接线员:(00:00）
请稍等，我们要开始了。大家好，欢迎参加联邦快递公司2020财年第四季度财报电话会议。今天的电话正在录音。现在我想请联邦快递公司负责投资者关系的副总裁Mikey Foster来接电话。请继续。

麦基·福斯特:(00:22）
大家下午好，欢迎参加联邦快递公司第四季度收益电话会议。第四季度的收益发布和统计手册在我们的网站上。这个电话正在从我们的网站上流媒体播放，重播将在大约一年的时间内可用。今天加入我们电话会议的是媒体人士。在我们的问答环节，来电者将被限制为一个问题，以便我们能够容纳所有想要参与的人。

麦基·福斯特:(00:53）
我想提醒各位听众，联邦快递公司希望利用《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款。本电话会议中的某些陈述，如对未来业绩的预测，可视为该法案意义上的前瞻性陈述。此类前瞻性陈述受风险、不确定性和其他因素影响，这些因素可能导致实际结果与此类前瞻性陈述所表达或暗示的内容存在重大差异。有关这些因素的更多信息，请参阅我们的新闻稿和提交给FCC的文件。请参阅我们网站FedEx.com的投资者关系部分，了解本次电话会议中讨论的非缺口财务措施与最直接可比的缺口措施的对账情况。

麦基·福斯特:(01:42）
今天参加我们电话会议的有董事长Fred Smith，总裁兼首席运营官Raj Subramaniam，执行副总裁兼首席财务官Alan Graf，执行副总裁、总法律顾问兼秘书Mark Allen，联邦快递信息服务执行副总裁兼首席信息官Rob Carter，执行副总裁、首席营销和通信官Brie Carere，联邦快递总裁兼首席执行官Don Colleran。Henry Maier，联邦快递地面部总裁兼首席执行官，John Smith，联邦快递货运部总裁兼首席执行官。现在Fred Smith将分享他对本季度和年度的看法。

弗雷德·史密斯:(02:23）
谢谢你，米奇。感谢大家参加这次电话会议。在开始之前，请允许我以个人的荣幸向刚刚从UPS首席执行官职位上退休的大卫•阿布尼表示祝贺。大卫1974年加入UPS，就在三角洲州，离这里不远。大卫是一个有能力的竞争者，一个绅士，一个好人，联邦快递的所有人都祝你退休后一切顺利。我知道你会在一段时间内继续担任执行主席，但我不确定在他离开之前我是否有机会再做一次。祝你一切顺利，大卫。

弗雷德·史密斯:(03:05）
我们在去年的电话会议上说，2020财年将是充满挑战和变革的一年，事实也确实如此。我们向你们介绍了我们正在进行的一些战略举措，以应对这一挑战和变革。从1月份开始，我们开始在中国应对COVID-19，然后是欧洲，当然还有美国。我在3月17日的第三季度财报电话会议上报告了我们在世界这些地区为应对这一流行病所做的所有工作。

弗雷德·史密斯:(03:42）
在应对这一可怕疾病的过程中，我们尽了一切努力保证我们的团队成员在公共场合的安全，我们为我们的团队成员以及他们在保持全球、工业和家庭供应链开放方面所发挥的作用感到非常自豪。我最诚挚地感谢我们在世界各地的团队成员在这段时间里所付出的巨大努力。我们为他们感到骄傲。

弗雷德·史密斯:(04:08）
请允许我再强调一点个人特权，并指出，除了在专业的基础上应对COVID-19之外，我们的家人还近距离和个人地应对了这种可怕的病毒。因此，我们向所有遭受COVID-19苦难的人表示同情，向那些失去亲密朋友和亲人的人表示最深切的哀悼，我们将在未来的日子里纪念所有过早离开我们的人。现在我请布里，拉吉和艾伦提供更多的细节，之后我们会回答你们的问题。布里干酪。

布里·卡雷:(04:49）
谢谢你，弗雷德。大家下午好。经济前景高度不确定，这使得预测极具挑战性。在全球范围内，我们看到全球经济活动在2020财年的最后一个季度明显下滑。然而，自4月中旬触底以来，到目前为止，我们的业务每周都在改善。在我们进入21财年之际，有迹象表明经济正在初步复苏。在美国，新冠疫情加速了电子商务的普及，同时对企业间的业务部门产生了不利影响。

布里·卡雷:(05:22）
在美国，几年来零售份额的增长被压缩到几个月里，电子商务占美国零售的比例从2019日历年的16%上升到2020年4月的27%。4月份电子商务的增长率部分是由于零售总额收缩导致分母缩小。我们预计电子商务占零售的比例将保持上升。这种转变给零售业留下了不可磨灭的印记，导致一些存在了几十年的连锁店破产，同时帮助那些拥有强大全渠道战略的零售商蓬勃发展。

布里·卡雷:(05:58）
对于联邦快递来说，来自大客户的电商销售激增推动了联邦快递第四季度的大量业务量，以及从商业B2B到送货上门/B到C业务量的大规模混合转变。去年第四季度，联邦快递的美国国内住宅总业务量为72%，而去年同期为56%。然而，自4月底以来，我们看到我们的业务部门每周都在增长。毋庸置疑，考虑到有限的市场容量和更高的服务成本，我们一直非常关注提高收入质量。

布里·卡雷:(06:31）
联邦快递地面B至C业务的收益率仍高于市场水平，尽管面临着来自大型客户组合和向较短区域转移的压力。六月初，我们宣布实施三项临时附加费，包括每个包裹40美分的智能邮件附加费、每个包裹30美元的超大包裹附加费，以及每个包裹30美分的住宅派递费，以抵消我们网络中增加的费用。住宅配送费用影响到我们的少数大客户，他们的交易量激增。我们还与我们最大的电子商务客户密切合作，制定高峰计划，其中包括11月和12月的差异化住宅附加费。

布里·卡雷:(07:11）
这些高峰附加费将帮助我们管理不断增长的需求，同时为我们的整个客户群保持强大的服务水平。这些提高收入质量的举措在确保我们提供联邦快递客户所期望的卓越体验的同时，也推动了我们对底线的贡献。我们都在电子商务领域，我们将继续在这个领域盈利增长。我们在收入质量方面的努力也意味着我们将继续专注于中小市场的盈利份额增长。我们继续支持中小企业，支持他们的复苏。

布里·卡雷:(07:43）
通过与美国运通的合作，联邦快递加入了一个支持中小企业的公司联盟。我们还举办了非常受欢迎的小企业赠款竞赛，并于5月提供了额外的100万美元用于支持小额赠款，这些赠款将支持200家在疫情后苦苦挣扎的小企业。我们还宣布了联邦快递和大型商业公司之间的新联盟，以帮助小型企业快速、经济地建立和运行在线业务。

布里·卡雷:(08:12）
正如我在之前的电话中提到的，退货是我们电子商务战略的关键组成部分。与前两年相比，我们在2020财年的回报增长了一倍。通过推出无纸化退货，我们简化了退货流程，到今年年底，我们与dollar general合作推出了超过4,800个取货点，进一步扩大了我们的零售便利网络。

布里·卡雷:(08:36）
除了电子商务，我们继续关注B2B机会。近50年来，联邦快递在企业对企业领域提供了无与伦比的产品和服务。我们专注于通过增加在医疗保健领域的渗透来推动增长，特别是在医疗设备、制药和测试设备领域。我们也看到工业领域出现了机会。

布里·卡雷:(08:57）
现在转向国际。3月中旬，在个人防护装备需求激增的推动下，亚太地区的日均出境量比COVID-19前大幅增长。由于运力有限和电子商务业务量激增，我们在跨大西洋航线上的欧洲出境游也在增长。我们已经能够通过机场到机场的移动、包机和复杂的优质航空货运服务来提高我们的基本负荷。今年4月，我们对所有联邦快递和TNT国际包裹和航空货运实施了全球临时附加费，以平衡需求和航空货运能力。5月份洲际货运总量同比增长。

布里·卡雷:(09:39）
正如我们对21财年的计划一样，我们预计航空货运能力恢复至少需要18个月才能恢复到疫情前的水平。我们正在积极寻求机会，以提高市场份额和收入质量，特别是国际优先货运和国际经济货运服务。我们正在重新谈判客户合同，以更好地反映当前的市场状况。我们在洲际航线上的能力受到高度追捧，随着各国限制的解除和制造业的重新开始，需求正在增长。

布里·卡雷:(10:10）
我们在短期内增加了额外的产能，以支持这一需求，并帮助我们的客户重新开始他们的业务活动。我们处于有利地位，可以从货运代理那里获得利润。我们也在加强我们在欧洲的电子商务能力。受疫情影响，欧洲的电子商务需求加速增长，并有助于抵消整个欧洲B2B市场的疲软。

布里·卡雷:(10:33）
最后，我相信我们在美国的B2B和B2C领域都有最好的价值主张，我们正在以盈利的方式赢得市场份额。我们让我们的团队专注于把这个剧本带到欧洲，因为我们完成了TNT的整合。我们的国际业务将受益于商业运力的持续收缩，以及我们一流的全球网络。说到这里，请拉杰发言。

Raj Subramaniam:(10:58）
谢谢你，布里，下午好。联邦快递继续在COVID-19大流行的前线发挥关键作用，我为我们50多万名团队成员的应对方式感到无比自豪。我们的团队成员和客户的安全和福祉仍然是我们的首要任务，无论是确保个人防护装备还是调整我们的运营，我们一直并将继续把安全放在我们所做的一切工作的首位。

Raj Subramaniam:(11:27）
重申我在3月份说过的话，联邦快递是世界上为数不多的拥有网络和能力的公司之一，在这个前所未有的时期保持关键物资和供应链的运转。这在很大程度上要归功于我们非凡的团队成员的韧性，他们的服务至关重要。和弗雷德一样，我也要向我们的全球团队表示最诚挚的感谢，感谢他们为保持世界运转所做的巨大努力。这才是真正的我们和我们所做的。

Raj Subramaniam:(12:02）
全面了解不同国际地区、不同市场、不同月的季度趋势。让我花一点时间来强调其中的一些。亚洲客运量在整个第四季度都有所增强，因为在封锁后需求大幅反弹，而客运航空公司的腹部运力继续受到严重限制。在美国，随着零售商关闭实体店，商业B2B业务量下降。与此同时，B2C交易量和住宅快递量飙升。因此，在过去的几个月里，我们的联邦快递地面网络一直在与峰值住宅数量合作。作为企业，商业交易量在4月中旬触底。

Raj Subramaniam:(12:48）
从那以后，我们一直在稳步回升，每天都在进步，每周都在进步。布里已经讨论了我们为应对这种动态环境而实施的许多营收质量行动。此外，我们还采取了重要的安全措施，包括为所有团队成员提供个人防护装备，建立例行健康监测，并加强对所有设施的清洁和消毒。

Raj Subramaniam:(13:17）
我们启动了空中作战协调中心，以有效地匹配能力和需求。通过这种协调的方法，我们在第四季度减少了美国国内航班时数，并重新部署到国际航班上。此外，我们还包租了100多架飞机，运送了1000个海运集装箱的个人防护用品。在2019冠状病毒病之前，我们预测飞行小时数将同比下降7%，我们正在实现这一目标。然而，如前所述，由于我们在疫情期间维持了基本服务，对联邦快递运力的需求继续飙升。因此，我们的飞行时数增加了2.6%。随着欧洲业务的逐步恢复，我们预计将继续看到航空运力受限带来的好处。由于目前货运运力占跨大西洋航线总运力的75%，联邦快递的运力仍然是一个溢价。

Raj Subramaniam:(14:15）
提高国际盈利能力是我们的首要任务，而欧洲是我们最大的机会。在第四季度，我们按计划基本完成了欧洲内部地面网络的互操作性。在2021财年，我们将完成航线运输、取货和交付业务的整合，并开始提供增强的国际服务组合。我们将利用TNT为我们的投资组合增加的能力，这有望改善我们在欧洲的收入和利润状况。由于COVID-19造成的延误，我们现在计划在2022年初完成航空网络整合的最后阶段。通过将我们的组织结构从六个全球区域精简到三个，我们非常注重提高我们的效率和有效性。

Raj Subramaniam:(15:08）
现在把目光转向美国和蓬勃发展的电子商务市场。我们在本季度经历的趋势得到了验证，我宁愿对我们直接针对电子商务的战略举措的重要性加一个感叹号。这包括联邦快递的7天运营，以及对优化最后一英里交付的技术的投资。超过阈值的快递通过FedEx Freight Direct，并整合FedEx SmartPost，以提高快递密度。在许多方面，宏观趋势加快了速度，以符合我们现有的战略，我们预计在几年内发生的事情在几个月内就发生了。在联邦快递地面，我们正在采取一些措施来最大限度地提高我们的运力。这些措施包括利用我们的七天地面网络，重新利用智能邮政设施进行小型或大型包裹分拣……

Raj Subramaniam:(16:03）
…重新利用“智邮”设施，以处理小型或大型包裹分拣，并增加新的低成本区域性分拣设施，以处理进入某些主要市场的较短区域住宅包裹。联邦快递地面网络的灵活性和自动化使其能够快速应对电子商务托运人因库存不平衡而面临的挑战，并增加从商店的履行。

Raj Subramaniam:(16:28）
在疫情期间，动态路径优化技术在网络范围内的推广一直在继续，并将在2020年高峰之前完成。你们在管理收益和提高运营效率方面所采取的战略措施，特别是在“最后一英里”方面，将使联邦快递的利润率持续领先于行业。

Raj Subramaniam:(16:53）
为了应对这些新兴趋势，我们还将继续与各运营公司合作，以优化资源。例如，自4月下旬以来，联邦快递货运公司已经为联邦快递地面运输公司提供了超过100万英里的公路和多式联运支持。仅在第四季度，他们就交付了大约27万个大型地面包裹。

Raj Subramaniam:(17:18）
另一个例子是降低成本和提高交付密度，特别是通过我们今年早些时候宣布的最后一英里优化工作。最后一英里优化，即通过联邦快递地面快递(FedEx Ground)递送特定的联邦快递住宅和农村包裹，已经在26个原产市场成功推出，并计划在7月份再增加7个市场。

Raj Subramaniam:(17:41）
这些只是我们适应、调整和利用我们网络的不同元素来提高效率和协作的几种方法。在结束之前，我想强调一下我们上个月与微软的声明。我们的第一个解决方案FedEx Surround将为公司管理高价值货物提供更高的可视性、灵活性和可预测性。这使我们能够在发展多年联盟的同时创造新的价值和进一步的差异化。这只是第一步，我期待着与大家分享我们在实体网络和数字网络的交汇处重新构想联邦快递的更多举措。我们对自己的战略充满信心，对联邦快递的未来充满信心。

Raj Subramaniam:(18:31）
现在，让我把时间交给艾伦。

艾伦·格拉夫:(18:34）
谢谢，拉杰。大家下午好。我们第四季度的几乎所有收入和费用项目都受到COVID-19大流行的影响。虽然由于全球范围内的业务关闭，商业业务量大幅下降，但我们经历了联邦快递地面(FedEx Ground)的住宅投递量激增，以及联邦快递(FedEx Express)的跨太平洋和包机投递量激增，这需要增加服务成本。

艾伦·格拉夫:(19:03）
我们还增加了大约1.25亿美元的运营成本，涉及个人防护设备和安全用品，以及额外的安全和清洁服务，以保护我们的团队成员，并确保我们安全地为客户提供基本服务。此外，第四季度运营业绩同比下降的原因包括:减少一个工作日带来的约1亿美元的负面影响，扩大服务产品带来的联邦快递地面成本增加，坏账费用增加，自保应计费用增加，以及亚马逊业务的取消。

艾伦·格拉夫:(19:46）
这些因素部分被联邦快递地面快递强劲的住宅递送量增长所抵消。联邦快递货运每百磅的收入增加了10%，燃料带来了有利的净影响。结果还受益于成本节约举措，包括降低可变激励薪酬费用，暂时减少某些劳动力，推迟非必要的维护项目和设施投资，以及减少其他可自由支配的支出。

艾伦·格拉夫:(20:19）
《关怀法案》包括2020年3月28日至2020年12月31日期间减免航空货运和航空燃料消费税的规定，在两个月内确认了3700万美元的收益。这个消费税假期在我们的第四季度生效。我们第四季度的税率包括与《关怀法案》条款相关的7100万美元的收益，这使得我们的税收损失可以抵消前几年的收入，后者的税率更高。由于我们与国外业务相关的递延所得税余额的变化，这一收益大部分被5100万美元的非现金费用所抵消。

艾伦·格拉夫:(21:04）
第四季度的业绩还包括商誉和其他资产减值约3.7亿美元，主要与联邦快递办公室的商誉减值有关。印刷业收入的下降和零售行业市场倍数的下降降低了联邦快递办公室在商誉减值会计测试中的当前公允价值。

艾伦·格拉夫:(21:28）
然而，联邦快递办公室仍然是一项巨大的投资，对于电子商务来说，它是一项越来越有价值的资产，比如我们之前讨论过的退货解决方案。在联邦快递办公室投递和领取的高利润包裹推动了联邦快递和联邦快递地面业务的盈利增长。

艾伦·格拉夫:(21:49）
在本季度，我们采取了几项行动来增加流动性并加强我们的财务状况。今年3月，我们延长了15亿美元的364天信贷协议，以及20亿美元的5年信贷协议。今年4月，我们发行了30亿美元的高级无担保债券，并将部分收益用于修复我们的信贷安排和商业票据计划下的借款。

艾伦·格拉夫:(22:17）
今年5月，考虑到目前的环境，我们修改了信贷额度，以在2021财年结束前提供额外的财务灵活性。本财年结束时，我们拥有49亿美元的现金和现金等价物。我们有35亿美元的信贷额度。

艾伦·格拉夫:(22:36）
展望未来，由于经济复苏的时间和速度尚不确定，我们不提供2021财年的预期结果预测。我们将继续管理网络容量，灵活我们的网络，并根据需求进行调整，以配合数量和运营条件。然而，我们在第四财政季度经历的与大流行相关的一些较高运营成本将持续到2021财年。

艾伦·格拉夫:(23:06）
尽管受新冠肺炎疫情影响，我们的航空网络整合工作推迟到2022年初完成，但我们仍预计TNT的整合费用总额约为17亿美元。我们预计在2021财年将产生1.7亿美元的整合费用。随着我们完成TNT与联邦快递的物理网络整合，整合费用将在2022财年大幅降低。

艾伦·格拉夫:(23:35）
在21财年上半年，我们将完成联邦快递SmartPost包裹与联邦快递地面标准业务的整合。我们还将继续专注于最后一英里的住宅优化，通过将某些美国特定住宅和农村联邦快递快递进入联邦快递地面网络，以提高效率，降低我们的服务成本。21财年的资本支出预计约为49亿美元，同比减少10亿美元，主要原因是车辆支出减少和某些设施投资的延迟。虽然飞机支出同比略有增加，但由于我们调整了飞机交付时间表，将上限推迟到未来几年，因此支出明显低于计划。我们确定的飞机订单包括到25财年的交付，我们最近的调整导致我们的飞机资本支出平滑到24财年，那时它开始大幅下降。

艾伦·格拉夫:(24:42）
在安全技术设备和程序方面的战略投资仍将是我们21财年业务的重点。我们还将继续致力于通过投资提高生产率的技术来降低成本。继过去两个财政年度每年缴纳10亿美元之后，我们预计2021财年不会向美国养老金计划缴款。根据我们的资金状况，我们预计在可预见的未来不会需要向我们的美国养老金计划缴款，而且我们的信用余额与我们自愿养老金缴款的累计超额有关，超过了要求的30亿美元。尽管最近股市波动，但我们的美国养老金计划在2020财年的回报率为15%，本财年末我们的美国养老金计划的资金状况为90%。我们以负债为导向的投资理念有助于保持和保护我们的资金状况。

艾伦·格拉夫:(25:51）
最后，我要再次强调，我们已经削减了资本支出计划，并采取了成本和收入方面的行动，以减轻疫情的影响。虽然近期前景尚不明朗，但我们预计将继续受益于全球经济复苏，因为我们将利用我们无与伦比的航空网络和美国住宅能力的优势，我们的收益管理努力，以及多项举措来改善我们的财务业绩。

艾伦·格拉夫:(26:19）
现在，操作员可以开始问答环节了。

接线员:(26:24）
谢谢你！如果您想在今天的电话会议上提问，请按电话键盘上的*1。如果您使用的是免提电话，请先拿起听筒再按相应的数字。如果您发现您的问题已经被解决，您可以按*2将自己从队列中删除。请注意，我们要求你只回答一个问题。再一次，这是*1加入问题队列。我们的第一个问题是奥本海默的[Scott Schneeberger 00:10:52]去做吧。

史考特:(26:55）
非常感谢。我想多打听一下跨大西洋、跨太平洋和包机的情况。您提供了一些关于您正在运营的数量的指标。我很好奇你是如何看待从客机开始的竞争环境的，你认为你能够定价的市场份额优势会持续多久[听不清00:27:21]。

艾伦·格拉夫:(27:24）
斯科特，谢谢你的问题。我们预计，在未来一段时间内，客运航空公司的运力将会下降。洲际航空货运的很大一部分是由客机运输的。而这些流量现在将流向联邦快递的运力，这是一种溢价。它既横跨大西洋，也横跨太平洋。我将把话筒交给唐，他将详细介绍我们目前为止所做的工作，以及我们期望在这里发生的事情。

唐·科勒兰:(28:00）
斯科特，谢谢你的问题。我们继续看到跨太平洋航线的强劲活动，既进入美国，也通过后门进入欧洲。我们继续执行我们的[听不清00:28:13]计划，但我们看到的是，由于客运量的显著减少，大多数客运航空公司基本上每年只运行正常航班活动的10%到15%。这显然为我们在供需周期上提供了一些机会。

唐·科勒兰:(28:33）
在跨太平洋航线上，我们每周有30到50个额外的航段，由包机活动支持，我们开始看到跨大西洋航线上的包机活动也在增加。因此，随着我们在全球范围内优化我们的网络，并重新安排飞机以利用这一优势，我们认为跨大西洋航线，一旦欧洲方面的需求开始回升，我们在那里也有机会。正如我们之前所说，在任何一个典型的年份，美国和欧洲之间几乎70%的商业货物都是在客运航空公司的腹部运输的。因此，即使这些飞机慢慢恢复运营，它们也远不能满足我们认为的需求，因为欧洲经济开始复苏。我们认为，这使我们能够充分利用我们在世界各地运营的全球机队。

接线员:(29:32）
下面有请伯恩斯坦的下一个问题[David Renin 00:13:36]请继续。

大卫·R:(29:39）
大家好，感谢你们抽出时间。我想问一个关于你们地面业务的问题。也许Henry或者Raj，你们能帮我们理解一下需要做些什么来提高盈利能力?我的意思是，20%[听不清00:13:56]营业利润下降17%。我知道里面有混班。这是我们需要的东西吗[听不清00:30:02]或者你觉得[听不清00:30:05]市场中的这种收费需要变得更长久吗?比如，我们如何在这个细分市场中获得增量业绩和运营杠杆，使其变得更好一点?

Raj Subramaniam:(30:15）
大卫，让我开始吧，让亨利来回答。首先，我认为过去几个月我们在联邦快递地面业务上实施的战略举措，也就是过去几年我们所做的投资，在这段时间内肯定得到了回报。基本上，我们有更好的捕鼠器，我们有比竞争对手更快的服务，我们有良好的收入质量，在这项业务中有更好的盈利能力。让我把具体问题交给亨利来回答。

亨利:(30:52）
大卫我是[亨利·迈耶00:14:55]首先，我们运营着世界上自动化程度最高的网络之一，如果不是最高的话。运营一个7天网络使我们能够一周7天有效地利用我们的资产。我们在过去一年，一年半的时间里增加了大型包裹设施，把这些包裹的特点放在一个更高效的建筑里，能够处理它们，但它也使集线器和自动化站更有效率，因为它把这些包裹从传送带和分拣机上拿下来。我们之前讨论过SmartPost向Ground的过渡。这为我们提供了更好的配送密度，我们在去年部署的技术和动态路线优化最大限度地提高了网络中每辆车的停靠次数，同时为那些企业提供了路线排序，使停靠距离最短。

提问者1:(32:00）
下一个问题来自德意志银行的[Amet Mehotra 00:00:09]。请继续。

梅霍特拉:(32:13）
谢谢。恭喜一季度，一季度在艰难的环境下。我只是想跟进最后一个与地面边缘有关的问题。我的意思是，我们显然还在努力理解B2C的混合转变对最后一英里的密度和每站的包裹是有害的。很明显，依次来看，运营业绩每件产品的收入实际上是上升的，每件产品的成本实际上是下降的，尽管这是一个巨大的组合转变，这显然是非常有趣和有趣的。所以我想在这种情况下，我理解你所做的一切。我希望你能提供一些数据，关于每站的包裹是否有所改善，以及在智能邮件重定向的情况下，改善到了什么程度?由于人们的订单模式正在发生变化，在新冠疫情的背景下，B2C包裹在你的网络中流动的方式有什么不同吗?B2C包在你的网络中发展的方式是否有任何不同，这有助于固定成本的吸收和你能够提供的利润[听不清00:01:22]?

Raj Subramaniam:(33:24）
嘿,艾哈迈德。我能说的是，随着电子商务占零售总额的比例从15%上升到28%，B2C的发展速度加快了。我们在B2C业务量的增长方面发生了重大变化。我们在七天网络上的投资以及亨利之前谈到的所有其他事情，市场趋势加速了，符合我们的战略，可以这么说。所以没有比这更秘密的了。我认为我们只是倾向于电子商务。这对我们未来的战略重点非常重要，而且市场的发展速度比我们预期的要快。我不知道布里和亨利能不能提供更多信息。

布莉:(34:22）
不，我当然讲过收入质量。从B2C的角度来看，我们非常非常满意这个团队在每件商品的商业收益方面所做的工作。总的来说，我对附加费的捕获非常满意。我们正在尝试实施一种双层战略，即在保护我们的小客户份额的同时，为创造激增的客户提高收入质量。这是非常有效的。我们继续与我们最大的客户进行非常严格的对话，因为我们进入高峰规划，试图找到双赢的解决方案。但总体而言，收入质量团队在上个季度完成了大量工作，预计这一工作将继续下去。

亨利:(35:04）
是的。我不知道我是否还有什么要补充的。我想再说一遍，我的意思是，这个行业最大的驱动力是送货密度，以及每天在街上部署一支非常高效的车队，这些车队配备了必要的技术工具，以确保我们的单位成本最低。

提问者1:(35:32）
我们接下来和Steven一起回答Jack Atkins的下一个问题。去做吧。

杰克·阿特金斯:(35:38）
嗨，下午好。谢谢你回答我的问题。我并不是要在现场对这一点进行详细的阐述，但我想大家想要理解的是，你们在推动这一领域的收入增长方面做得非常出色，即使是在极不稳定的宏观环境下。但是在什么时候我们会开始看到杠杆在Ground的模型中出现呢?你的交付密度和定价措施什么时候才能开始提高利润率和盈利能力?我想这才是人们真正想要理解的。

艾伦·格拉夫:(36:14）
嘿，杰克，我是艾伦。让我让我的朋友们在这里休息一下。我认为他们会在第四节出现。我不知道还有谁能像我们这样赚钱，甚至差得远。我们正全力运转，一周七天，满负荷运转。当你这样做的时候，你会产生很多成本，直到你能站稳脚跟，因为它来得太快了。因此，在一段时间内，我们将继续提高我们的分拣设施和能力，我们的独立服务提供商将在更一致、更常规的基础上站稳脚跟。显然，住宅配送和B2C的增长比B2B的效率要低。但正如Bree在她的开场白中提到的，B2B正在回归。

艾伦·格拉夫:(37:03）
所以我们正在努力解决每一个方面的问题，包括混合客户、中小型客户和成本问题。我想我在开场白中提到过两次降低成本我们正在看到这种情况发生。所以我认为这就是答案。我的意思是，我们将继续利用这个网络。我们已经站稳了脚跟，我相信我们会继续取得好成绩。

提问者1:(37:25）
下面有请花旗集团的Chris [Weatherly 00:37:35]提出下一个问题。请继续。

克里斯·韦瑟利:(37:38）
嘿，谢谢你回答这个问题。我知道你不会为21财年提供指导，但如果你能帮助我们了解一些买卖情况。如果业务真的从4月份COVID的影响中触底，我们从这里看到了一些改善，似乎你开始从增加地面运力中摆脱更多的阻力，你应该从减少一些飞行小时中获得一些好处，所有这些都应该开始积累。所以我想也许当你考虑21财政年度的方向时，你能在这些卖出和买入方面给我们一些帮助吗?我们是否应该看到一些在20年的不利因素在21年变成有利因素?

艾伦·格拉夫:(38:24）
克里斯，我们不谈21年的事。我一直都说，我无法预测需求，所以很难回答与21年相关的问题。

提问者1:(38:34）
下一个问题由Alison [00:00:10] Credit Suites提出。去做吧。

艾莉森·兰尼:(38:49）
谢谢你！我希望你能告诉我们你对国内价格环境的总体看法，无论是陆运还是快递。很明显，你将其视为抵消B2C组合影响的关键杠杆。由于电子商务的发展和你的竞争对手正在采取的一些行动，你是否看到了包裹价格的结构性增长?

布莉:(39:16）
从结构上讲，我们做到了。显然，正如我在我的脚本中提到的，我们相信电子商务在零售中的比例将继续上升。显然，产能在市场上是一种有限的商品。我们看到了一个非常理性的市场，我们真的看到了与我们最大客户的良好合作关系。因此，我们正在与他们合作，寻找一个双赢的解决方案。但其中一部分是，正如我提到的，我们将实施高峰附加费。这是新常态的一部分。这不仅仅是本财政年度的问题，我预计未来11月和12月的客户将为价格支付更多费用。我确实认为这将是市场的结构性转变。

提问者1:(40:03）
再一次，我想知道你是否想在今天的电话会议上提问?下一个问题来自高盛的Jordan [Aleger 00:32:10]请继续。

乔丹·阿莱杰:(40:11）
是的。你好,每个人。问你个问题。我知道你们没有得到体积本身。我只是有点好奇，你提到一周一周的交易量都在变好，可能B2C或必需品可能会平静下来，但希望B2B，正如你所说的，会回来。当你想到地面盈利能力时，这是很好的，你回到了两位数，这是你需要保持在那里的那种类型的数量吗?或者，艾伦，关于你所说的混合，S & D和成本足以让你保持下去，即使我们在电子商务方面放弃了一些超级增长?也许这种趋势会保持不变。我不知道。所以我很好奇你的想法。

艾伦·格拉夫:(40:59）
再说一次，我不能告诉你太多关于21年的事情，因为我对发生的事情没有感觉，其他人也没有。我的意思是，病毒似乎在许多州反复出现，开业速度放缓，人们推迟开业，微软关闭了零售店。这里发生的很多事情使得回答这个问题变得非常困难。我可以从战略的角度告诉你，如果一切顺利，我对我们所处的位置非常有信心。但这是一个战略评论，而不是关于21财年的评论，就像Raj回答这个问题一样。

提问者1:(41:45）
下一个问题来自Wolf Research的Scott Group。请继续。

史考特集团:(41:50）
嘿，谢谢你们。所以我不知道明年的指导方针，但是也许，艾伦，你可以帮助我们处理一些离散的项目，养老金，税率，任何你能给我们的宏观之外的东西。你能不能给我们一些地面运输和快速运输的月度成交量趋势以及你在6月份看到的情况?我知道你通常不会这么说，但既然你不提供指导，也许你可以给我们一些实时趋势的色彩。谢谢你！

艾伦·格拉夫:(42:21）
斯科特?谁将成为美国总统?这对我的税率有很大帮助。很明显，还有收入和盈利能力以及它们在全球的位置。所以现在的税率对我来说是很宽泛的。我告诉你，我真的为我们的税务团队所做的事情感到骄傲，他们在2020财年的表现非常出色。我相信Bree确实讨论过我们是如何在四月份很好地走出低谷，并取得进步的。这就是历史。那在后视镜里。这是任何人的猜测，但我认为，如果我们能继续下去，我们就处于有利地位。

提问者1:(43:01）
下一个问题由Tom [Widwitz 00:32:10]和U[听不清00:43:07]提出。去做吧。

汤姆·维茨:(43:09）
下午好。你对地面的变化进行了很多讨论并强调了一些效率的驱动因素。我想知道你是否可以花几分钟谈谈快递公司，再深入研究一下正在发生的一些结构变化，成本结构的变化可能会影响快递公司的利润表现。我认为，很明显，一些B2C进入地面是否在中期有利润率的影响，你之前谈到的产能减少。也许这并没有发生，但这只是对成本结构的评论以及在Express发生的事情。谢谢你！

Raj Subramaniam:(43:52）
好吧，让我从这里开始，把它交给唐，但我们在如何管理Express的成本结构方面一直非常严格，从管理我们的产能和重新部署到需求所在的地方。我的意思是，我们之前跟你谈过，关于我们的能力协调中心，我们实际上是非常动态地将能力转移到我们可以最大化收入和利润的地方。我们已经精简了我们的组织结构，我们正在推进我们的最后一英里优化计划，以确保我们将住宅包裹放在正确的网络中，以降低成本并提高密度。让我把话筒交给唐，他还有什么要补充的吗?

唐·科勒兰:(44:31）
确定。谢谢，拉杰，让我试着为我们在快递公司的转型之旅增添一点色彩。因此，当我们在2021年和2022年及以后转型时，对我们来说，它总是从我们的盈利和最佳增长战略开始。我们与商业伙伴密切合作，包括销售和营销，以确保我们获得适当的收入增长。因此，任何持续的业务关注都需要增加收入和扩大市场份额，我们显然非常关注这一点。

唐·科勒兰:(45:01）
我真正感到兴奋的是，正如Raj提到的，我们新的大区域方法的介绍，本质上是把我们的国际区域和全球区域从六个增加到三个。它不仅提高了效率和有效性，还极大地提高了我们决策过程的速度。所以你不仅有正确的结构，而且我对我们拥有的人感到非常兴奋，我们有管理这个组织的人。我认为，我期待他们在未来取得伟大的成就。在转型方面，这是一项全球倡议。我们的每一个超级地区都在这一转变中发挥着重要作用。这不是美国、欧洲或国际戏剧。我们将以一种合作的方式来做这件事。因此，转型从航空公司的重新设计开始。正如拉杰告诉你的，我们已经有效地重新设计了网络，在这个特定的季度减少了近7%的飞行时间，然后机会出现了，以一种非常有创意的方式重新部署这些资产，我们已经这样做了。

唐·科勒兰:(46:05）
在改造方面，你们听过我们在建筑方面的最后一英里优化项目，正如Henry和Raj所说的。最后一英里优化，以帮助住宅包裹的递送密度。因此，我们有一系列的举措、战略和战术。正如艾伦之前所说，我对我们能够控制的事情也非常乐观，我们执行这些事情的能力也达到了很高的水平。因此，假设环境正常，并将重点放在那些可控的问题上，我们觉得我们在Express的转型中处于一个良好的位置。

提问者1:(46:42）
下一个问题由美国银行的Ken提出。

肯·海克斯特:(46:54）
嗨，下午好。在地面边缘干得不错。Bree，你提到了你所看到的B2B的进步。你能给我们一些关于B2C下降和我们进入新的一年的想法吗?艾伦，我想，同样的道理，对削减十亿美元的网络优化项目有什么影响吗?谢谢。

布莉:(47:17）
正如艾伦所提到的，我显然不会预测21财年的销量，但我可以肯定地告诉你，我相信电子商务的变化是结构性的。我们看到，人们愿意在网上购买的品类有了巨大的增长，当然也进入了更高的价值。我们看到了这种趋势，显然是在covid之前，但当你想到家具、大包、高价值电子产品等产品时，这种趋势就会加速。此外，我们还看到网上购物人群发生了巨大变化。65岁以上的人终于从电子商务的角度转向了网络。我不认为这些购买行为会在covid后恢复。你可能会看到，随着零售业的增长，电子商务的比例会有所下降，但总的来说，我相信电子商务将继续保持

布里·卡雷:(48:03）
但总的来说，我相信电子商务将继续保持增长，这将在未来一段时间内为地面创造强劲的需求。

艾伦·格拉夫:(48:09）
是的。Ken，显然我们知道现在公司内部最大的现金流来自哪里。因此，我们将继续在地面上大量投资。地面不会看到任何减少，可能会逐年增加我们投入的资金量，并且做得很好。他们正在寻找非常有创意的方法来提高生产力。很明显，一周七天，完全开放，他们对资产的消耗要大得多，所以这是一场壮观的表演。

接线员:(48:46）
下一个问题是Cowen的Helane Becker提出的。请继续。

海伦·贝克尔:(48:54）
你好，非常感谢接线员。嗨,大家好。谢谢你的宝贵时间。我觉得我问了很多次这个问题，但是当你思考世界的发展，特别是中国的发展时，你是否需要重新思考广州作为亚太地区的枢纽?

Raj Subramaniam:(49:16）
在这一点上，我们很高兴我们在广州有一个枢纽，交通通畅。我们有很多交通流向那个枢纽。它是许多流向亚洲地区的交通的中心。

艾伦·格拉夫:(49:39）
Helane，你可能已经想到了，我们总是从很多不同的原因考虑这个问题，主要不是政治上的，主要是自然灾害，所以，正如你所知，我们在全球各地都有中心，我们可以在需要的时候做出反应。

接线员:(49:59）
下一个问题由本·哈特福德和贝尔德提出。请继续。

本·哈特福德:(50:05）
大家晚上好。拉吉或唐，当你考虑在2022年初完成你所说的全球航空网络时你考虑了那个足迹，特别是在欧洲，从地面角度来看TNT带来了什么，你可能会考虑在B2C方面更多地完成地面网络，无论是以合作的形式还是收购的形式，我们认为甚至在2022年以后，有什么观点吗?

Raj Subramaniam:(50:37）
首先，TNT在过去几个月已经完成了所有的活动，并将在21财年开始，我们现在在欧洲拥有一个梦幻般的地面网络。我们将利用B2B和B2C流量。至于航空，正如我们所说，在2022年初，我们将整合航空网络。但是，我认为现在TNT作为投资组合的一部分，我们有一个很好的机会来真正提高欧洲B2B和B2C的收入和利润状况。

艾伦·格拉夫:(51:15）
本，我们在地下白手起家建立了送货上门服务，这也许能回答你的部分问题。

接线员:(51:22）
我们继续下一个问题来自Susquehanna的Bascome Majors。请继续。

Susquehanna的Bascome major:(51:37）
是的，谢谢你。你一个月前谈妥的债务契约放宽让你在未来五个季度的几个季度中，以大约4.5倍的EBITDA来使用杠杆，我相信。即使考虑到COVID对盈利能力的影响以及过去几个月为增加流动性而增加的债务，这看起来也有很大的喘息空间。在未来的6到18个月里，联邦快递的收购规模是否会超过眼下的各种收购计划?目前，你在国内或国际市场上是否看到任何积极的卖家?谢谢你！

艾伦·格拉夫:(52:18）
嘿，Bascome，如果你站在我的立场上，你就会试图让我们的债务契约得到更大的宽大处理因为我们不知道事情的发展方向。所以，我们做了我们认为的最好的平衡在显著增加我们的流动性和我们认为可能是最坏的情况下，以确保我们能够维持我们的运营，因为我们是一个必不可少的服务。我们觉得这样做很重要。所以，这与我们的公司战略没有任何关系。事实上，我们未来几年的目标是，通过明显增加股权部分和现金流，以及偿还部分债务，开始显著改善我们的资产负债表。当然，我们会对任何企业发展活动发表评论。

接线员:(53:15）
下面有请大卫·罗斯和斯蒂菲尔的下一个问题。请继续。

大卫·罗斯:(53:21）
是的，大家下午好。我想谈谈联邦快递货运(FedEx Freight)，它在整个LTL市场的收益率增长要好得多，优先级和经济型之间的平均收益率为10%。我想在这里加点颜色。我猜，这是由于货运公司为地面公司所做的工作，你提到的工作可能是溢价的，还是由于在整体下行气流中有客户业务的剔除?

约翰A.史密斯:(53:51）
谢谢你的问题。我是约翰。我们过去一直在做的一件事就是帮助Ground进行公路和多式联运的线路运输业务。但就在最近，大约三个月前，我们第一次向客户交付了实际的地面货物，我们的增长非常迅速。我们之所以能如此轻易地进入这一领域，是因为我们开发了FedEx Freight Direct。这让我们有了合适的设备来帮助我们的地面合作伙伴和送货上门。因此，我们不仅看到了联邦快递直航业务增长的好处，还看到了帮助我们的地面合作伙伴的能力，确保像拉杰之前所说的那样，把合适的货物放在合适的网络中。

Raj Subramaniam:(54:46）
我还要补充一点，货运团队在过去几个月和几年里在管理收入质量方面做得非常出色。我认为约翰所说的这些都是对基础业务的贡献。他们的管理方式非常出色，所以向团队致敬。

接线员:(55:15）
下一个问题由摩根大通的布莱恩·奥森贝克提出。去做吧。

布莱恩·奥森贝克:(55:22）
嘿,谢谢。晚上好。我想问一下资本支出。你认为明年的减排中有多少是可持续的，以较低的运行率，而不是推迟到未来?也许从更大的角度来看，如果你能重新审视地面和快递的资本密集度，特别是在美国当你看到更多的增长时，更短的区域轻量级或超大的，难以处理，如果这种情况继续下去，还有更多的空间来重新分配国内或全国的船队吗?从资本支出强度的角度来看，随着生产速度的加快，以及你增加更多的区域分类设施，地面的成本能降低多少?

艾伦·格拉夫:(56:08）
视情况而定。显然，这取决于全球经济、美国国内生产总值(GDP)和其他一切未来的情况。我认为我们采取了一个相当大胆的举措，从今年的开支中减少了10亿美元。坦率地说，我们的需求甚至比这个还要多，所以我们实际上比原来的计划减少了更多。我们已经使飞机平滑了。这些都不是产能的增加。同样，有一个替换，地面主要是为了增长。地面是一个非常有效的资本使用者，特别是在短区域。我要让亨利考虑一下他要如何继续我在这里所说的通过聊一会儿。但是，Ground是一个非常有效的资本使用者，特别是他们的模式。 Henry?

亨利:(57:01）
是的。谢谢你,艾伦。好吧，让我在这里讲几件事。一是区域性分拣设施成本低，主要是短途入境分拣设施。我们的团队来到这里真是太棒了，因为我们可以很快地把它们安装在现有的建筑中，而且它们远没有建造一个中心那么昂贵。长期来看，我想短期和长期，或者短期和长期，我认为关于你的问题，我们有更大的问题，布莱恩，是货车的位置和在现有的终点站装载货车的能力。我们使用了很多非常新颖，非常便宜的材料来处理。但迟早，你会找不到停车位也找不到面包车的位置。所以，我们必须在这方面做点什么，可能比过去做得更多，因为我们在商业中看到网络的变化，网络越来越短。

接线员:(58:18）
最后一个问题来自KeyBanc资本合伙人的托德·福勒。资本市场，打扰一下。请继续。

托德:(58:26）
太好了。我想，谢谢你的纠正。我想这是对上一个问题的延续。你能笼统地评论一下你认为地面方面的能力在哪里吗?想想看，如果我们看到B2B业务量恢复到新冠疫情前的水平，那么网络是否能够同时应对B2C和标准化B2B环境中所看到的加速，或者在未来的某个时候是否需要更多的投资?还有，Alan，你能不能评论一下这7天的推出对第四财季的利润率有什么影响?谢谢。

Raj Subramaniam:(59:03）
亨利，你要接电话吗?

亨利:(59:11）
我很抱歉。那里有很多活动部件。所以我想说，我认为我们已经讨论了资本支出能力的问题。我们在这花了很多时间。我们一直在处理这个问题。我们这里有优秀的工程师，他们会提前几年规划这个网络。正如艾伦所说，我们是股东资金的谨慎使用者。我们不会投资没有回报的东西。但话虽如此，你迟早会耗尽我们所看到的容量的空间和容量。目前，如果B2B卷土重来，我们认为短期内不会出现问题。 But, nevertheless, we’re going to continue to invest in this network so we can continue to grow it. Thanks.

艾伦·格拉夫:(01:00:08）
我想说，感谢上帝，当包裹海啸袭来时，我们有一个7天的网络，因为它帮助我们管理和平稳地投递所有这些包裹，否则我们将无法做到这一点。所以，这是一个积极的季度。

Raj Subramaniam:(01:00:26）
是的。我想补充一点，战略性地向电子商务倾斜，以及我们今年早些时候所做的所有举措，比如7天工作日和大件包裹的举措，以及SmartPost，这些都是正确的举措。市场刚刚加速上涨。当然，从战略上讲，我们在电子商务和B2B领域处于非常有利的地位。

接线员:(01:00:50）
今天的问答环节到此结束。我现在把话筒交给福斯特先生，请他作补充或结束语。

米奇·福斯特:(01:01:04）
感谢您参加联邦快递公司第四季度财报电话会议。如果您对联邦快递有任何疑问，请随时致电投资者关系团队的任何成员。非常感谢。

接线员:(01:01:19）
今天的会议到此结束。非常感谢您的参与。您现在可以断开电话线了。