Netflix (NFLX) 2020年第四季度财报电话会议记录

Spencer Wang:(00:00）
大家好，欢迎来到Netflix 2020年第四季度的收益采访。我是Spencer Wang, IR和企业发展副总裁。今天和我一起出席的有联合首席执行官里德·黑斯廷斯、联合首席执行官兼首席内容官特德·萨兰多斯、首席运营官兼首席产品官格雷格·彼得斯以及首席财务官斯彭斯·诺伊曼。本季度我们的采访者是巴克莱银行的Kannan Venkateshwar。提醒一下，我们将发表前瞻性声明，实际结果可能会有所不同。下面请Kannan回答第一个问题。

Kannan Venkateshwar:(00:27）
谢谢，斯宾塞。大家下午好。也许斯宾塞，我们可以先从你开始，只给你指导和这个季度的节拍。按顺序，第一季度的净增量往往高于第四季度，但你们的预期较低，尽管你们的净增量超过了第四季度相对较大的幅度。感觉向前拉效应或多或少已经过去了。所以如果你能帮我们回顾一下你的指导和框架背后的思想，那将是一个很好的开始。

是的，当然，坎南。很高兴见到你。新年快乐，明明耽误了。

是的。

所以,好的。在指南方面，如果你看过的话，首先知道我们在第一季度指导了600万个付费净广告。显然，这仍然是一个很大的数字，特别是当你考虑到2020年的背景时，到目前为止，这是创纪录的一年，有3700万付费净广告。所以我知道你提到了前拉。我认为我们还没有宣布我们一定要通过这个过程。因此，如果你认为每个季度都有看跌期权和看涨期权，但对我们来说，指南中仍然是一个有意义的因素，那就是思考我们如何从2020年开始实现增长。因此，2021年上半年可能仍有一点向前拉的动力。

更广泛地说，坎南，这段时间真的很困难。我的意思是，这是一个更具独特挑战性的时期，不仅仅是对生活而言，这是最重要的。但很明显，在预测业务增长轨迹方面也是如此。现在有太多不确定性了。所以它比我们见过的更不确定。我们正试图通过这一点进行预测，但与此同时，有一件事可能会抵消这一点，那就是COVID为我们所做的是，它加速了从线性娱乐到流媒体娱乐的巨大转变。因此，长期增长轨迹至少和以往一样强劲。目前有更多的短期噪音和不确定性，但基本增长指标仍然非常强劲。这就是你在Q1指南中看到的。

我想如果你只从节奏上看全年，2021年显然比2020年[听不清00:02:40]。但我认为你们还指出的一件事是，从增长的角度来看，2020年可能会有400万到500万的增长。我认为对于你所说的400万到500万的实际含义有很多争论。所以，如果你能把第一季度的指导数据更多地放在2021年的背景下来看，你通常会在特定的一年里卖出283000万辆[sub00:03:03]。这个框架是基本完整的还是我们应该把这400万到500万的评论作为2020年的全面展望?

好吧，我要这个。其他人也可以加入进来。不幸的是，Kannan，我们不会提供全年指南。我的意思是，就像我们谈过的，这个行业有太多的不确定性。我们可以提供一个数字，但我不确定它是否有利可图，对吗?我的意思是，预测未来90天已经很难了，更不用说未来12个月了。正如我所说，我们对长期增长轨迹感到非常满意。在您指出历史增长趋势时，您看到了我们。希望它是正负的，但这有点不可能预测。我们所看到的是，世界上每个地区的收视率都在上升。 It’s kind of returned from those peak COVID levels, but it’s up year over year in all regions. Retention is better than it was a year ago. Acquisition is strong. So the underlying metrics are strong in the business, but I don’t want to provide false precision on a 12 month target.

好的。如果你能提到几个地区，我的意思是在这个季度中最突出的一件事，当然是UCAN，我们大多数人认为市场已经饱和，但你们继续加速增长，尽管价格上涨，这更令人印象深刻。然后另一个地区，尽管有COVID的好处，但第三季度的增长似乎比2019年慢，尽管市场还没有饱和。所以，如果你能谈谈这些市场的潜在趋势，以及你所看到的，是什么推动了这些趋势，这可能是有用的。

你是想让我去还是别人去?

里德:(04:46）
当然。

是的,好的。我再来一次，坎南。我认为全世界的情况都差不多。每个国家都略有不同，但我们在世界各地看到的观看趋势是相似的。我们的会员正在观看的内容类型在新冠疫情前和疫情后有点相似。显然，我们为会员提供的内容和体验越来越丰富。但故事非常相似。正如你所知道的，在世界上的某些国家，我们在内容市场的适应和成熟方面还走得更远，但我们在世界各地都看到了增长。

我的意思是，即使你选择拉丁美洲作为一个例子，我们比较成熟的市场之一。看看过去几年，我们每年的付费净广告量稳步增长500万到600万。正如你提到的，在美国UCAN市场，我们的渗透率大约是60%，而且我们还在增长。因此，我们在全球大多数市场的付费电视普及率和收视率中所占的份额仍然很小。因此，我们在所有这些市场上都有很大的增长空间，我们每天都在努力变得更好一点。

里德:(05:54）
[相声00:05:54]Kannan，如果你把美国作为我们最渗透的市场，我们的电视观看时间还不到Netflix的10%。所以，我们在美国有很多订阅者，但我们仍然有更多的观看时间，我们希望通过令人难以置信的服务和令人难以置信的内容来赢得这些时间。

明白了。斯宾塞，也许还有最后一个金融问题，我们先把这个抛到一边，进入讨论中更有趣的部分。

[相声00:06:30]我不会对最后那句话生气。

但有一件事很明显，这是本季度后半段的新内容，那就是现金流指导，你们的现金流指导比你们最初指出的和回购指导要好。所以也许你可以谈谈资本配置，把现金用于回购，以及其他潜在的机会。此外，为什么使用绝对总债务数字而不是杠杆目标来构建回购讨论?所以得到那个背景会很有帮助。

是的,当然。所以谢谢你。从自由现金流的角度来看，我们非常自豪。在电话会议之前，我们在内部讨论了对我们来说更大的里程碑是什么，是突破2亿会员大关，还是就我们的自由现金流和自我资助我们未来增长的能力而言，进入下一个篇章。我们认为这对我们来说是一个相当大的里程碑。

至于我们的资本配置方法，我们的理念没有改变，那就是我们将成为纪律严明的资本管家，并努力做我们认为能为股东带来价值最大化的事情。但我们已经度过了难关，现在我们可以，正如我们谈到的，资产负债表上有80亿美元的现金，预计2021年现金流将达到盈亏平衡，此后将为正。我们想把多余的现金返还给股东。所以我们不会积累一堆多余的现金。正如你所说，我们将保持我们在信中所说的以及你所提到的，资产负债表上大约有100到150亿美元的总债务。这只是为了保持对债务市场的熟悉和接触，如果我们需要的话。但除此之外并没有什么科学依据。

除此之外，正如他们所说，我们重视资产负债表的灵活性。因此，我们将继续积极投资于我们看到的增长机会，这永远是第一位的。但除此之外，如果我们有多余的现金，我们会通过股票回购计划将其返还给股东。

Reed和Ted，如果我们能转到一个关于竞争的问题。我的意思是，老实说，这个问题可能感觉有点不公平，因为在很多方面，你创造了流媒体模板供其他人复制，但考虑到迪士尼最近的成功和他们发布的数字，几乎感觉Netflix的成就低于其潜力，必须付出更多努力才能达到可比的规模。那么，有什么原因导致迪士尼的数据不能成为Netflix的基准呢?有什么原因导致Netflix无法实现这一目标呢?

里德:(09:16）
学习成绩差,Kannan。

抱歉我这么说了。

里德:(09:21）
我们在收益的底部放了一张表格(相声00:09:22)18年的年化回报率是40%如果这是性能不足的，我们会做更多。迪士尼的成就让人印象深刻。我是说，对于一个现任总统来说这是令人难以置信的执行力来对付一个叛乱分子。这很好。这表明，会员对更多内容感兴趣，愿意为更多内容支付更多费用，因为他们渴望看到精彩的故事。迪士尼确实有一些很棒的故事。这让我们开始增加会员，增加内容预算。和- - - - - -

里德:(10:02）
会员，增加我们的内容预算。迪士尼和Netflix在一部又一部电视剧、一部电影上展开竞争，这对世界来说是件好事。我们很想在家庭动画中捕捉到它们。也许最终会超过他们，我们拭目以待。我们还有很长的路要走，只是为了赶上他们，并保持我们在综合娱乐方面的领先地位。它们非常刺激，就像《布里奇顿》，我认为你短期内不会在迪士尼看到它。泰德，你想继续跟进吗?

泰德:(10:36）
不，我认为当你用竞争的角度来谈论它时，你会想到2020年的圣诞节，你有一部备受期待的电影，比如《神奇女侠84》和《灵魂》，都在竞争服务上首次亮相，我们推出了我们有史以来最大的发行之一。我确实认为里德说的是，这确实表明人们对各种各样的娱乐有着巨大的胃口。事实上，他们愿意为更多的节目支付更多的钱，我认为这是非常令人鼓舞的。我们总是对人们说，“我们的目标是制作每个人都喜欢的节目，每个人都喜欢的电影。”其他人也在尝试这样做。人们会补充他们的Netflix订阅来获得这些内容，我认为这是一个超级健康的动态。

还有Kannan(相声00:11:25)。对不起。去做吧。

格雷格:(11:27）
是的,抱歉。但如果我能补充一点，我认为还有会员的角度和订阅者的数量。但从收益的角度来看也很有用，这当然是我们创造更多内容的燃料，让良性循环更加顺畅。

泰德:(11:41）
我想补充的另一件事，不是要让你在数字上陷入混乱，也不是要贬低迪士尼所做的任何事情，因为它太棒了，我自己也是一个快乐的顾客。但是他们8700万付费用户中的30%是Hotstar，我想我们都知道这是一种不同的服务。所以8700万接近6000万，而我们的[听不清00:12:05]大约是这一数字的两倍，甚至还多。仅去年一年我们就增加了近4000万。所以我认为，当你考虑到这些因素，以及我们在全球范围内的渗透率较高这一事实时，我认为我们对业绩感到非常满意。

格雷格:(12:19）
所以你上钩了。我能不能试着多做些胸部弹跳?

它的意思是挑衅。结果是[相声00:12:30]但只是一个后续。格雷格，我猜你会对这个话题有很多话要说，但当你想到迪士尼的到来，甚至是探索，或者所有这些正在发生的新发布，在某种程度上，这扩大了流媒体的蛋糕，因为也有新的分发模式正在尝试，电信公司已经开始将其视为一种新常态。我的猜测是，这将导致未来各种各样的排列。所以，当你考虑到2021年将出现更多流媒体服务时，这是否在某种程度上为尝试新的分销渠道提供了机会，或者因为流媒体在某些方面的增长而加速增长?

格雷格:(13:14）
我认为你是对的。我的意思是，我们正在看到这种巨大的宏观转变，当然全球大流行加速了这一进程。实际上，我认为第一点是，即使是移动的巨大动力在某种程度上对我们来说是顺风，因为我们在世界各地有越来越多的消费者知道这些服务。我们有越来越多的意图，越来越多的活动。我们正在寻求创新，不断推动我们如何加速增长，如何改善我们的分销足迹。我们如何越来越多地访问会员?另外，我们增长的关键引擎是，我们如何满足那些已经签约的人?因为那真的是终极刺激。当他们有了很棒的体验，他们会疯狂地谈论他们的服务有多棒，他们在那里看到的游戏有多棒，他们的朋友，他们的家人，他们的同事，这才是真正激励下一轮订阅者注册的原因。

格雷格:(14:17）
所以我们会不断突破极限。我们寻求在这方面的创新。我们会想出尽可能多的创意来发展。

好的。我想延伸一下这个话题，你在这学期做了几个有趣的实验。我想Netflix在印度有一个周末是免费的，在法国你已经尝试过线性格式了。你能谈谈从这些实验中学到的东西吗?这些成功是否足以扩展到其他地区?

格雷格:(14:43）
是的，印度的StreamFest。我的意思是，最主要的学习，这是非常明显的，在印度的消费者中有很多兴趣尝试Netflix。我们有数百万人可以在48小时内使用这项服务。现在我们进入比较困难的部分，分析这种兴趣如何通过这种特定的策略转化为持续的增量增长。我们还在研究细节。显然，基于我们所看到的将告知我们如何思考，我们如何再次利用这种策略，或者我们如何改进它，我们是否认为它是可以利用的。

格雷格:(15:24）
然后说到你的另一个观点，我认为Netflix的会员使用这项服务是为了寻求各种各样的娱乐方式。有时他们在找电影，有时是电视节目或动画，或有剧本或没有剧本。有时候他们来了，却不确定自己想看什么。所以我们有机会尝试创新，尝试新的机制来帮助我们在那个特定州的成员。线性进给就是一个例子。目前还不清楚这将如何实现。所以我们还在研究这个。但我认为一个更好的例子是我们一直在测试的新功能，我们现在将在全球推广，因为它真的很适合我们，我们的会员基本上可以告诉我们，他们只想完全跳过浏览，点击一个按钮，我们就会为他们选择一个游戏，立即播放。这是一个很好的机制，在那种情况下对成员很有效。

里德:(16:20）
格雷格，我们要叫它“我感觉很幸运”还是你要想出一个更好的名字?

格雷格:(16:24）
我们会想出比这更好的东西，所以等着听那些具体的废话吧。当它滚出来的时候你会看到的。

太好了。格雷格，继续谈谈亚洲的情况。你提到了Netflix在过去几年里增加了40亿到50亿美元的收入。随着印度成为一个更大的地区，随着你们在该地区的增长联盟的加强，40亿到50亿美元是考虑收入增长的正确方式吗?当然，也因为[听不清00:16:54]，在那个地区收入要低得多，我们应该如何考虑未来收入增长的框架?

格雷格:(17:00）
是的。我的意思是，我们为每年40亿到50亿美元的收入增长感到自豪，我们认为这在娱乐行业是前所未有的。当然，我们的愿望是在增长中尽可能地做到最好，并继续增长收入。但就你的观点而言，我们所看到的具体情况是，我们必须想办法提高Netflix服务的可访问性。这通常意味着要在不同asp的用户增长之间做一些权衡。但实际上，我们所有这些的框架以及我们评估我们所采取的行动的方式以及我们如何扩展这些行动以及我们何时测试我们如何评估这些测试实际上都是围绕着这种收益优化部分。所以这一直是我们的着眼点，我们将利用这一点继续努力，尽我们所能推动收入增长。

我还要补充一点，Kannan。就在上个季度，亚太地区是对增长贡献第二大的地区，坦率地说，我们的业务收入正在加速增长，从两年前的全年约40亿美元增长到今年的约50亿美元。即使只是在我们对第一季度的指导中，我认为同比增长24%。所以在绝对基础上，收入是在增长的。

当你想到亚太地区时，我的意思是，很明显，该地区在价格敏感性、多样性、语言等方面非常不同。所以当你进入这个特定的地区，目前的模式是否或多或少是一种稳定的状态，只尝试一个移动的计划，然后试图从那里升级人们?或者在定价或产品方面，你是否可以采取其他措施来加速这一进程?

格雷格:(18:52）
有很多事情我们可以做，我们需要去做。我们知道，这并不是一种技巧或一件事情就能让我们在该地区取得成功，而是不断地寻找当前产品体验不能完全满足我们的会员或准会员的所有方式。你提到了语言，这是一个很好的方面，即使是简单的事情，比如我们正在提高我们的会员在浏览内容时告诉我们他们想要什么语言的能力。

格雷格:(19:25）
这里有一些不同的场景。当你一个人的时候，如果你懂多种语言，可能会有不同的选择。如果你是一个多代同堂的家庭，那么突然之间，这可能会改变你想要用什么语言呈现什么标题的想法。所以这只是我们知道我们可以改善产品体验并更有效地满足会员的一个小例子。但它会一直延伸到我们知道我们需要扩展的支付方式。我们一直在努力增加更多，使其更有效。我们的伙伴关系使我们的服务更容易获得，更直接，更容易为我们的会员发现和注册。所以- - -

格雷格:(20:03）
会员越来越容易发现并注册。所以我们要研究的东西有很多。

而且，说到一个表现优异而不是表现不佳的领域，一年拍了70部电影。所以现在你们在很多方面都是这个行业的代表。我认为前5大电影公司每年可能会制作大约90部电影。你们一年有70个。那么在什么情况下这就太过分了?你如何判断这种平衡，你如何权衡……或者你如何评估这项投资的回报?

主讲人1:(20:38）
可能超过70个。这正是我们在上一个版本和令人兴奋的预告片中所谈论的内容。当你思考这个问题的时候，你会想到人们的口味是多么多样化你会想到看电影的欲望是什么它不是一周一部。我认为这方面还有很大的发展空间，我们正在这样做，但规模要大得多。想想像盖尔·加朵、莱昂纳多·迪卡普里奥、梅丽尔·斯特里普这样的电影明星，还有像简·坎皮恩、亚当·麦凯、扎克·施奈德、安托万·福库这样的电影人，他们为Netflix制作了大规模的电影，这样当人们想看电影的时候，他们就可以在家里看。他们可以在大屏幕上做，也可以在手机上做。

主讲人1:(21:20）
我只是认为，这种演变将继续发展，远远超出每周一部电影的范围，因为我们谈论的是为全球不同口味的观众服务。所以一周一次，你知道，很多时候已经是两到三次了，其中一些对它们所针对的地区产生了巨大的影响。其中一些变得非常非常全球化。就像我们去年看到的来自韩国的#Alive标签一样，它在世界各地都很受欢迎。

当你制作这些游戏时，你在内容创造的财务模式方面进行了创新，这是一种成本加上一种与过去内容的赤字财政模式相关的结构。当你做你正在做的这种输出和你正在做的数量时，随着时间的推移，这是否有导致较低回报的风险?因为从某种程度上来说，工作室在成本加成的基础上制作这些内容并没有什么坏处。在这样的规模下，与你在初创公司做原创的时候相比，这有意义吗?

主讲人1:(22:29）
我想是的。我的意思是，我们看到它每年都在扩大一倍多，然后在项目的范围、项目的雄心和项目的执行方面继续扩大。我确实认为财务回报，如果你考虑到少数游戏最终为工作室带来了巨大的回报，而不是数百款勉强收支平衡的游戏。这对生产者来说是一个很好的生产模式。事实上，我们可以日复一日地以这样的规模支持它，并制作一些在某些情况下很难制作的项目，这对电影制作人来说是一种鼓励，让他们接受这种模式。

考虑到你们现在在电影上所做的数量，也因为新冠肺炎，电影的发行模式发生了重大转变，不仅是在Netflix，整个行业都是如此。这是否在某种程度上为你们创造了一个新的发行渠道，如果[听不清00:23:29]发行或更短的窗口期变得更容易被接受，你们是否有可能在很短的窗口期内通过更广泛的发行来获得票房?这是否会成为一种新的收入来源?

主讲人1:(23:42）
我的意思是，我们之前已经研究过这个问题。我们对电影在影院上映从来没有任何异议。我们最大的问题是，你必须承诺很长时间的排他性窗口才能进入任何影院。这是最大的挑战。因此，如果这些窗口将会倒塌，我们将更容易在影院观看电影，我希望消费者能够选择是在外面看还是在家看。这正在成为常态，当然，在COVID期间，我们会看到它能坚持多久。

主讲人1:(24:11）
但我认为消费者行为，人类行为，随着时间的推移发生了很大的变化。但是，和陌生人一起去电影院看电影是一种非常不同的体验。这太棒了。这不是我们业务的核心。

正确的。

里德:(24:27）
希望随着华纳兄弟的新冠疫情举措，我们将看到的是，在新冠疫情后，就像今年下半年一样，人们会大量前往影院观看他们的电影，同时在HBO和Max上首映。然后这将真正为同步电影开辟一条道路……这对电影有好处。对在线和流媒体都有帮助，对影院也有帮助。但我们必须等到新冠疫情发布后才能得到一个清晰的解读。

主讲人1:(25:01）
是的。所以你今天所看到的，正是我们这几年来一直在尝试做的事情，因为我们制作了这么大的电影。

我想硬币的另一方面是，考虑到你现在的发行规模，如果一个电影公司想在Netflix上发布一部电影，这是他们能找到的最有效的渠道之一。为什么这对Netflix来说不是一个有吸引力的模式?要么是付费VOD渠道，要么是其他分销模式，但为什么这对你们来说不是一个有吸引力的模式呢?

主讲人1:(25:30）
我们不是说它不是，而是说它是最吸引人的模型。所以无论是对消费者还是对我们自己的业务。

格雷格:(25:39）
我想你可能提到了一种不同的模式，一种交易式的方法。我想说的是，从消费者的角度来看，我们相信，无广告、无需额外付费、一次订阅的简单性是非常非常强大的，能够让世界各地的消费者非常非常满意。所以我们要一直强调这一点。(相声00:26:02)

主讲人1:(26:02）
有趣的是，当你向人们提出挑战，让他们弄清楚，订阅模式的一大好处是，我认为它为消费者打开了大门，让他们对自己观看的节目更具冒险精神。所以我认为你可以抛弃很多先入为主的观念，关于什么可行，什么不可行，因为这些观念大多是由商业趋势建立的，而不是由消费趋势。所以我认为人们会说:“嘿，我不看外语电视，但我听说过一个叫《卢平》的节目。我非常期待看到它。它包含在我的订阅中，我会推送播放。”10分钟后，他们突然喜欢上了外语电视。

主讲人1:(26:33）
所以这真是一个不可思议的进化。奉俊昊在奥斯卡颁奖典礼上说得很好，观众们必须翻过一英寸的墙才能享受另一个娱乐世界。我们已经看到了令人难以置信的规模。通过观看，通过在Netflix上看到来自世界各地的精彩故事。那一英寸的墙是字幕，或者你可以看配音的，或者你可以看原版的语言音轨。

是的。我想，当你拥有这样的内容量和你推出的这种电影时，它也给了你更大的定价权，因为你实际上是在为Netflix付费，而不是花10美元或30美元看一部电影。所以在这种环境下，你的定价权会因为产品的种类而隐性地上升。

主讲人1:(27:20）
所以我们在增加价值，我们在为消费者增加价值主张。每当我们在Netflix上多看10分钟，你就增加了订阅的价值。所以我认为通过增加选择，我们也增加了你推动游戏的可能性。当你按下播放键时，你会喜欢你看到的。

里德:(27:39）
实际上，大多数消费者对家庭娱乐的看法不同。就像你可以便宜地做饭一样，但人们仍然出去吃饭。你知道，他们仍然会出去，他们认为这是一种不同的体验。所以不要认为这是直接的，或者我们的会员不认为这是直接的，但他们喜欢的是，以低廉的价格，他们可以无限制地观看，非常具有实验性，回到泰德所说的他们的口味。还有《无主之地》里的爱丽丝，还有《卢平》。所以所有这些东西都是相互联系的才能创造出真正独特而不可思议的观看体验。

好的。所以我想当你考虑这些因素时，我的意思是，在这种环境下有两种方法来考虑定价。一个是当你有如此多的竞争，消费者的钱包本质上必须更广泛地传播。解读当前环境的一种方法是，定价能力是有限的。但另一方面，你在总参与度中所占的份额可能会继续上升，蛋糕本身可能会变大，你有更多的产品，消费者的钱包基本上来自其他地方，而不是电视。在这两种动态中，我们应该看到哪一种?换句话说，未来几年，至少在西方市场，定价权或ARPU增长是否应该加快?

格雷格:(29:09）
是的，我想说，我们的竞争范围非常广泛，无论你把它看作是共享钱包，还是分享时间和注意力，分享娱乐，分享快乐。我们觉得我们有更大的发展空间。现在看到我们为用户创造价值的新维度真的很令人兴奋。比如带来外语节目《卢平》《帕佩尔之家》这些节目现在正成为全球热门节目，来自不同国家和语言，这是以前从未发生过的。所以看到这样的价值创造是非常令人兴奋的。这才是我们真正关注的地方。所以我们并不是试图以那种方式预测未来，而是紧紧地、严格地自律，努力思考下一步是什么，我们可以为我们的会员创造更多的价值，吸引他们，让他们开心，更多的精彩内容，更多的精彩产品体验。如果我们认为我们做得很好-

格雷格:(30:03）
更多优质的内容，更多优质的产品体验。我认为，如果我们在这方面做得好，我们的业务就会相应增长。

里德:(30:08）
坎南，我们一直非常谨慎，我们将继续非常谨慎。斯宾塞，你还记得吗?过去三年，每个会员的平均收入是多少?它从哪里上升?

泰德:(30:24）
是的，它从不到10美元上涨了。每个会员每月大约9.90美元，上个季度略高于11美元。请记住，Kannan，我想你知道这一点，但在那段时间里，我们也遇到了重大的外汇逆风。我们已经看到了。它稳定增长，所以我认为这是一个有用的框架观点。

里德:(30:50）
[相声00:30:50]是的。三年大约10%。

泰德:(30:52）
是的。

里德:(30:53）
所以非常谨慎，而且它很好地为我们提供了令人难以置信的价值。

格雷格:(30:59）
是的，这可能只是另一种说法，谨慎只是思考。我们确实认为我们是一个令人难以置信的娱乐价值，我们希望保持这种娱乐价值。

泰德:(31:08）
是的。我想让你们回到圣诞节发行的时候，我们有《布里奇顿》，但几天前我们有《午夜天空》，几天后我们有《眼镜蛇凯》。几天后，我们有了[Lupan 00:31:20]。几天后你就有了《女人的碎片》我的意思是，这是一个惊人的数字，你可以看到在你面前的数字。人们喜欢这些电视剧和电影的方式是前所未有的，我认为节奏和节奏真的跟上了。但我认为这就是消费者价值的定义。

里德:(31:40）
只是最近的数据点，Kannan，我们在一封信中提到了它。但我们在美国的价格在第四季度有所上涨。去年12月，我们在英国宣布了这一消息，我们在这期间成长得很好，因为我认为到目前为止，我们将继续增加我们为会员提供的产品的种类和价值。

我想在定价方面，我的意思是在一定程度上，弹性。这方面有一些学术研究，但本质上弹性是价格本身的函数，也就是说，价格越高，需求弹性可能就会改变。但你们已经看到了吗?还是说我们离这些因素对你产生影响的时刻还很远?所以，如果你能谈谈到目前为止，你在不同地区的潜在流失或群体行为方面所看到的价格上涨情况，这可能对我们来说是一个有用的框架。

格雷格:(32:36）
是的。我认为，比起那种学术的观点，我们可能更实际，更有操作性地看待它。实际上，它几乎是颠倒过来的，那就是我们正在从我们的成员那里寻找信号和迹象，这些信号基本上告诉我们，我们增加了更多的价值。所以你要考虑服务的参与度，留存率，流失特征，收购。这些是我们真正在寻找的东西，它们基本上是说:“好吧，我们在服务中增加了更多价值。现在是时候回到这些成员那里，让他们多支付一点，这样我们就可以再投资，继续增加。”所以这真的是一种迭代的感觉，我们前进的方向。

明白了。转到一个稍微不同的话题，你们加入了斯特拉夫·马西伊娃。我希望我对董事会说的是对的。非洲并不是我们过去讨论过的地区，但迪士尼开始在该地区创作很多内容。很明显这[听不清00:33:42]很有趣。这是下一个关注点吗?我们该如何看待这一机遇?

里德:(33:49）
斯特劳是全球董事会成员。他不会成为非洲的营销顾问，尽管他对非洲非常了解。但他是如何建立大型订阅业务的声音，他已经做到了。他在与政府打交道方面非常老练，随着我们的成长，这对我们来说是一项越来越重要的技能。所以把他看作是我们在全球的伟大倡导者。他也非常了解欧洲，也相当了解世界其他地区，所以我认为我们一直在扩大全球董事会成员，这是一种延续。再说一次，非洲有巨大的潜力。我们在那里做更多的内容。我们的会员数量在不断增长，但这并不是我们的目标。

看看世界其他地方，我的意思是，有很多小型交易。斯宾塞，这个可能是给你的，我相信其他人也会附和的。但东南亚已经有一些流媒体服务，基本上被一些中国互联网巨头收购了。索尼当然收购了Crunchy Roll。所以有一些有趣的资产可以帮助你更快地扩张，但很明显他们放弃了，或者对这些资产没有表现出任何兴趣。所以你能不能帮我们想想你们关心什么样的资产，因为它更像是[听不清00:35:23]世界资产?或者说为什么这些资产不有趣?

泰德:(35:26）
当然。回答第一个问题，Kannan，关于其他流媒体服务，我们的观点是许多人订阅多种不同的服务。所以仅仅为他们的成员购买另一个并没有真正帮助我们。我们只想专注于从每个人那里获得和获得有机的订阅，而不仅仅是做某种MNA交易。这是第一点。

泰德:(35:51）
第二点，关于你的另一个问题我们感兴趣的是什么?它主要是围绕着可以帮助我们加强核心业务的东西，也就是娱乐，特别是内容资产，包括知识产权等，我们希望把它们变成伟大的电视节目和伟大的电影。

主讲人1:(36:12）
我想补充一点，从历史上看，我们一直是建设者，而不是买家。几年前，我曾试着让团队了解业务的潜在规模，说过这样的话:“有一天我们会做大，我们会有一个动画副总裁。”而那一天就是现在。我们是世界上最大的动漫生产商之一。所以你现在想想这些事情，当你看到这些资产时，它们主要是分销资产，而不是真正的知识产权资产。所以我们一直在采取这种方法，比如我们的无剧本节目，我们的动画，我们的动画长片，大预算的原创电影。我们要花几年时间来打造，而不是收购。

泰德:(36:55）
[相声00:36:55]Kannan，我们还有时间再问一个问题。

你说对了。斯宾塞，对不起，里德，最后一个问题，最后一个问题更多是关于公司的长期前景。泰德，很显然你也可以在这个问题上插话。你们有没有什么遗憾的事情，比如你们本来可以做但没有做的事情?我想到的一个例子是Roku，如果它是公司的一部分，而不是被剥离出来。当你审视竞争格局时，你认为真正的竞争是什么?是流媒体服务，还是来自外部，比如你之前提到的《Fortnight》，它是吸引消费者的驱动力?

里德:(37:46）
[相声00:37:46]这封信是写给斯宾塞的，所以我想看看他对此作何感想。

泰德:(37:54）
[相声00:37:54]我可以试一试我是说，然后我会把它交给里德和/或泰德。正如Greg之前提到的，我们认为竞争集非常大，范围非常广。因此，我认为我们还有很多工作要做，以继续增加我们今天拥有的屏幕时间份额，并希望对我们的会员变得越来越有价值。

泰德:(38:18）
我想你问题的另一部分是，有没有什么让我们感到遗憾的事情?与格雷格、里德和特德相比，我只在这里工作了五年半，他们在这里工作的时间要长得多。所以我想我后悔的窗口可能更小。所以我不认为现在有什么能让我想到的。

里德:(38:34）
斯宾塞的遗憾是没有早三年加入。[相声00:08:40]。

泰德:(38:37）
这是正确的。

里德:(38:42）
[相声00:38:42]物质上。我的意思是，我认为我们所执行的非常棒。如果我们把Roku放在里面，他们不太可能取得现在的成功。安东尼和他的团队所做的事情耗费了他们巨大的精力和精力。对我们来说，成为流媒体、原创节目和全球的领导者是一项艰巨的任务。所以我们为他们的成功感到高兴，但在这方面没有遗憾。

明白了。

主讲人1:(39:18）
[听不清00:39:18]我们给全世界数亿人带来了无尽的欢乐，给我们的股东带来了回报，回首往事很难有太多遗憾。

里德:(39:28）
这是给你的，Kannan。我们后悔没有在第一笔交易中购买《纸牌屋》的全球授权。我们不得不花那么多钱回去吃零碎食物。

我想这是一个很好的结尾。

里德:(39:47）
[相声00:39:47]谢谢你，Kannan，谢谢我们所有的股东，期待在下一个季度与你交谈。

[相声00:39:55]谢谢大家。

泰德:(39:56）
[相声00:39:56]谢谢各位。

格雷格:(39:56）
新年快乐。

Netflix (NFLX) 2020年第四季度财报电话会议记录

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