Spencer Wong:(00:01）
下午好，欢迎来到Netflix 2021年第一季度收益访谈。我是斯宾塞·王，IR和企业发展副总裁。今天和我在一起的有联合首席执行官Reed Hastings，联合首席执行官兼首席内容官Ted Sarandos，首席运营官兼首席产品官Greg Peters和首席财务官Spence Neumann。我们本季度的采访者是来自富达的[Nittie Ghouta 00:00:20]。

Spencer Wong:(00：22）
作为提醒，我们将作出前瞻性的声明，实际结果可能会有所不同。说到这里，让我把时间交给尼提她的第一个问题。

担任Ghouta:(00：30）
谢谢,斯宾塞。谢谢你们邀请我。很高兴和你在一起。感谢你们这些年来所做的一切。作为股东，能和你们一起踏上这段旅程，我们感到非常高兴。

担任Ghouta:(00：40）
好了，让我们开始吧。很明显，去年第一季度你们净增了1600万。本季度的净增加值低于你的预期，也低于华尔街的预期。关于造成这种情况的原因，你还能提供其他颜色吗?

斯宾塞诺依曼:(01：00）
妮蒂，我是斯宾思。我想我还是先吃这个吧。希望你能看到我们。看起来有点冻住了。也许在我们这边它只是冻结了。但是，坦率地说，就Q1性能而言，它实际上归结为COVID。正如大家所知，新冠肺炎疫情已经对世界产生了巨大影响，并将继续对世界产生巨大影响。对我们来说，这至少会给我们的业务趋势带来一些短期波动。特别是，我们在2020年有了巨大的进步，在我们的用户增加方面，在2020年有近4000万的付费净增加。我们几乎在全球范围内都停止了生产，从去年到今年，我们一直在安全且大规模地提高产量，但这也迫使一些关键游戏推迟到今年年底发行。

斯宾塞诺依曼:(01:54）
所以，这两件事的结合确实会产生一些噪音。对我们来说，预测一个典型季度的订户是非常困难的，在这种环境下尤其困难。事实上，在我们的盈利报告的第二页，我们展示了我们的实际情况相对于预测，在我们的指南中，这是我们对订户的内部预测。正如你所知，因为这是我们的预测，我们会错过每个季度。问题就在于失误是大是小。我们可以看到，在过去的五年里，我们与预期的最大差距，不管是上升还是下降，大部分的大差距，最大的是在过去的五个季度相对于过去的五年。这就是COVID的五个季度。

斯宾塞诺依曼:(02:44）
所以现在很难预测业务，但关键是业务保持健康。我们的参与度，每户观看量在第一季度同比上升。我们的流失率逐年下降，但仍在增长。因此，即使是400万付费净增加，如果剔除COVID，看看过去两年的情况，我们的用户已经从两年前的约1.5亿人增长到现在的近2.1亿人。这几乎是40%的增长。这两年的平均增长率都在20%以下，这与过去几年的情况一致。

斯宾塞诺依曼:(03:20）
因此，该业务仍然健康，这是因为长期的驱动因素是从线性娱乐到流媒体娱乐的巨大转变，这仍然是健康的。但你会看到短期内会有一些噪音，但长期来看会有很多清晰度。

担任Ghouta:(03：36）
谢谢，这很有帮助。

特德·萨兰多斯：(03:37）
妮蒂，我们在过去的10年里一直像丝绸一样光滑，而现在却有点不稳定。当然，我们在想，等一下，我们确定这不是竞争吗?因为很明显，有很多新的竞争。我们仔细看了所有的数据，看了新竞争对手成立或未成立的不同地区，我们看不到这些地区的相对增长有什么不同，这让我们相信竞争非常激烈，但事实一直如此。我们与亚马逊Prime竞争了13年，与Hulu竞争了14年。它与线性电视的竞争也一直很激烈。所以在竞争环境中我们没有发现真正的变化。它一直很高，而且一直很高。

担任Ghouta:(04:31）
好吧，听到你的客户流失率实际上逐年下降，令人鼓舞，你确实宣布了一些市场在第四季度和第一季度的价格上涨。所以，不妨谈谈在当前环境下，这[听不见的00:04:44]吸收这些价格上涨的效果如何。

特德·萨兰多斯：(04:49）
确定。格雷格，你想先说吗?

Greg Peters:(04:51）
是的，我可以接那个。所以,我们看到的结果非常类似于我们已经看到在过去的两年里,那就是如果我们明智地投资于伟大的故事,我们增加的种类和多样性和质量我们的编程,而泰德的团队不遗余力地试图在全世界每一个国家,我们还投资于更好的产品体验，使其更令人愉快，更容易与这些故事联系起来。我们只是在为我们的会员提供更多的价值。如果我们做得好，我们可以偶尔回去让他们多花点钱，让这个良性循环继续下去。

Greg Peters:(05：29）
说到这里，我想重申一下，我们认为我们仍然具有惊人的娱乐价值。与我们的竞争对手相比，我们希望保持令人难以置信的价值。所以当我们继续改善服务时，我们已经把这一点记在心里了。我们希望通过这个过程，让地球上越来越多的人可以使用我们的产品。

特德·萨兰多斯：(05：50）
Nittie，我唯一要补充的是Greg所说的，我同意所有这一切，只是从我们在客户流失方面的数字来看，我们的客户流失实际上已经低于价格变动前的水平，在美国和我们调整价格的大多数市场。只是一些较新的市场还没有出现我想回去，但他们很快就到了。

担任Ghouta:(06:12）
太好了。你能谈谈你的预期吗，在用户增长方面，随着世界重新开放?我不知道你们在更开放的市场和更不开放的市场中是否看到了什么能给你们一个了解这一点的窗口，但是你们是如何思考的以及你们的[听不清00:06:31]中包含了什么?

Reed Hastings:(06：33）
不幸的是，妮蒂，很多国家在这一年中时而开放时而关闭。我们有很多国家现在正处于真正的危机之中。幸运的是，美国现在不是其中之一。所以我们在这一点上有很多证据。新冠病毒(COVID)的初期激增，用户增长和观看量都相当大。但从那以后，每一次开幕和闭幕，包括圣诞节期间的美国，真的没有产生任何明显的实质性影响。所以我不认为未来的开业和关门会有任何实质性的影响。不幸的是，因为我们在许多国家都经历了相当强烈的激增。

特德·萨兰多斯：(07:16）
对于里德的观点，我想我唯一要补充的是，针对你在第二季度指南上的问题，Nittie，这与我们在Q1中看到的非常相似在第二季度中反映了什么，从继续向前推进的角度来看，我们还在努力把一些大游戏推到下半年。而且，对我们来说，这是一个季节性疲软期。这些都是玩,但好消息,就像他说的那样,背后的核心指标是非常健康,有这明显的催化剂的增长和对预示今年年底,随着那些大标题开始发射和力量的石板,我们出来,向前凸出。对长期趋势感觉良好。

担任Ghouta:(07:59）
你是否认为Q1和Q2包含了你所期待的前进趋势?我知道当你在去年的两个季度增加了2600万订阅者时，真的很难预测，但你是如何考虑下半年的额外内容会如何发展，以及我们身后的一些推动因素?

斯宾塞诺依曼:(08:23）
你们想让我接吗?

Greg Peters:(08:26）
就去做吧。去吧[相声00:08:28]

斯宾塞诺依曼:(08:28）
需要记住的一件事是，我们通常……我们每天、每周、每周、每年都要做的是交付我们的成员喜爱和重视的节目。这种形式有时会提前两三年确定。因此，你进入这些生产周期，进入计划周期，然后我已经顺利发布了一些引人注目的项目和一些较小的激情项目等等。

斯宾塞诺依曼:(08:55）
我想，今年上半年发生的事情是，很多我们希望早些推出的项目都因为后期制作延迟和COVID导致的生产延迟而被迫推迟。我们认为我们会回到稳定状态的后半部分,当然在第四季度,我们得到了返回的季节我们的一些最受欢迎的节目像巫师,你和眼镜蛇Kai,以及一些大型寺庙电影来到市场比我们所希望的慢一点,比如摇滚乐队的《红色通知》、瑞恩·雷诺兹和盖尔·戈多特，还有克里斯·海姆斯沃斯的《逃离》和大型活动内容。话虽如此，在每年的每个季度，我们在每个地区发布的内容都比前几年的多。只是，我认为，内容组合的形式变得有点不确定。然后，在今年上半年的时间框架内，COVID关闭的长期影响也变得更加不确定。

担任Ghouta:(09:54）
伟大的好吧，既然我已经把你打得够惨了，我想转到大局上来。那么，你的收入超过了2亿-

本质:10：03）
你是在全球超过200万用户。你是第五年进入原创内容的策略。你似乎有可能，你可能见过最大的直接竞争对手将共存真的很好，你是自筹资金。谢谢你。我们也注意到。也许只是说说，与背景下，在2021年你们每个关键的优先事项，而实际上只是在未来两到三年，你看到他们。也许我们可以从你开始，[听不清0时10分35秒]。

Reed Hastings:(10：35）
也许你指的是迪士尼，但我们在电视观看时间方面最大的竞争对手是线性电视。排名第二的是YouTube，它在观看时间上比Netflix大得多。迪士尼的规模要小得多，但我们处于中间位置。就我们所关注的内容而言，我们一直都在关注同样的内容，即我们的用户满意度，推动留存率和口碑，推动我们的发展。所以问题是，我们在哪里可以找到你谈论更多的故事，让你产生共鸣的故事?我们在哪里可以改进我们的选择，最好的东西在哪里推荐给你?最终的内容是，我们的故事能不能非常吸引人?我们只是一个季度一个季度地，从每一个方面学习更多的经验，这就是提高会员满意度的原因，这才是真正推动增长的原因。

帕特：(11：32）
我想说的一件事是，多年来，媒体公司一直非常擅长将好莱坞的内容输出到世界各地。我为我们做到这一点而感到骄傲，像《布里奇顿》这样的电视剧有超过1亿的观众，电影在世界各地吸引了众多观众。但在过去几年里，我们真正提高了自己的技能，那就是创造来自世界各地的内容，并在世界各地播放。最棒的是那些来自世界各地的故事，就像我们今年看到的卢平一样，这个季度是Netflix在世界上最大的新系列，来自法国的卢平。而且这不是一场淡化的法国时装秀。这是一场极具法国特色的演出。

帕特：(17）
它真正伟大的地方在于你可以讲述世界各地的故事。游戏越本土化，玩家就越有可能在世界各地玩游戏，因为人们会意识到故事的真实性。这是我们一直关注的事情，同时我们也继续提供从好莱坞到世界各地的各种各样的内容。但是我们有来自世界各地的新一季非常受欢迎的节目，比如西班牙的《Elita》、即将播出的《La Casa De Papel》、日本的《裸体导演》，这部剧非常受欢迎，还有来自土耳其的礼物。所以我们有能力在世界范围内大规模地做这件事，并能够把这些故事带给全球的广大观众，这是我们真正令人难以置信的，我们将在未来几年继续努力。

格雷格：（13：02）
我会从那里开始。我也对我们业务的这一方面感到非常兴奋，从世界各地寻找故事，并将它们与世界各地的观众联系起来。与之相伴的是，我们越来越多地了解我们的会员需要什么，我们还没有注册的会员需要什么，以及越来越多国家的消费者需要什么。它们都有独特的约束条件。他们对这项服务有独特的期望。

格雷格：（13：30）
而我们的工作就是了解越来越多，更多的那些是什么，并确保我们能够提供的服务中，感觉自然的方式，那种感觉令人愉快的给他们。And whether that’s having the right payment methods so that consumers don’t have to think about what hoops they have to jump through to actually sign up and pay for the service, to how we present the content to them, regardless of what country it comes from or what language it’s in, but presents it in a way that allows them just to get into the story of it and realize that the plenty and the amazing diversity of storytelling that exists across the planet.

发言者1：(14：10）
是的。我觉得每个人都很成功，尼提。我想补充一点，我对这个向流媒体娱乐的巨大转变感到非常兴奋。流媒体是一种娱乐，它代表着现在和未来。我们在信中谈到了我们的业务，以及在过去10多年里，我们的业务是如何从邮寄DVD转变为流媒体的，从只在美国发展到全球，从授权内容发展到原创制作。但真正起作用的是我们的决策速度和专注力。即使在我们最大的市场，我们的电视收视份额也不到10%。因此，如果我们保持专注，不断做得更好，就会有一条巨大而漫长的增长跑道。所以我喜欢不断变得更好的机会，提高我们的创新能力，我们的运营能力，并保持这种速度和速度，即使我们作为一个公司变得更大。

发言人2:(15：14）
(听不清00:15:14)。抱歉，尼蒂。我会说我的主要工作是继续确保你和我们的其他股东都开心。但我认为这意味着要确保你们都理解我们在做什么以及为什么我们要从战略的角度来做。在我更广泛的财务角色中，支持财务方面的支出，只是为了确保我们尽可能明智地分配资本，然后继续从财务支持的角度支持Ted和Greg以及其他业务部门。

本质:15：42）
太好了。帕特，我很乐意和你深入挖掘一下。Netflix最近的电影大获成功，获得了36项奥斯卡提名。恭喜你，这真是令人难以置信的壮举。所以我的问题是，从长远来看，你认为Netflix会成为人们消费电影的主要或主导方式吗?如果是这样，需要什么来实现[听不清00:16:11]?

帕特：(16：10）
我不知道占优势，但我会说这将是一个不断材料人民路电影。这是观众是种下去。而我们发现的是，我们并没有真正改变我们拍电影的方式，人们观看电影的方式。因此，他们会留意这种电影，他们会一直出去到影院看的，但在许多情况下，他们的时间表的方便和在他们的家，在那里他们可以真正享受一个伟大的新电影的舒适度。它会产生巨大范围的薄膜，当然你在电影院看到的那种东西有竞争力的。

帕特：(16：40）
你提到了奥斯卡的成功，这无疑是我们非常自豪的一种电影制作风格。今年，我们有17部不同的电影获得奥斯卡提名，这是非常令人激动的。但事实上，我们可以制作这些非常大规模的动作片，全世界的观众都喜欢这些动作片，其水平与这部电影是为剧院制作的。所以我确实认为这对观众来说将继续变得越来越有意义，因为他们在家里或外面看电影的比例是多少。

本质:17：09）
这么多年来，你已经成功地获得了最多人观看的电视节目的高份额，无论是IMDB上的热门节目，还是谷歌上搜索最多的节目。你是否需要在电影领域做出一些根本性的改变，才能在电影领域获得同样高的市场份额?

帕特：(17:31）
这是没有什么不同的，因为人们只是有非常不同的口味。So you really want to try to hone in on… We’ve always kind of set out to do the, your favorite film, your favorite show, whoever you are, wherever you are, and whatever mood you’re in. So that’s why we kind of go at it from so many different angles. And it’s a very unusual thing where you have Mank sitting next to the next to the Tiger King on the shelf for most media companies. But we have very specialized teams that focus on being best in class of each of those things that they do. And that’s, I think, why we’ve had those results you’re talking about.

Reed Hastings:(18:03）
我想我们也会说，我们需要花更多的钱。所以我们现在花在系列电影上的钱要比拍电影多得多，但随着总预算的增加，这一数字还会增加。这也是经验曲线。我们做系列的时间更长了，我们更专注于什么是真正大的，什么是热门的，我们在电影上，在动画上，也在儿童电影上。每一种都有自己的经验曲线。

本质:18:31）
嗯哼(肯定)。你能分享更多关于索尼交易的细节吗?我想更具体地说，这笔交易的理由是什么?它给你带来了什么你原来的[听不清00:18:46]没有实现的东西?

帕特：(18：48）
是的。这个协议真正令人兴奋的是，我们将利用索尼的IP库和他们的开发计划为Netflix制作全球原创电影。这真的是一个绝佳的机会，让我们能够接触到原本无法接触到的IP。这是未来五年的全球编程战略。我认为，国内付费交易也是其中的一部分，但仅限于国内用户，为期五年。我们认为这是一件很棒的事情，这也是我们原创电影产量不断增长的补充。在过去几年里，我们通过其他交易获得了他们的产出。这是伟大的。它们都是很棒的电影，人们的品味也各不相同，就像我说的，我认为这是锦上添花。它不与它竞争。

本质:19:38）
是的。格雷格，换个角度看定价，这些年来，你在世界各地的价格范围真的扩大了。但现实是，就支付意愿而言，美国可能有家庭愿意每月支付你50美元，而印度的家庭每月支付你的费用不超过5美元。因此，从长期来看，假设-

本质:20:03）
一个月超过5美元。假设长期来看，你可以匹配世界各地每个人的支付意愿，你认为在这些不同价格点上的收益分配会是怎样的?

格雷格：（二十16）
正如你所指出的，我们的传播越来越广，我认为这是故事的一部分。我们真的在努力寻找一套具有正确功能的计划类型。我们知道有些人家里有巨大的电视，有些人用手机看。有些人以个人身份参加这项服务。有些人就像一家人一样。所以有很多不同的需求。所以我们真的会尝试将这些功能集以合适的价格匹配到真正广泛的人群中。我们知道这不可避免地意味着我们将会看到它的扩展。

格雷格：（20:59）
其中一个重要的部分是确保我们不断地考虑如何扩大可及性?那么，我们如何将价格降低到足够低的水平，让世界上越来越多的人能够使用我们的服务，享受我们正在创造的神奇故事呢?例如，我们已经在亚洲的一些国家推出了手机套餐，我们在功能和价格之间找到了很好的平衡点。我们会做得越来越多。但我认为，总体的发展轨迹正如你所见，我们的产品和价格都在不断扩大。

本质:21：39）
与此相关，你在亚洲的内容投资也大幅增加。我记得你宣布这个季度在韩国有5亿美元的票房，40部新电影，还有[听不清00:21:55]。很明显，日本动漫继续增长。我很好奇，是什么让你有信心在亚洲大举投资，尤其是在印度这样的市场，这个市场在全球GDP中所占的份额仍然很低，而且付费购买优质内容的意愿似乎很……

帕特：(二二12）
记住，我认为我们一直在寻找的是产品的市场适应性。我们是否以一种消费者重视并喜爱的方式来规划服务?在我们推出的每个领域的开始都有一些尝试和错误。我们开始在国际市场上发行游戏，没有本地语言的原创节目，也没有本地制作人，现在我们在世界各地都有制作。我确实认为，我们在韩国、印度和日本的信心和投资是迄今为止的成功投资，这使我们越来越接近我们在更成熟的市场所拥有的产品市场。我们在韩国原创作品和日本动漫中看到的是，它们在地区和国家都表现得很好，偶尔也会出于兴趣和愿望变得非常、非常国际化。事实上，我们可以为每个领域的创作者带来全球观众，这真的很有吸引力。

里德:(23:08）
Nitty，我们在日本和韩国已经取得了足够的成功，你们可以把它看作德国或法国，一个巨大的发达国家市场。我们已经知道了。英蒂安，我们还在想办法。所以这种投资需要一些勇气和前瞻性的信念，但你应该想想其他投资就像富裕的欧洲国家，内容出口非常好。我们每个月都在进步。

解说3：（23：40）
是的。我想补充一点，你们可以从数据中看到这一点甚至在我们发布的区域数据中。本季度亚太地区的会员增长约占我们会员增长的三分之一，而且收入(包括每位会员的平均收入)仍在健康增长。这在一定程度上是因为，当我们改进服务时，用户粘性上升，用户流失率下降，我们偶尔会提高价格，就像Greg提到的。最近在澳大利亚、新西兰和日本就发生了这种情况。我认为，我们的会员显然很欣赏我们为他们提供的服务的价值。业务正在扩大。这是比例。

本质:24:22）
是的，这很有帮助。所以里德，当谈到这些较低的ARPU或只是较新的市场时，这是直觉还是信念，是最终你能够采取低ARPU、高交易量的策略？还是从长期来看，这些市场的收入会上升，ARPU会上升，数学会起作用。

里德:(24:44）
我认为在这一点上，我们还在学习。我们在印度做了一些定价实验，Greg可以谈谈。我想说的是，我们仍然主要关注内容的匹配和更广泛的内容。这就是为什么我说这是一种比韩国或日本更具有投机性的投资，五年前我们这么做的时候，这还是非常高深莫测的。但我们已经渡过了难关。我们有一场精彩的比赛。我们还在研究印度，这非常令人兴奋。这个月，情况非常糟糕，新冠病毒激增。但除此之外，我们一直在制作很多很棒的新内容，但现在这些内容都被关闭了。格雷格，你想谈谈吉奥什么的吗?

格雷格：（25:36）
是的。这可能有两件事。尼蒂，我们认识到，与我们在未来许多年里将学到多少相比，我们还不知道很多。因此，我们的工作是真正尝试、创新、推动和实验。因此，这是推动实际模型的多月或香包，并探索其范围我们在全球几乎所有的市场上都看到了一件非常成功的事情，那就是利用与消费者有现有关系的市场合作伙伴，让他们接触到Netflix服务，然后让他们轻松付费。

格雷格：（26：22）
当然，我们已经做了越来越多的捆绑产品，这是我们刚刚推出的终极且易于支付的产品。Geo是一个很好的合作伙伴，我们一直在与之合作，以非常非常低的价格向新的人群提供服务，与他们提供的低成本移动计划以及基于家庭的IPTV计划相关，这些计划对我们来说也很成功。因此，它一直在努力推动所有这些不同的引擎，并真正弄清楚，什么是适合本地会员和消费者的正确价格点、合适的产品和合适的方式？

帕特：(27:01）
我想补充一点，印度是一个巨大的机会，我认为Netflix为创意社区提供了一个巨大的机会，让他们与众多观众建立联系。这就像所有伟大的机会一样。这是一个漫长的旅程，也是一个挑战。我们认为这是值得的，这就是为什么我们早期投资并试图留下来我认为，随着我们不断学习，我们将能够看到我们在世界其他地方看到的那种结果。

本质:27:27）
正确的。好吧，我是你们印度内容的主要消费者，所以继续吧。格雷格，你已经开始在某些市场进行一些测试，我想可能只是在美国，限制账户共享。你能谈谈现在的机会有多大吗?为什么现在是收紧政策的最佳时机?

格雷格：（27:50）
是的。首先，我们认识到我们的成员处于不同的位置。同样，作为娱乐服务，他们的需求与我们不同，我们确实在寻求一种灵活的方法，以确保我们提供的计划具有正确的功能和正确的价格点，以满足这些广泛的需求。我们继续这样做。我们将继续在这方面努力，在我们服务的所有国家实现无障碍。但我们也想确保，在我们这样做的同时，我们很擅长确保使用Netflix账户的人是被授权的人。这就是测试的目的。

格雷格：（28:35）
这并不一定是新事物。我们已经做了一段时间,所以你可以看到它弹出,以不同的方式,但这是我们使用相同的框架,我认为你在这么多熟悉的我们如何看待不断改善服务,这是我们反复的工作,我们使用测试和测试结果来指导我们如何进行，只是不断尝试，让它变得越来越好。

里德:(29:01）
尼提，我们会测试很多东西，但我们不会推出像拧螺丝一样的东西，就像你说的。它必须让消费者觉得它是有意义的，他们能理解。Greg做了很多伟大的研究，研究如何尝试与消费者的想法相协调的变体。

本质:29:22）
有没有特定的市场，用户对用户的比例特别高?

格雷格：（29:31）
我认为每个市场，每个国家都是不同的，所以我们看到不同的行为范围。我认为每个国家的人对服务的适应都是不同的。所以我想。这不仅仅是他们如何看待他们如何运作这个系统或[听不清00:29:50]，他们如何看待与大家庭或他们所爱的人分享这项服务这是他们如何与我们讲的故事相联系的自然部分。正如你所料，世界各地的情况都不一样，国家内部也不一样。

格雷格：（30:02）
正如你所预料的那样，世界各地的情况也不尽相同。

本质:30:05）
如果这是一个空白，你可以关闭在非常长期的，你认为有在得到一些人付出更多的通过限制账号的共享或让每个人都付出更多的样率的更大的盈利机会？这是在未来更大的盈利机会，我不知道，10年不过需要多长时间来排序开始缩小差距的？

格雷格：（30:35）
我想说的是我认为最优的收益机会,优化商业机会,试图找出一种更好的为我们的会员,并试图找出模型、计划类型,正确的价格,正确的特性,真正为他们工作在一个自然的方式。这就是我们调查探索的内容。我想说我们真的不知道，当我们走在创新的道路上时，通常情况下，我们不知道正确的着陆地点是哪里[听不清00:31:09]。这就是我们做这个实验的原因我们采用迭代的方法。所以主要是让这个过程展开，让我们的成员告诉我们什么才是他们真正理想的模式。

本质:31:21）
太好了。这是有意义的。斯宾塞，转向你。既然你的资产负债表不再让我夜不能寐，我可以问一个更有趣的问题，那就是，你会怎么处理所有多余的现金?你被要求[听不清00:31:37]回购，这很好看到。也许只是谈谈这些数字和这种回购的节奏以及你如何从哲学上看待未来几年的回购。

斯宾塞:31:52）
是的,当然可以。正如我们在信中所说的，在最近几封信中，我们认为我们已经渡过了难关。我们知道我们的现金流已经渡过了难关。因此，我们预计今年的现金流将达到盈亏平衡，然后自由现金流将持续为正，并在此后不断增长。我们也不打算在资产负债表上积累大量的过剩现金。所以我们将保持债务水平，总债务在100亿到150亿之间。我们在第一季度原则上支付了大约5亿美元。因此，我们的总债务确实比前一季度有所下降。我们认为，股票回购是一种向股东回报价值的方式，一种负责任的资本管理方式，同时也保持了一定程度的资产负债表灵活性，使我们能够继续保持战略性。

斯宾塞:32:44）
因为首先，我们的首要任务是战略性地投资于业务的增长，当然，然后，把多余的现金返还给我们的股东。所以我们仍然保持两个月的收入作为资产负债表上的现金的目标。你会看到我们轻松地进入股票回购计划。从这个季度开始。我说，我想你们会看到这很容易，我们被授权进行高达50亿的股份回购，我们将在今年启动这个项目。

本质:33:17）
太好了。里德，这么多年来你一直非常专注。我记得你最近跟我说过保持主要内容的重要性，这显然是Netflix取得巨大成功的原因。但是当我期待下一个十年,我意识到这是一个很长的时间,但是如果你继续成功的添加,称呼它,一年3000万用户,您将在10年内超过5亿用户,这感觉就像一个高水平的渗透。所以我想在这样的背景下，比起继续让业务成熟并专注于资本回报，开发第二款应用到底有多重要?

里德:(34:05）
嗯，YouTube和Facebook，这些资产价值数十亿美元，而互联网只会不断增长。所以如果我们幸运地得到了你提到的那些数字，我们也会非常渴望从那里翻倍。所以在中国以外，我认为付费电视的峰值是8亿家庭。有很大的发展空间，几年前达到顶峰，有很大的发展空间。所以当我们想要扩张的时候。所以我们就做那件事，运送dvd，幸运的是我们没有被困住。我们并没有将其定义为主要内容，我们将娱乐定义为主要内容。然后我们扩展到……事实上，Ted把我们扩展到原创内容。首先，它是原创系列，然后是电影，然后是动画，儿童和无剧本。

里德:(35:03）
所以一点一点地，我们在增加类别。所以我们在不同类型的娱乐方面还有很多工作要做，我们会继续这样做。在全球生产方面有很多工作要做。所以我不认为会有第二幕，你指的是AWS和亚马逊购物。我敢打赌，我们最终会有一个巨大的，非常站得住的利润池，然后继续通过扩大类别来改善对我们会员的服务。所以我不会去寻找任何大的，大的，次级的利润池。这里会有一大堆的配套产品，比如既能赚钱又能支持知名品牌的消费品。这很明显。

斯宾塞:36:00）
嘿，尼提，还有时间回答最后两个问题。

本质:36:01）
太好了。我想说的是，人们通常将游戏视为你的自然延伸或邻接，显然游戏仍然属于你提到的娱乐类别。这在哪些方面是真实的或不真实的?有没有办法在Netflix的游戏中制作游戏?斯宾塞，[听不清00:36:20]它是从那个世界来的?

里德:(36:27）
完全正确。在某种程度上，我们现在有点像游戏，因为我们有Bandersnatch，我们有一些非常基本的互动东西。但斯宾塞和格雷格，可能在那里聊了几句。

斯宾塞:36:38）
好吧，我可能让格雷格大多走。我总是，我只想说那种关系什么里德说。我们已经种在它涉足已经通过一些我们的互动节目，以及上牌和消费产品推销的一面。而且我们认为继续学习业务。到目前为止学习一直很好的学习。我们很高兴它是如何发挥出来，并希望我们继续从这里学习。但我不知道，格雷格，如果你想补充。

格雷格：（37:07）
我只是需要多一个点它，这就是，基本事实，我们是在创造这些惊人的，深沉的宇宙和引人注目的人物的业务。而人们来爱的宇宙，他们希望更深入地沉浸在自己并更好地了解角色和他们的backstories和所有的东西。因此，我们说真的，我们正在试图弄清楚什么是所有这些不同的方式，我们可以增加连接这些点，我们可以加深那个迷。当然，游戏是一个非常有趣的组成部分。因此，无论是gamifying一些线性叙事重做，例如互动猛兽和孩子们的互动节目，这一直是超级有趣的，并且我们将继续在该空间内工作的肯定。实际上我们推出游戏本身作为我们许可的一部分和销售的努力，我们很高兴与我们以前所见的。而毫无疑问的是游戏将成为娱乐的一种重要形式，加深该风扇体验的一个重要方式。所以，我们要继续下去，我们将让你了解和数字出来，我们去。

本质:38:10）
太好了。好了，如果我们还有时间再讲一个问题，我的最后一个问题是在过去的五次收益电话会议上，你认为Ted用了多少次[听不清00:38:24]?

泰德:(38:23）
我经常使用[听不见的00:38:24]吗？

本质:38:26）
我之所以注意到这一点，是因为我在听之前的财报电话会议。

泰德:(星）
这是个好词。尼提，你得承认这是个好词。

本质:38:35）
我还有最后一个问题，在你今年的奥斯卡提名电影中，你最喜欢看哪部?我可以先说。我的是白虎。

泰德:(38:48）
我将以外交手段把这个问题交给里德。

里德:(38:53）
芝加哥7号。

格雷格：（38:57）
白虎给我。

议长4:(39:00）
芝加哥7号。

斯宾塞:39:02）
我也要白虎。

泰德:(39:03）
所以我不完全适应不了,你应该花时间看一个非常美丽的动画短片的奥斯卡提名,如果发生什么事,我爱你是真的,我想,一个可观的讲故事的方式,人们可以扩大他们认为宇宙的故事。

里德:(39:23）
泰德，也许你能帮我们包扎一下。

泰德:(39:25）
太棒了。非常感谢你，尼蒂，你能来接我们的电话告诉我们这些。我知道我们，嗯，我们在忙着，我知道有些人今天看新闻很紧张，在世界的某些地方，比如我们在巴西和印度的朋友和同事正经历着特别艰难的时期。我知道我们的心和思念与你们同在，但是谢谢你们。下个季度见。