鲍威尔主席:(00:21）
下午好。在美联储，我们坚定地致力于实现国会给我们的货币政策目标，即最大限度的就业和价格稳定。今天，联邦公开市场委员会(fomc)将利率维持在接近零的水平，并维持目前的资产购买步伐。这些措施，加上我们对利率和资产负债表的强有力指导，将确保货币政策将继续支持经济，直到经济完全复苏。疫苗接种方面的进展和前所未有的财政政策行动也为复苏提供了有力支持。经济活动和就业指标继续加强。今年上半年，中国实际国内生产总值(GDP)以6.4%的强劲速度增长，人们普遍预计下半年将继续保持强劲增长。

鲍威尔主席:(01:16）
受大流行影响最严重的行业近几个月来有所改善，但COVID-19病例的增加减缓了这些行业的复苏。家庭支出在今年上半年以特别快的速度增长，但在7月和8月趋于平缓，因为旅游和餐馆等对COVID敏感的行业的支出有所放缓。此外，在一些行业，近期的供应限制限制了活动。这些限制在汽车行业尤为严重，全球半导体短缺已严重削减了汽车行业的产量。

鲍威尔主席:(01:53）
自我们6月份的经济预测摘要以来，FOMC参与者对今年经济增长的预测有所下调，部分反映了病毒和供应限制的影响，但参与者仍预计经济将快速增长。与整体经济活动一样，劳动力市场状况持续改善。对劳动力的需求非常强劲，过去三个月平均每月增加75万个就业岗位。然而，8月份就业增长明显放缓，放缓集中在对疫情最敏感的行业，包括休闲和酒店业。

鲍威尔主席:(02:35）
8月份的失业率为5.2%，这一数字低估了就业下降的幅度，特别是在劳动力市场的参与率没有从去年大部分时间的低水平上升的情况下。与大流行有关的因素，如护理需求和对该病毒的持续担忧，似乎正在影响就业增长。随着在遏制病毒方面取得进展，导致就业更迅速增加，这些因素应会减少。展望未来，FOMC参与者预计劳动力市场将继续改善，预计今年年底失业率为4.8%，2023年和2024年为3.5%。

鲍威尔主席:(03:21）
经济衰退对所有美国人的影响并不均衡，那些最无力承担负担的人受到的打击最大。特别是，尽管取得了进展，但服务业低收入工人以及非洲裔美国人和西班牙裔美国人的失业率继续不成比例地下降。通货膨胀处于高位，而且在未来几个月可能会持续下去，然后才会放缓。随着经济的继续复苏和消费的反弹，我们看到了价格上涨的压力，特别是因为一些行业的供应瓶颈限制了短期内生产的反应速度。

鲍威尔主席:(03:59）
这些瓶颈效应比预期的更大，持续时间更长，导致参与者向上修正了今年的通胀预测。虽然这些供应效应目前很突出，但它们将会减弱。当他们这样做的时候，通货膨胀预计会回落到我们的长期目标。联邦公开市场委员会成员对通胀的预期中值从今年的4.2%降至明年的2.2%。重新开放经济的过程是前所未有的，就像大流行开始时的关闭一样。随着重新开放的继续，招聘瓶颈、困难和其他制约因素可能再次证明比预期的更大、持续时间更长，给通胀带来上行风险。我们的货币政策框架强调保持良好的通胀预期的重要性，这既可以促进价格稳定，也可以增强我们实现基础广泛、包容性最大就业目标的能力。

鲍威尔主席:(04:59）
长期通胀预期指标似乎与我们2%的长期通胀目标大致一致。如果持续的高通胀成为一个严重的问题，我们肯定会做出回应，并使用我们的工具来确保通胀保持在与我们的目标一致的水平。经济的发展路径继续取决于病毒的发展进程，前景面临的风险依然存在。Delta变体导致COVID-19病例大幅增加，造成重大困难和损失，并减缓了经济复苏。在疫苗接种方面继续取得进展将有助于遏制病毒并支持恢复更正常的经济状况。

鲍威尔主席:(05:44）
美联储的政策行动是基于我们为美国人民促进最大限度就业和稳定物价的使命，以及我们促进金融体系稳定的责任。我们的资产购买一直是一个关键的工具。它们在大流行早期帮助维护了金融稳定和市场运作。从那时起，他们就一直在帮助改善ACC的财务状况，以支持经济。在今天早些时候结束的会议上，委员会继续讨论自去年12月委员会采纳资产购买指导方针以来我们在实现目标方面取得的进展。

鲍威尔主席:(06:18）
从那时起，经济朝着这些目标取得了进展。如果进展大体上如预期的那样继续下去，委员会判断，可能很快就有必要放慢资产购买的步伐。我们还讨论了一旦经济状况满足委员会指南中规定的标准，缩减资产购买的适当速度。尽管没有做出任何决定，但与会者普遍认为，只要经济复苏仍在正轨上，在明年年中左右结束逐步缩减购债规模的过程可能是合适的。即使在我们的资产负债表停止扩张之后，我们增持的长期证券也将继续支持宽松的金融环境。

鲍威尔主席:(07:02）
未来缩减资产购买规模的时机和速度，并不是为了传递有关加息时机的直接信号，我们已经明确提出了一个不同的、严格得多的测试。我们继续预计，在劳动力市场状况达到与委员会对最大就业的评估相一致的水平之前，维持目前0 - 0.25%的联邦基金利率目标区间是合适的，通货膨胀率已经上升到2%，并有望在一段时间内适度超过2%。

鲍威尔主席:(07:34）
半数FOMC参与者预计，这些有利的经济条件将在明年年底前实现。因此，对联邦基金利率适当水平的预测中值略高于2022年下限的影响。与会者普遍预计，政策收紧的步伐将逐步加快，这将使联邦基金利率水平低于对其到2024年的长期运行水平的估计。当然，这些预测并不代表委员会的决定或计划，没有人确切知道一年或更长时间后的经济状况。比任何预测都更重要的是，在我们实现最大就业和价格稳定目标之前，政策将保持宽松。总之，我们明白我们的行动会影响到全国的社区、家庭和企业。我们所做的一切都是为了我们的公共使命。我们美联储将尽我们所能支持经济，直到经济完全复苏。谢谢你！我期待你们的提问。

米歇尔:(08:38）
谢谢你！首先有请蕾切尔·西格尔。

蕾切尔·西格尔:(08:42）
谢谢米歇尔，谢谢鲍威尔主席回答我们的问题。在缩减购债规模以及最终加息方面，我想知道你能否告诉我们，鉴于最新一批生产数据显示，个人消费支出(PCE)通胀略高于6月份的预期，就业率也高于6月份，GDP的变化也低于6月份，进一步的实质性进展会是什么。如果你能帮助我们理解所有这些事情，因为你可以整理出实质性的进展是什么样子的，那就太好了。

鲍威尔主席:(09:12）
确定。因此，开始紧缩的考验是，我们在实现通胀和最大就业目标方面取得了实质性的进一步进展。在通货膨胀方面，我们似乎取得了比重大进展更大的进展。所以在我和其他许多人看来，测试的这一部分已经完成了。所以这个问题是关于最大就业测试的。因此，如果你看一看大量的指标，你会发现，自去年12月以来，当我们阐述测试和今天的读数时，在许多情况下，例如，在2020年12月的失业率和典型的自然失业率估计之间的距离超过了一半，这条路已经走了50%或60%。因此，这对他们的进步可能是实质性的。委员会的许多成员认为，就业方面的实质性进一步进展测试已经达到。

鲍威尔主席:(10:14）
另一些人觉得已经接近了，他们希望看到更多的进步。有很多不同的观点。我想我自己的观点是，对他们进步的测试，对就业的测试，几乎都满足了。因此，一旦我们满足了这两项测试，一旦委员会决定他们已经满足了，这可能会在下次会议上出现，这就是这种语言的目的，就是发出通知，这可能会在下次会议上出现，委员会将考虑这个测试，我们也会考虑当时更广泛的环境，并决定是否逐渐减少。

米歇尔:(10:53）
谢谢你！我们去找霍华德·施耐德。

霍华德·施耐德:(10:53）
谢谢鲍威尔主席，谢谢米歇尔。所以看看我们现在采取的措施基本上四年的通胀目标只有两个政策从来没有达到长期利率。我想知道您是否可以从两个角度来解决这个问题，一个是在美联储去年采用的新框架下，第二个是从普通家庭的角度来解决这个问题，他们现在被要求支付更高的价格，而且价格已经连续四年上涨，今年有些人的实际工资实际上已经下降了。

鲍威尔主席:(11:29）
确定。所以，正如你所看到的，通胀预测在过去几年里有所上升，我认为这确实反映了……今年的通胀预测明显上升。我认为，这反映了一个事实，即我们在经济中看到的瓶颈和短缺还没有真正开始以一种有意义的方式缓解。因此，这些似乎至少还会持续几个月，也许会持续到明年。所以这表明今年的通货膨胀率会更高，我猜明年和2023年的通货膨胀率也会上升，但只是几十个百分点。为什么?这些都是适度的超调，两年后和三年后分别是2.2和2.1。我不认为家庭会注意到几十个超调，而这恰好是人们的预测。

鲍威尔主席:(12:32）
我们希望培育一个强劲的劳动力市场，我们希望在一段时间内培育平均2%的通胀率。我认为我们正在朝着实现这些目标的方向前进。就框架而言，我认为这与框架非常一致。我们希望通胀预期稳定在2%左右。这是我们能否在框架下完成这项工作的最终考验。我们会让通胀率略高于2%。我不会对2023年和2024年2%以上的增长率下太多赌注。是24年的十分之一，但你是对的。这些是数字。

米歇尔:(13:20）
谢谢你！我们去Colby Smith吧。

科尔比·史密斯:(13:24）
椅子鲍威尔。谢谢你，米歇尔。鲍威尔主席，你提到了正在进行的关于缩减时间表的讨论，我想知道这场辩论的轮廓是什么。对于那些想要更快采取行动的人来说，这是关于维持2022年加息的可选性，还是关于金融稳定风险，或者在我们面临供应限制的情况下对资产购买效果的担忧?谢谢你！

鲍威尔主席:(13:50）
所以我要说的是，这个计划在委员会中得到了非常广泛的支持，无论是在时间上还是在缩减购债的速度上。所以今天的投票是一致的，我想说这一方法得到了广泛的支持。

鲍威尔主席:(14:03）
今天……。我认为这种方法得到了广泛的支持。你说得对，有些人希望早点离开，他们已经公开提出了自己的观点。对其中一些人来说，这是一个金融稳定问题。而对其他人来说，则是其他问题。他们可以提出自己的论点。

鲍威尔主席:(14:20）
这是一种委员会将广泛支持的方法，它将使我们在明年年中左右完成缩减购债规模，这似乎是合适的。正如我提到的，资产购买是非常非常重要的。在危机的早期阶段，它们对于恢复财政部和其他市场的市场功能至关重要。

鲍威尔主席:(14:43）
然后，随着复苏的进行，他们支持总需求，他们将会这样做。现在我们的情况是，它们仍然有用处，但我们是时候开始逐渐减少它们了。它们作为一种工具的用处比一开始要小得多。

鲍威尔主席:(15:01）
当然，这留下了整个加息的问题，这实际上是我们如何应对加息等问题的框架。所以我们认为这是一个合适的方法。再一次得到了委员会的广泛支持。

提问者1:(15:17）
谢谢，我们去找尼克·蒂米拉奥斯。

尼克·蒂米拉奥斯:(15:22）
嗨，我是华尔街日报的尼克·蒂米拉奥斯。鲍威尔主席，你说过加息的测试比缩减的测试更严格，但如果今天的短期预测是可信的，你的同事中似乎有更多的人认为加息而不仅仅是缩减，可能就在眼前。对于你所阐述的加息门槛，委员会是否与你有不同的看法，或者他们是否认为通货膨胀或经济增长将比你更早需要加息?

鲍威尔主席:(15:56）
因此，再一次，朝着我们的目标取得实质性的进一步进展是开始缩减的考验，每个人都需要几个月的时间来考虑缩减。所以当我们开始逐渐减少的时候你会离满足起飞测试很远。

鲍威尔主席:(16:13）
所以在发射测试方面，这是我们去年九月采用的。这是符合最大就业的劳动力市场状况。虽然我们在很多方面都有有趣的迹象表明，劳动力市场非常紧张，但劳动力市场也有很多闲置的地方。我们认为这些不平衡会自行解决。通胀率为2%，并有望实现2%以上的适度高通胀，这实际上取决于通胀的路径。如果通胀在2022年期间继续走高，那么我们可能在加息时就已经经受住了考验。

鲍威尔主席:(16:53）
所以我认为，如果你看看人们对2022年底的预测，有些人认为失业率很低，这是唯一的一个指标，但它表明劳动力市场非常强劲。我认为他们是在真诚地写下他们认为符合标准的东西。

鲍威尔主席:(17:11）
关于经济将会怎样，有很多观点，但顺便说一下，除了一个参与者外，所有人都认为我们在2023年将会起飞。所以这并不是一个非常广泛的观点。

尼克·蒂米拉奥斯:(17:28）
谢谢你！

提问者1:(17:34）
我们会去[Jean S . Miholik 00:17:34]

Jean Miholik:(17:41）
鲍威尔主席，谢谢你回答我们的问题。在最近的媒体报道之前，你知道卡普兰校长和罗森格伦校长去年参与的那种证券买卖吗?我想知道你是否觉得这样合适。

鲍威尔主席:(17:56）
所以，我不知道他们具体在做什么。所以让我就这个主题说几件事。我们非常清楚，美国人民的信任对我们有效执行使命至关重要。这就是为什么我指示美联储开始全面审查有关美联储官员活动中允许持有的金融资产的道德规则。

鲍威尔主席:(18:24）
所以这些规则在很多方面，与政府机构的规则是一样的，加上一些特别适用于我们的事情，因为我们的业务。其中之一是我想指出的三个具体限制。一是某些资产的所有权是不允许的，比如银行证券和其他东西。其次，有些时候我们根本不被允许进行交易或买卖金融资产。这是在FMC会议之前的一段时间，第三是定期披露。所以每个人的所有权和活动都是每年披露一次的。

鲍威尔主席:(19:02）
所以，我必须回去阅读人们的财务披露，以了解他们的活动。长期以来，这一直是我们的框架。我猜你会说这对我们很有好处。你要说的另一件事是，它现在显然被认为不足以真正维持公众对我们的信任。

鲍威尔主席:(19:26）
我们需要做出改变。作为这个的结果，我们要这样做。这将是一次彻底、全面的审查。我们将收集所有事实，并寻找进一步收紧我们的规则和标准的方法。

提问者1:(19:47）
太好了，谢谢。我们去找Steve Liesman。

霍华德·施耐德:(19:52）
谢谢你！谢谢主席先生。我只是想继续问珍的问题。关于这些股票和交易的所有权问题，你认为美联储官员拥有美联储正在购买的相同资产合适吗?这是你正在考虑的修改之一吗，你自己也说过，他们显然被认为是不合适的，因为美联储的行为准则说美联储官员应该避免甚至是表面上的冲突。这些交易和持有都违反了美联储的行为准则。最后，你是否有一个完成评估的时间表?谢谢你，先生。

鲍威尔主席:(20:29）
我还没有时间表。我们可以从这个开始。好吧，让我来解决市政问题，因为它在里面。我个人持有市政证券已经很多年了。在2019年，我冻结了它。也就是说，我和我妻子持有这些证券，直到到期。

鲍威尔主席:(20:56）
对于美联储的人来说，市政债券一直被认为是一个相当安全的投资场所，因为你知道，诱惑在于美联储永远不会购买市政债券。所以这不是一件罕见的事情。然后是COVID危机。我改变了这一政策，毫不犹豫地这么做了。原因是金融市场，包括市政金融市场，已经到了崩溃的边缘，是时候离开了。我们做到了。

鲍威尔主席:(21:27）
但我们也咨询了政府道德操守办公室，他们仔细研究后说我没有利益冲突。这就是我想和大家分享的一个答案。其次，你是对的。我们将会看到所有这些东西。我不想在这里提前讨论这个过程并推测具体的结果，但这是一个全面而深思熟虑的过程。我们要做出改变。我希望从现在起回顾这几年，能够知道我们奋起应对挑战，很好地处理了局势，我们所做的事情非常有意义，保护了公众的利益和我们都是其中一员的机构。

霍华德·施耐德:(22:05）
抱歉，鲍威尔主席，我只是想跟进一下。你说我是对的。你说联邦政府不应该拥有，联邦官员不应该拥有他们正在购买的资产?你是这个意思吗?

鲍威尔主席:(22:15）
我认为这是合理的。当然，在大多数情况下，我们没有。这真是个巧合。我碰巧提前买了这些债券。其实是很多年前买的。所以我们开始购买市政债券作为市政流动性工具的一部分。所以这真的不是…这只是一个不可预见的事件，我无法卖掉它们。所以我所做的就是拿着他们，和道德人员核实一下，然后继续前进。但总的来说，这很有道理。

霍华德·施耐德:(22:47）
谢谢你！

提问者1:(22:47）
谢谢你！我们去找克里斯托弗[加伯00:22:48]

克里斯托弗·加伯:(22:48）
谢谢你！谢谢你！谢谢，鲍威尔主席。我有一个关于就业和美联储政策框架安排的问题。你和其他美联储官员经常谈到，预计9月份就业市场将出现回升，因为更多的孩子将重返学校，让更多的父母有时间去工作。你之前提到过，新冠疫情正在减弱，额外的失业救济金即将到期。有一些实时数据表明，我们可能看不到劳动力供应的多少恢复。那么，您是否仍然希望在接下来的几份就业报告中看到这种情况? 9月份相对疲弱的就业报告将如何影响您的计划?谢谢你！

鲍威尔主席:(23:39）
所以你是对的。我们确实有一个，我称之为一个独特的情况，从许多方面来看，劳动力市场都很紧张。1100万个职位空缺，来自各个经济体雇主的广泛报告称，很难招到人，工资在上涨，诸如此类。劳动力市场相当吃紧。所以我们的观点，我认为几个月前普遍的观点是，秋天有几件事在一起，包括孩子们回到学校，这将减轻照顾的责任，包括额外失业救济金的到期，其他事情将共同提供劳动力供应的增加。这样我们就能摆脱这个奇怪的世界，那里有很多失业者，失业率很高，但劳动力短缺。所以发生的是Delta，在Delta的情况下有一个非常明显的尖峰。这影响到，例如，当学校60%的时间是开放的，或者当他们总是面临关闭的威胁，因为德尔塔变种，你可能想要等待，而不是继续工作，开始工作，只需要三个星期后辞职，你要等到你有信心。所以有些可能没有发生。

鲍威尔主席:(24:58）
大家也知道，在面对面的服务行业，旅游和休闲行业，招聘和消费在那几个月停止了。所以真正的劳动力短缺主要是在旅游和休闲领域。这显然是因为。

鲍威尔主席:(25:18）
这一切都发生了。我们知道这并没有发生。我认为还有，可能只是需要更多的时间，但似乎人们仍然会无情地这样做，这些人主要是在2020年2月工作的。时间一到，他们就会回去工作。只是可能需要更长的时间。不过，你说得对，9月份没有发生任何剧烈的变化。其中很多都是德尔塔。

鲍威尔主席:(25:47）
你还问了关于11月考试的问题。我认为，如果经济继续与预期大体一致，而且总体形势也适合于此，那么我认为我们可以很容易地在下次会议上推进，这取决于我们是否觉得这些测试得到了满足。

克里斯托弗·加伯:(26:17）
好吧，我能尽快跟进一下吗。我的意思是，这在多大程度上取决于9月份的就业报告?你是否处于数据依赖阶段，需要看到特定的数字向前发展，或者我们是否已经积累了足够的进展?

鲍威尔主席:(26:33）
所以这是累积的进步。所以对我来说，不需要一份超级强劲的就业报告。只有一份相当不错的就业报告，我才会觉得自己满足了这个要求。委员会的其他人，委员会的许多人认为，这个考验已经通过了。

鲍威尔主席:(26:52）
其他人希望看到更多的进展，我们会在前进的过程中解决这个问题。但我想说的是，在我自己看来，这个考验已经满足了。所以我个人不需要看到一个非常强劲的就业报告，但我希望看到一个像样的就业报告。我的意思是，不要把它和发射测试混淆，发射测试要高得多。

克里斯托弗·加伯:(27:18）
正确的。谢谢你！

提问者1:(27:20）
好的，谢谢。我们将去维多利亚[格里达00:27:22]。

蕾切尔·西格尔:(27:26）
你好，鲍威尔主席，我想问一下监管副主席的职位，我想知道你是否能谈谈你如何看待这个角色，以及你在监管政策上尊重这个人的程度。还有一个相关的问题，兰迪·夸尔斯的副主席任期将于下个月结束，我想知道他是否会继续担任监管职务，直到有人接替他。

鲍威尔主席:(27:49）
确定。所以多德-弗兰克法案设立了这个职位，监管副主席，实际上在多德-弗兰克法案中有一个具体的任务，我相信你们都知道。实际上，这意味着监管副主席是

鲍威尔主席:(28:03）
实际上，这意味着监管副主席负责制定监管议程。这是一种特定的授权。在我在美联储工作的近10年里，那个人真的做到了。丹·塔鲁洛当然做到了副主席夸尔斯也做到了。我认为我尊重这个权威。我尊重这个人将制定未来的监管议程。我会接受这一点。此外，找一个新人来看看目前的监管状况，并提出适当的改革建议，这是完全合适的。我对此表示欢迎。就夸尔斯副主席的任期而言，我们目前没有这种情况，实际上我今天没有任何关于这方面的更新。 We’ll keep you posted on that.

米歇尔:(28:58）
谢谢你！我们将连线彭博社的史蒂夫·马修斯。

史蒂夫·马修斯:(29:04）
谢谢你！鲍威尔主席，我想问一下关于包容性货币政策框架的问题。彭博社对经济学家进行了调查，我们发现他们预测，当美国失业率达到3.8%时，失业率就会上升，但黑人失业率为6.1%。我想知道6。非裔美国人1%的失业率与充分就业是一致的，或者是否需要降低失业率作为包容性增长战略的一部分。

鲍威尔主席:(29:42）
正确的。因此，广泛而包容的目标并不是针对任何特定群体的特定失业率。实际上，当我们考虑什么是最大就业时，我们会考虑非常广泛的指标。我们关注的其中一件事是失业率、参与率和不同人口和年龄群体的工资，诸如此类。所有这些我们都会做。所以我想如果你回顾一下，我们当时到底在想什么?因此，我们都看到了强劲劳动力市场的好处。如果你看一下疫情爆发前的两三年，在经历了很长时间的进步之后，你会看到一个非常强劲的劳动力市场，你会看到低端工资比其他地方上涨得更快。

鲍威尔主席:(30:32）
很值得一看的东西。我们还看到了各种少数族裔的失业率最低，例如非洲裔美国人的失业率最低，参与率也最低。我的意思是，我们看到了非常非常健康的动态。顺便说一下，没有理由不能继续下去。经济中不存在不平衡。然后大流行来了。经济中没有任何不平衡的累积可能导致经济衰退。所以我一直在想，这个国家真的会从这种情况再持续几年中受益。要是现在就好了。所以我们都非常渴望回到那个时代。

鲍威尔主席:(31:13）
我们还说过，我们不会仅仅因为失业率很低、没有通货膨胀而提高利率。这是它的另一个方面，因为我们看到这确实以一种广泛而包容的方式使劳动力市场参与者受益。这当然不是目前的情况。我们的经济明显疲软，通胀远高于目标，而不是略高于目标。这就是我们的思考方式。这不仅仅是针对总体数字，而是要在考虑什么是最大就业时考虑到所有这些因素。

史蒂夫·马修斯:(31:50）
我想，继续问下去，黑人失业率和总体失业率之间是否存在巨大的差距这是由于结构性原因而非美联储所能控制的其他人应该对此有所作为还是应该缩小差距，即使不缩小到零?

鲍威尔主席:(32:14）
嗯，你真的…我的意思是，首先，理想情况下，不会有任何间隙。当然，我们都希望看到没有这样的差距。这是一个持续的差距，很难根据典型的指标来解释。这太麻烦了。但事实的确如此，我们的工具是出了名的宽而钝。我认为消除不平等、种族歧视和种族差异这类事情确实是财政政策和其他政策，坦率地说，是教育政策，这类事情更应该关注。我认为我们已经确定了我们可以做的部分，我们将做那部分。但我一直很清楚，解决这些问题需要全社会广泛的政策。

史蒂夫·马修斯:(33:06）
谢谢。

米歇尔:(33:08）
谢谢你！我们去找迈克尔·麦基。

克里斯托弗·加伯:(33:16）
[听不清00:33:16]处理债务违约的计划，包括优先排序，包括银行监管的变化，以及可能出售非违约国库券，购买违约国库券。这些还在讨论中吗?你认为这些措施会起作用吗?在你看来，如果不提高债务上限，经济会发生什么变化?

鲍威尔主席:(33:43）
我没听清开头的几个字，但我想我明白你的问题了。因此，及时提高债务上限是非常重要的，这样美国才能在到期时支付账单。这是非常重要的。如果做不到这一点，可能会导致严重的反应，对经济和金融市场造成严重损害。这不是我们应该考虑的事情。我不会对具体的战术或类似的事情发表评论。我只是想说，我认为我们都同意，美国不应该拖欠任何债务，应该按时偿还。没有人应该认为美联储或其他任何人可以在失败的情况下保护市场或经济，在失败的情况下完全保护确保我们在到期时偿还这些债务。

克里斯托弗·加伯:(34:44）
如果我可以跟进，你是否与国会议员讨论过选择方案?

鲍威尔主席:(34:49）
我一般不会谈论我与民选官员或其他任命官员的谈话。但是，你看，你可以看到，这是那些有责任的人的主要关注点，包括当选的人。

米歇尔:(35:09）
谢谢你！我们去汉娜·朗吧。

汉娜·朗:(35:14）
嗨，非常感谢。参议员沃伦上周给你写了一封信，敦促美联储分拆富国银行，理由是她所说的该行的不可控制行为。我只是好奇，在什么情况下，美联储会考虑吊销一家金融控股公司的执照，在你看来，富国银行的轻率行为是否值得采取这样的行动。

鲍威尔主席:(35:36）
太好了。因此，我们当然会密切关注富国银行解决其普遍存在的问题的努力。这对我们来说是一个严重的问题，公司被要求纠正它们。如果该公司未能达到我们的期望，我们将采取适当的监管行动。我们继续要求该公司对其缺陷负责，并设定了前所未有的资产上限，直到该公司全面解决问题为止。在此之前，我们不会取消资产上限。所以底线是，如果一家公司从事不安全、不健全的做法或违反法律，我们将采取强有力的监管行动。但我不能透露我们对任何一家银行的机密监管评估。

米歇尔:(36:28）
谢谢你！现在我们去找迈克尔·德比。

迈克尔·德比:(36:34）
谢谢你回答我的问题。你刚才在记者招待会上说，你不知道波士顿和达拉斯联邦储备银行行长的交易活动。今年早些时候，所有12位地区联储主席都经历了提名过程。布雷纳德州长当时称这是一个严格的过程。我想知道，董事会里有人知道股票交易活动吗?展望未来，您对达拉斯联邦储备银行和波士顿联邦储备银行行长履行职责还有信心吗?

鲍威尔主席:(37:08）
我不需要告诉你，人们每年都会提交这些报告。我想它们是最近才申请到2020年的。所以我没有任何理由认为董事会的人会知道正在进行的特定交易。他们会看到，美联储有人会看到每年提交的交易报告。就拥有自信之类的事情而言，我认为没有人会感到高兴。联邦公开市场委员会(FOMC)没有人愿意出现这种情况，愿意提出这些问题。这是我们非常非常重视的事情。对美联储来说，这是一个重要的时刻，我决心迎接这一时刻，并以一种经得起时间考验的方式处理它。不过，我非常不愿意走在这个过程的前面，去猜测不同的事情。当我们有事情要宣布的时候，我们会去做的。 But that’s really what I have for today.

迈克尔·德比:(38:14）
一个小跟进，我的意思是，我知道你们手上没有2020年的表格，但你们手上应该有去年的表格。至少在达拉斯的披露表格中，类似的交易活动在过去几年也出现过。所以理论上这可能是在命名过程中出现的。

鲍威尔主席:(38:31）
这是个好问题。因此，根据这项不寻常的法律规定，我们对所有储备银行行长进行为期五年的审查，每五年一次，这是对他们在机构中的领导能力，他们在联邦公开市场委员会的表现，所有这些事情的广泛审查。如果有一种担忧，一种公众的担忧，或者一种对某人所做的事情的私人担忧，我们不会等到有担忧的那一天。你是对的，不过，正如我提到的，我们有一个框架很长时间了，它和其他政府机构的框架类似，只是更严格一些。那就是你可以交易金融工具，但不是特定的，比如银行债务。你不能在FOMC期间和会议期间进行交易。

鲍威尔主席:(39:25）
保密期和会议期间，然后你把这些都披露出来。我们已经披露了很多年了。因此，所有这些事情，就其发展的程度而言，都是公开记录的问题。但不管怎样，它看起来还不错，现在你看着它，你看到这个，你认为我们需要做得更好，我们会做得更好。但你是对的。但这并不是整个过程的一部分，我认为这是不应该的。我是说，我不会责怪进行审查的人。我真的认为，如果有人提出了担忧，或者如果我们有了担忧，那么它就会出现，但它不会成为这个过程的一部分。它应该立即提高，而不是每五年提高一次。

迈克尔·德比:(40:06）
谢谢你！

米歇尔:(40:09）
谢谢你！我们去[听不清00:40:11]

提问者2:(40:16）
谢谢你，米歇尔。鲍威尔主席，我想问一下美联储将如何平衡其双重使命的两个部分。如果通货膨胀保持在高位，但我们仍然存在劳动力短缺，而且劳动参与率仍然低于理想水平，你会推迟加息吗?或者你会如何看待这个问题?谢谢你！

鲍威尔主席:(40:38）
好吧，让我说一件事，你在寻找与最大就业一致的条件，而这些条件会随着时间的推移而改变。所以你不需要被特定的失业率或者参与率或者其他任何会随时间变化的东西所束缚。但更重要的是，我们实际上在我们的框架中有一个段落，这样的东西已经存在很长时间了。我想应该是第六段。你说的是两个目标不互补的情况，这是有意图的。如果我们这样判断，它说的是我们考虑到就业不足和通胀偏差，以及就业通胀或预期回归水平与授权一致的潜在不同时间范围。

鲍威尔主席:(41:29）
所以我们过去称之为平衡方法段落，因为它有这些词。因此，对于任何一家央行来说，不好意思，这是一个非常困难的局面，因为这两个目标是相互矛盾的。这段话试图解决这个问题，我们会权衡两者之间的公平，需要多长时间，差距有多大，诸如此类的事情。我们真的不认为我们处于那种情况……我想说，我们在某种程度上处于那种情况，以短期的方式，但我们确实希望这是某种程度上的，因为COVID- 19

鲍威尔主席:(42:03）
这是因为新冠病毒的冲击和重新开放等等，你只是暂时看到了这一点。

提问者三:(42:13）
太好了。谢谢你！我们来看爱德华·劳伦斯。

爱德华·劳伦斯:(42:17）
谢谢你，米歇尔。主席先生，谢谢你回答这个问题。那么，在企业债务方面，我们一直在关注的恒大发生了什么，这是否预示着现有企业债务规模可能会发生什么?过去你说你在关注公司债务水平。那么您现在的担忧程度是什么?您是否认为恒大集团发出了一个警告信号?

鲍威尔主席:(42:38）
关于美国?不。目前美国的企业违约率非常低。企业杠杆在以大流行结束的长期扩张过程中积累起来。在过去的一年左右，我们非常担心，在过去的一两年，我们非常担心，然后，我想说，在疫情开始时非常担心，如果你有一个高杠杆的公司，你的收入会在危机开始时出现不确定的时期。我们非常担心会出现一波违约潮，但这并没有发生，我的意思是，在很大程度上是因为《关怀法案》以及我们采取的应对措施。

鲍威尔主席:(43:17）
这是我们从未有过的强烈反应，我认为，不管出于什么原因，现在企业债务的违约率非常非常低。恒大的情况对中国来说似乎非常特殊，作为一个新兴市场经济体，中国的债务水平非常高。这是所有新兴市场经济体的最高水平，政府一直在努力控制这一局面。这是这项努力的一部分。政府对高杠杆公司实施了新的限制。恒大正在处理这些限制，这是他们正在处理的事情。就对我们的影响而言，美国的直接风险敞口并不大。中国大型银行的风险敞口并不大，但你会担心这会通过信心渠道等影响全球金融状况。但我不会将其与美国企业界相提并论。

提问者三:(44:23）
谢谢你！有请布莱恩·钟。

Brian Chung:(44:25）
你好，鲍威尔主席。我想知道你是否能给我们一个最新的消息，关于你是否已经和白宫就可能的连任进行了交谈，以及你是否愿意在这种谈话越来越多的情况下再次被任命。谢谢。

鲍威尔主席:(44:37）
我想这句话是这样说的，我今天没有什么可告诉你的。对不起。我每天都专注于为美国人民做好我的工作，对此我没有任何评论，布莱恩。

提问者三:(44:53）
很抱歉。让我们去找格雷格·罗伯。

格雷格·罗伯:(44:59）
主席，谢谢你回答我的问题。我想知道您在讨论缩减购债规模时是否说过，官员们认为在年中左右结束购债规模是合适的。如果有任何关于资产负债表的讨论，那么我听到一些美联储官员说他们不会收缩资产负债表。你们讨论过这个问题吗?你们对缩减资产负债表的立场是什么?谢谢。

鲍威尔主席:(45:24）
所以我的想法是，让我们先完成缩减的决定，然后再讨论这些问题。有很多相关的问题，你提到一个格雷格，你需要开始思考，我们会这样做。但我们希望通过这个缩减决定，然后转向那些问题，而不是现在就开始考虑这些问题，用会议纪要来讨论这些问题，让人们认为我们关注这些问题，因为我们真的没有。我们确实有我们所做的经验，我们观察了其他国家和他们所做的。所以我认为，时机成熟时，我们将能够相当迅速地做出明智的决定，但我认为现在还不是时候。

格雷格·罗伯:(46:12）
谢谢你！

提问者三:(46:14）
谢谢你！我们去找斯科特·霍斯利。

斯科特·霍斯利:(46:19）
谢谢主席先生。你谈到了一些通胀预期，市场预期和专业经济学家的观点之间似乎存在一些分歧，而专业经济学家的观点与联邦公开市场委员会成员和普通人的预期基本一致，至少最近纽约联储的调查反映了这一点。你认为外行人的期望有多重要?你认为造成这种差异的原因是什么?

鲍威尔主席:(46:49）
我们来看一下住户调查。纽约联邦储备银行的调查，我来具体说一下这是来自纽约联邦储备银行的调查，这只是一个8年前的调查，看起来他们似乎是在看三年之后的情况，三年和一年之间似乎有很高的相关性。多数调查显示，美国家庭预计短期内通胀会走高，但长期不会。这也是期望所显示的。当然，有很多很多不同的通胀衡量标准，这就是为什么我们有所谓的CIE，它是一个基于市场的指标，它是专业预测者，它是家庭调查。它并没有什么宏大的理论。

鲍威尔主席:(47:41）
你把它们都放进去，然后测量它们的变化，你还可以测量像分散之类的东西。所以你可以看看所有这些，它告诉你通胀预期上升的故事。许多不同的指标还将显示，通胀预期将回到2013年的水平，而2014年和2015年前后，通胀预期普遍下降。这不是什么麻烦的事，但通胀预期非常重要。

鲍威尔主席:(48:19）
我们花了很多时间观察他们。如果我们确实看到它们以令人不安的方式上升，并且持续高于与我们的授权相一致的水平，那么我们肯定会对此作出反应。但我们并没有真正看到。现在我们看到更多的温和增长，这是我们欢迎的第一部分，因为通胀预期已经下降，看到它们回升一点是件好事，但我们还是要仔细观察。

提问者三:(48:53）
谢谢你！有请希瑟·斯科特。

希瑟·斯科特:(49:00）
嗨,抱歉。你让我措手不及。谢谢鲍威尔主席回答我的问题。我真的很感激。关于缩减购债的时机，你说它将持续到明年年中，但由于你担心通胀可能出现上行风险，你认为你可能需要在缩减购债完成之前启动购债吗?

鲍威尔主席:(49:25）
这不是我的期望。当然，我们还没有决定缩减购债规模，也没有决定购债速度。所以，这不是我的期望。如果时机合适，我们当然可以加快或放慢缩减购债的步伐。事实上，早在2013年，当我们逐步缩减的时候，我们总是说我们没有走在预设的路线上。我认为这将是一个更短的时期。经济比我们2013年缩减购债规模时走得更远了。所以允许决选是有道理的。这是一个非常渐进的缩减过程，当我们达成一致意见时就会这样，但如果合适的话，我们当然有加快或放慢速度的自由。

希瑟·斯科特:(50:14）
但在这个过程结束之前，你不会指望利率会上升吗?

鲍威尔主席:(50:18）
不会的。因为只要你在购买资产，你就在增加住宿，然后取消是没有任何意义的。我的意思是，你会做的是加快缩减，我认为如果你是在这种情况下。我们预计不会出现这种情况，但我确实认为，在那个时候，继续加快缩减规模将是更明智的做法，因为这两方面的工作方向是一致的。

希瑟·斯科特:(50:43）
太好了。谢谢你！

鲍威尔主席:(50:45）
谢谢你！

提问者三:(50:46）
好吧。最后一个问题是杰夫·考克斯。

杰夫·考克斯:(50:52）
谢谢主席先生回答提问。我只是想和你确认一下，看看你是否有关于美联储开发央行数字货币的最新进展。我相信这份报告应该在今年夏天发布，而且有迹象表明它将在这个月发布，但人们越来越想知道美联储在这个问题上的动向，我只是想知道你是否能提供一些最新的信息。

鲍威尔主席:(51:16）
确定。我很乐意。所以我们认为，为了公众的利益，中央银行保持稳定的货币和支付系统是非常重要的。这是我们的工作之一。我们也生活在一个围绕数字支付进行转型创新的时代，我们需要确保美联储能够继续向公众提供一个稳定、值得信赖的货币和支付系统。所以有广泛的私人创新。其中很多都是在监管范围之外进行的，创新非常棒。我们的经济以创新为基础，但在涉及公共资金的地方，我们需要确保适当的监管保护到位，而今天，在某些情况下，它们确实没有到位。

鲍威尔主席:(51:55）
因此，考虑到这一点，随着无数私人货币和货币类产品的诞生，我们正在积极评估是否发行CBDC，如果是的话，以何种形式发行。我们有两个广泛的工作流程，其中一个是真正的技术在董事会和波士顿联邦储备银行与麻省理工学院的合作中。另一种是识别，确定，处理，分析各种公共政策问题。正如你所提到的，我们打算很快发表一份讨论文件，这将是一段时间内与许多不同群体，包括民选官员就这些问题进行公众参与的基础。我们认为，我们有义务在技术和公共政策方面开展工作，为做出明智的决定奠定基础。

鲍威尔主席:(52:41）
最终的测试将适用于评估央行数字货币和其他数字创新。是否有明确和切实的收益超过任何成本和风险?正如你所知，我们现在也在大力投资，在美国建立一个即时支付的结算系统。这将是自20世纪70年代以来我们核心支付系统的第一次大规模扩张，我们发现这对消费者企业来说非常有吸引力，并确保所有金融机构都能进入支付系统。所以最重要的是，我们还没有就CBDC做出决定，但我们将很快发布一份讨论文件，以形成我们将拥有的这种公众互动的基础。非常感谢。

杰夫·考克斯:(53:28）
如果可以的话，我能快速跟进一下吗?谢谢你！我只是想知道，你是否担心在全球数字货币竞争中落后?

鲍威尔主席:(53:46）
我认为重要的是，我们要在知情的情况下迅速做出决定。我不认为我们落后了。我认为把事情做好比做得快更重要。我们是世界储备货币，我认为我们处在一个有利的位置来进行分析并做出决定。顺便说一下，这将是一个政府范围内的决定，我们必须与政府，也可能与国会进行一次意见会议。我们真的希望得到广泛的支持。这是一项非常重要的创新，我认为我们需要它来推进，这就是我们正在进行的过程。非常感谢。

提问者三:(54:34）
谢谢你！