很大程度上推动了我们的利润率方程，这就是为什么我们如此专注于推动增长的投资，你当然可以从生产率的提高中看到这一点。这涉及到我们对新店的计算，也涉及到我们如何在改造中调整店面的足迹。因此，你们将看到我们始终专注于推动增长的投资。随着这种增长，每平方英尺的生产率也会提高，我们可以将这种增长转化为良好的利润底线。

凯伦，迈克尔总结得很好。我们这个季度的主题是增长之上的增长，但你应该预计这个主题将继续下去。我们将继续投资于我们的商店，约翰谈到了我们已经实施的改造计划。我们将继续投资于新的、高效的门店，投资于我们的品牌，投资于我们的履行服务，投资于我们的团队。我们的重点是继续推动持续增长和逐季扩大市场份额，这将是未来几年你会听到的主题。

凯伦·肖特:(51:42）
好的。谢谢你。然后你还评论了产品和货运成本上升带来的70个基点的毛利率压力。在产品方面，你能不能稍微说明一下你所看到的成本通胀和零售通胀的对比?你是否吸收了部分成本膨胀?

迈克尔:(52:01）
我认为克里斯蒂娜说得很好，我们的团队是管理整个业务的看跌和买进的专家。如果我们想把时间倒回到几年前，我们将讨论关税以及我们如何抵消关税，我对我们的团队如何管理业务中的任何复杂性感到非常满意。为了强调克里斯蒂娜也说过的话，价值很重要，我们将专注于确保我们的客人在我们的网站和商店中找到令人难以置信的价值。因此，我们已经做了很多艰苦的工作来投资于稳定的价格感知，我们希望确保我们的客人在未来继续发现这种价值，无论是否通货膨胀。

凯伦·肖特:(52:37）
太好了。谢谢你！

提问者2:(52:40）
谢谢你！下一个问题来自R5 Capital的斯科特·穆什金。你可以去了。

斯科特·穆什金:(52:46）
大家好，感谢你们回答我的问题。我想我的第一个问题是，很明显你的资产负债表上有很多现金。你们谈到了新的股票回购，但你们持有的理想现金水平是多少?我想在短期内，你们会如何处理现在得到的现金?

迈克尔:(53:06）
是的。好吧，这个问题的答案是，首要任务一直是，也将永远是投资于业务，继续投资以推动增长是这些现金的首要用途。我们的第二个资本优先事项是支持分红。就在上个月，我们宣布每股分红增加30%以上。我们很幸运，在我们成长的过程中，我们的业务继续产生大量现金。这也给了我们股份回购的能力。随着时间的推移，你会看到我们的现金持有量会比现在的74亿美元更少。最佳时期和正常时期是接近于持平或略高于资产负债表上的现金，这取决于我们所处的年份。但我们希望谨慎地考虑如何回到信用评级中等的最佳位置。

斯科特·穆什金:(53:55）
好了,好了。我的第二个问题，我想，是未来12到18个月更具战略性的问题。布莱恩。我想你已经回顾了这个团队所做的巨大工作

史考特:(54:03）
布莱恩，我想你已经回顾了团队所做的巨大工作。但如果你退一步看一下未来的12到18个月，我猜，未来最大的举措是什么，将推动巨大的增长，与竞争对手相比，市场份额的增加?谢谢你！

布莱恩:(54:17）
斯科特，这对你来说是个很熟悉的主题。我们将继续投资改造我们的商店。尽管我们已经取得了进展，但我们今天只改造了大约一半的门店，所以你们将继续看到我们在改造方面的投资。我们有一个非常强大的新店管道，我们将在未来几年推出。我们将继续投资于我们的品牌和我们自己的品牌业绩。你会继续看到我们继续投资，提高产量，扩大生产。我们将继续投资于我们的团队。

布莱恩:(54:49）
这些都是建立在增长的语义之上的。当我们考虑未来的关键指标时，你会听到我们谈论流量，我们在本季度非常出色地推动了近13%的流量增长。继续在我们的商店和数字渠道中推动强劲的对比。我们将继续确保我们始终专注于市场份额的增长。所以这些主题在未来将是非常一致的。我们对门店、品牌、履行渠道和团队的投资将继续推动我们门店的流量和网站的访问量，继续推动强劲的比较，这相当于我们整个投资组合的市场份额增长。因此，这不仅是我们未来几个季度，而且是未来几年的持续承诺。

史考特:(55:37）
完美的。谢谢你的家伙。你们做了多么了不起的工作啊。谢谢你！

布莱恩:(55:41）
谢谢你,斯科特。

接线员:(55:43）
谢谢你！下一个问题来自瑞银的Michael Lasser。你可以去了。

Michael Lasser:(55:48）
早上好。谢谢你回答我的问题。塔吉特百货的客流量持续增长。在过去的90天里，流量模式的性质有什么变化吗?随着消费者外出旅行或从事其他活动，工作日的流量比周末的流量更多?你预计在接下来的几个季度里，你的流量将如何发展?你预计今年下半年的流量将达到较高的个位数?

克里斯蒂娜:(56:18）
迈克尔，也许这次我可以加入。流量一直非常稳定，一直很强劲，我们对早期的势头感到非常兴奋，也回到了学校和大学。我想告诉你的是，我们投资组合的优势使我们能够在消费者行为变化的模式之间灵活调整，这些模式更多是在微观层面，而不是在总体层面。总量是一致和健康的，但业务内部的行为发生了变化。我们已经讨论过，去年人们对家庭必需品的需求更大，人们都在囤货。现在，我们看到这种情况减少了，我们看到更多的是外出，因此他们穿裙子和美容产品，行李箱业务一直非常强劲。所以这背后是有规律的，但从宏观和总体来看，这个目标的增长速度超过了整个行业。这实际上是由我们所有业务的广泛基础实力所引领的。

布莱恩:(57:19）
Michael，我想回到，我知道有很多关于Delta变异的影响的问题，我们非常仔细地观察。我们显然非常关注安全，但我们继续看到非常乐观的消费者，他们当然会谨慎购物，全国各地的人们越来越多地戴口罩，但我们看到如今消费者的巨大韧性。我认为我们的流量模式代表了这一点，因为我们看到源源不断的流量进入我们的商店。这是一个非常有弹性的消费者，我们在第三季度开始时看到，这种流量模式和弹性仍在继续。

谢谢你！我的后续问题是，在疫情开始一年半后，你进行了比较，你看到了你所做的投资的可观回报，你已经进入了一个稳定的经营节奏。那么，为什么塔吉特现在不能长期维持至少8%的营业利润率呢?当前的环境是否有什么独特之处，比如促销活动的低水平可能会在未来卷土重来，从而影响塔吉特的盈利能力?

提问者3:(58:31）
迈克尔，环境中总有独特之处。我无法想象。我不记得有哪个看涨期权的边际线上没有具体的好人或坏人。所以我认为最重要的是我们把损益表整合在一起的能力。而这总是从销售增长开始。因此，虽然我们今天不能分享一个新的算法，但未来我们将专注于持续的销售增长和持续的市场份额增长。有了这些，我对我们团队整理损益表的能力充满信心，这将转化为我们都感到满意的底线。

非常感谢，祝你们好运。

布莱恩:(59:09）
谢谢你,迈克尔。

接线员:(59:11）
谢谢你！下一个问题来自KeyBank Capital Market的Edward(听不清00:59:14)你可以去了。

爱德华:(59:18）
大家早上好。谢谢你回答问题，我想首先，我想稍微向下一点你说的消极，这只是一种比较困难的症状和消费者决定使用当天的数字服务吗?那么我想在Target Circle的强劲增长和你们的数字业务之间存在一个更广泛的问题。如今，你拥有更多关于消费者的数据。我想，你是如何在实时的基础上采取行动的，你学到了什么?谢谢。

约翰:(59:47）
嗨，艾德，我是约翰。很高兴和你聊天。在回家的船上，我觉得你说对了。实际上有两件事在发生。在去年第二季度的早些时候，船运业出现了巨大增长。所以增长非常非常强劲。我们就在这上面。我认为第二件事，可能是更重要的，是我们当日服务的持续增长，发货量的巨大增长，接单量的巨大增长，订单量的增长是非常显著的。但我喜欢看的是订单提货。我们六年前就开始了这项业务，现在它一个季度接着一个季度，年复一年地持续增长。 So all three of those are acting incrementally each year and not taking business away from each other. And as you know, the thing we love about that, it’s great service for our guests. They’re our highest rated services. Drive up is the single highest rated service we have.

约翰:(01:00:38）
但对我们来说，它也非常快，非常高效。我们喜欢这些产品带来的利润。在过去几年里，特别是在过去的18个月里，随着我们数字业务的发展，当日服务的增长速度明显加快，这对我们的数字业务来说是很好的利润。

克里斯蒂娜:(01:00:57）
我可以跳到Target Circle组件上。正如你在问题中准确反映的那样，这对我们来说是一个很棒的项目，Target Circle的会员已经超过1亿，1亿。这是相当可观的。很明显，这主要是为了确保我们与消费者的关系更密切，为他们提供更好的优惠，更个性化的优惠，以及他们所欣赏的相关性。例如，在第二季度，客人从1%的消费收益中节省了7000万美元，再加上促销优惠节省了6亿美元。因此，我们承诺提供可负担性和可访问性，Target Circle是我们将继续建设的另一个惊人的证据。

爱德华:(01:01:47）
谢谢你！

接线员:(01:01:49）
谢谢你！下一个问题来自Steph[听不清01:01:53]和Jefferies。你可以去了。

史蒂芬:(01:01:56）
谢谢你！大家早上好。同时也祝贺结果。我的问题是关于下半年的营业利润，我只是想弥补你对今年营业利润的评论，所以下半年的计划是按年计算的。我想克里斯蒂娜，你可能提到过市场营销是后半段的重点。也许可以谈谈你花了多少钱来强调你的当日服务，以及你计划如何向消费者传达你的价值信息和你的一些重点类别。

布莱恩:(01:02:25）
斯蒂芬，我先来。我觉得你已经回答了我们的问题。你会看到我们在假期期间平衡我们的信息，显然是在经济实惠和物有所值的基础上。我们当然会强调我们的当日服务，我们知道在假期期间对客人来说有多重要，我们的多品类产品的优势。所以这将是一个非常稳定的伟大的产品新闻，伟大的服务新闻，并将强调价值。

接线员:(01:02:52）
你的问题到此结束了吗?

史蒂芬:(01:03:03）
我确实有一个后续调查。我只是想知道前半段的手术费用。你能给我们一些背景信息吗，这是我们在营销上的一个进步，是我们看到的与前一年相比的逐年抵消。还是说，如果毛利率将持平，但营业利润率将较前一年略有下降，那么运营费用方面是否发生了其他变化?

布莱恩:(01:03:24）
我们不讨论毛利率或SGNA的具体细节。这一切都包含在我们对今年op ex系列的期待中。和第二季度一样，我预计你们会看到一些卖和收。我的意思是，我们在第二季度感到兴奋的一件事是回到更正常的营销旋转水平，因为我们去年不得不采取行动，因为我们在大流行的早期阶段改变了方向。因此，我很高兴能够回到我所认为的真正健康的营销投资水平，这将推动今年下半年的增长。

史蒂芬:(01:03:55）
很有帮助。谢谢你！

接线员:(01:03:58）
谢谢你！下一个问题来自美国银行的罗比·欧姆斯。你可以去了。

罗比·欧姆斯:(01:04:05）
嗨，早上好。谢谢你！谢谢你回答我的问题。我希望你能评论一下你还需要多少商品才能提升。我记得你们说过第二季度增加了5000个项目。还有多少可以继续推动业务的高速增长呢?与此相关的还有杂货店，你可以在路上买到很多新鲜的东西。一般来说，你在杂货店里买了很多新鲜的东西吗?也许你能谈谈塔吉特百货在杂货方面还能走多远吗?我知道，从历史上看，你说过你不是一个真正的杂货店目的地，但你是否正在增加足够的商品来成为一个更完整的杂货店? Thanks.

提问者3:(01:04:46）
嘿，Robbie，你好吗?首先是开车上来的问题。我认为有两件事真正推动了增长。首先是品类扩展，就像你说的，我们会继续在品类中努力。我们有工作要做。我们想要增加一些东西，比如开关率，我们想要增加返利。所以我认为，从产品类别的角度来看，我们可以走得更远。另一方面是改善服务本身，你会看到我们继续这样做。我们增加了更多的开车地点。我们正在增加树冠来帮助抵御天气。 We added numbered parking lots so that we can find your black SUV among the 12 black SUVs that sit out in our parking lot, waiting for drive up at any given time. And we added substitutions and we added the ability to add another driver to come do your pickup order for you.

提问者3:(01:05:34）
所以我认为你会看到我们继续创新服务。所以我们看到我们有很长的路要走，继续改善车道。当然，最核心的是我们商店团队的持续高执行力，这导致了我们在drive up中看到的非常非常高的NPS分数。克里斯蒂娜，我让你谈谈食物搭配。

克里斯蒂娜:(01:05:53）
是的。食品和饮料业务一直是我们真正的力量来源，并且继续表现得非常好，包括我们推出的自己的品牌。Good、Gather和Favorite Day正在增长，因为它们仍然具有相关性。它们尝起来很美味，看起来也很棒。它们遍布整个产品组合，客人很容易在各种各样的产品中找到它们。

克里斯蒂娜:(01:06:17）
关于你的问题，产品种类是在扩大还是在扩大?分类总是一个策划的观点，但当客人开始在数字体验，而不是实体体验时，他们更了解我们是谁，他们很快就会因为这种便利而转变，并开车到塔吉特食品和饮料。我认为，从我们过去几年在这个行业所取得的成功中，你们将看到未来的很多好处。

布莱恩:(01:06:50）
接线员，今天早上我们还有时间问最后一个问题。

接线员:(01:06:54）
谢谢你！最后一个问题来自BMO Capital的Kelly[听不清01:06:58]。你可以去了。

凯莉:(01:07:02）
嗨，早上好。谢谢你安排我们见面。我想再问一个关于今年息税前利润明显高于预期的问题，但只看第一个9.8的路径，它表明下半年的利润率在6%到6%之间。我知道，塔吉特的典型节奏是下半年EBIT利润率下降，但这种减速的幅度似乎是历史模式的两倍左右。所以我只是想了解一下后面的保守主义或成本。你提到了营销费用，或者只是你计划在下半年的促销活动，也许任何颜色你都能帮上忙。

提问者3:(01:07:48）
你是对的。凯利，利润在损益表中的流动是有季节性的，一个季度接着一个季度，春天和秋天。我们对今年下半年的业绩和预期实现的增长感到非常满意。我们认为这将使他们今年的营业利润率达到8%或更高。因此，虽然我认为在任何具体的线上过于精确是一种不精确的练习，但我们真的有信心，我们将能够把所有这些放在一起，在今年下半年实现我们感觉良好的利润率。

布莱恩:(01:08:18）
接线员，我们第二季度的通话到此结束。感谢大家今天的到来。享受剩下的夏天吧。我们期待着今年晚些时候与你们交谈。谢谢你！

Target TGT 2021年第二季度财报电话会议记录

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