美联储主席鲍威尔4月28日新闻发布会记录:市场最新情况

杰罗姆·鲍威尔:(00:00）
坚定地致力于实现国会给我们的货币政策目标，最大限度地实现就业和物价稳定。今天，我和联邦公开市场委员会的同事们将利率维持在接近于零的水平，并继续大规模购买资产。这些措施，以及我们对利率和资产负债表的强有力指导，将确保货币政策将继续为经济提供强有力的支持，直到经济完全复苏。广泛的疫苗接种以及前所未有的财政政策行动也为复苏提供了强有力的支持。自今年年初以来，经济活动和就业指标有所加强。家庭在商品上的支出强劲增长。房地产行业已经完全从低迷中复苏，而商业投资和制造业生产也有所增加。服务业支出也有所增加，包括餐馆和酒吧。更普遍地说，受大流行不利影响最严重的经济部门仍然疲弱，但已显示出改善。

虽然复苏的进展比普遍预期的要快，但仍然不平衡，远未完成。经济的发展道路继续在很大程度上取决于病毒的发展进程和为控制其传播所采取的措施。自3月以来，疫苗接种方面的进展限制了新病例、住院和死亡的数量。虽然新病例的水平仍然令人担忧，特别是因为它反映了更具传染性的病毒株的传播，但继续接种疫苗应使今年晚些时候恢复到更正常的经济状况。与此同时，继续遵守公共卫生和安全指导将有助于我们尽快实现这一目标。与整体经济活动一样，劳动力市场状况持续改善。3月就业人数增加91.6万人，休闲和酒店业连续第二个月显著增长。

尽管如此，该部门的就业人数仍比大流行病开始时的水平低300多万。就整个经济而言，就业人数比疫情前的水平低840万。3月份失业率仍处于6%的高位，这一数字低估了就业缺口，特别是在劳动力市场参与率仍明显低于大流行前水平的情况下。经济衰退并没有完全影响到所有美国人，那些最无力承担负担的人受到的打击最大。特别是，高失业率对服务业低收入工人、非洲裔美国人和西班牙裔美国人来说尤为严重。经济混乱颠覆了许多人的生活，给未来带来了巨大的不确定性。

通胀数据有所上升，而且在放缓之前可能还会进一步上升。短期内，12个月的个人消费支出通胀指标预计将超过2%，因为大流行初期的极低数据不再被计算在内，而且过去油价的上涨会传导到消费者能源价格上。除了这些影响之外，随着经济继续复苏，消费反弹也可能给价格带来上行压力，特别是如果供应瓶颈限制了短期内生产的反应速度。然而，这些一次性的价格上涨可能只会对通胀产生暂时的影响。美联储对这场危机的反应是基于我们为美国人民促进最大限度就业和稳定物价的使命，以及我们促进金融体系金融稳定的责任。

正如我们所说，在我们关于长期目标和货币政策战略的声明中，我们认为最大就业是一个基础广泛和包容性的目标。我们在未来几年实现最大就业的能力，在很大程度上取决于长期通胀预期能否稳定在2%。正如委员会在今天的政策声明中重申的那样，通货膨胀率持续低于2%，我们的目标是在一段时间内实现通货膨胀率适度高于2%，这样，随着时间的推移，平均通货膨胀率将保持在2%，长期通货膨胀预期将保持在2%。我们预计将维持宽松的货币政策立场，直到实现这些就业和通胀结果。在利率方面，我们继续预计，在劳动力市场状况达到与委员会对最大就业的评估相一致的水平、通货膨胀率上升至2%并有望在一段时间内适度超过2%之前，维持目前的零至1/4%的联邦基金利率目标区间是合适的。

我要指出的是，今年通胀率暂时超过2%并不符合这一标准。此外，我们将继续每月至少增加800亿美元的国债持有量，每月至少增加400亿美元的机构抵押贷款支持证券持有量，直到我们在实现最大就业和价格稳定目标方面取得实质性进展为止。自2020年3月以来，我们资产负债表的增加大大缓解了金融状况，并为经济提供了实质性的支持。经济离我们的目标还有很长的路要走，可能需要一些时间才能取得实质性的、进一步的进展。我们对利率和资产购买的指引将联邦基金利率的路径和资产负债表的规模与我们的就业和通胀目标联系在一起。

这种基于结果的指引将确保货币政策立场在经济复苏进程中保持高度宽松。总之，我们明白我们的行动会影响到全国的社区、家庭和企业。我们所做的一切都是为了我们的公共使命。我们美联储将尽我们所能支持经济，直到经济完全复苏。谢谢你！我期待你们的提问。

提问者1:(06:22）
谢谢主席先生。首先，我们去找保罗·基尔南。

保罗·基尔南:(06:26）
你好，鲍威尔主席。谢谢你这么做。我想，既然我是第一个，我就继续问上次新闻发布会的问题吧。是时候开始讨论缩减开支了吗?你和你的同事有过这样的谈话吗?谢谢。

谢谢你！所以，现在还不是时候。我们已经说过，当时机成熟时，我们会让公众知道。我们说过，在任何实际决定缩减资产购买规模之前，我们就会这么做，我们也会这么做。与此同时，我们将监控实现目标的进展情况。我们在12月的会议上首次阐明了这一实质性的进一步进展测试。经济活动和招聘在经历了冬季的放缓之后，最近才开始回升，我们还需要一段时间才能看到实质性的进一步进展。

保罗·基尔南:(07:17）
谢谢你！

提问者1:(07:19）
谢谢你！Jonnelle在路透社报道。

Jonelle:(07:26）
好吧。嗨，非常感谢。我的问题是关于病毒是怎么回事，如果我们不能达到群体免疫的水平怎么办?所以，在你的设想中，考虑到经济前景，你是否有一个模型，即使感染的基线仍在继续，你也可能开始使政策正常化，或者你如何谈论你是如何权衡这些事情的?

是的。我们必须把群体免疫的问题留给健康专家。但是，我可以肯定地说，对经济复苏最重要的仍然是控制病毒。在人们确信恢复涉及人群的活动是安全的之前，经济无法完全复苏。例如，可能会有一些人处于劳动力的边缘，他们不会回来，除非他们觉得回到原来的工作岗位很舒服。在疫情彻底过去之前，经济的某些部分可能无法真正完全重新投入。但是，我们已经明确提出了减少资产购买和提高利率的具体指导方针。因此，对于资产购买，我们已经说过，我们将继续保持目前的资产购买速度，直到我们看到我们的目标取得实质性的进一步进展。

就是这样。实质性的、进一步的进展。就利率而言，正如我刚才所说，我们希望看到劳动力市场状况与最大就业相一致。我们希望看到通胀率在2%，我们希望看到它有望超过2%。这些就是我们的测试。我们没有与病毒相关的独立测试不过，我要说的是，正如我开始说的那样，病毒的传播途径将对我们完成这两项测试的能力产生影响。

提问者1:(09:27）
太好了。谢谢你！吉娜。

吉娜:(09:33）
你好，鲍威尔主席。谢谢你回答我们的问题。我想知道您是否可以谈谈您刚刚阐述的提高利率的测试。你已经明确表示，在采取行动之前，你希望看到实体经济和实际数据的改善，而不仅仅是预期数据。但是，我想知道如果通胀预期在你看到充分就业的回归之前上升会发生什么?似乎通货膨胀的稳定在很大程度上与通胀率如此之低和稳定有关。我想知道你的反应是什么，你对此的反应是什么，你是怎么想的。

对吧?因此，坦率地说，我们似乎不太可能看到通胀持续上升，这实际上会推高通胀预期，而劳动力市场仍然存在明显的疲软。我不会说这是不可能的，但似乎不太可能。我们更有可能实现最大就业条件，我们也会看到2%的通胀率，并有望看到通胀率超过2%。他们倾向于一起行动。所以，这并不是说通货膨胀可能不会上升，但如果通货膨胀持续上升，通胀预期就会开始上升，这需要一段时间，你会认为很有可能在劳动力市场非常强劲的情况下发生这种情况。

不过，如果真的发生这种情况，美联储声明中有一段话是关于长期目标和货币政策策略的，其中说，当这两个目标有些冲突时，我们会权衡各种因素，包括来回调整所需的时间。所以，我们确实有，它并没有告诉你该怎么做，但它告诉你，我们将权衡这两个因素，我们离它们有多远，到达它们需要多长时间，我们到达那种不太可能的状态。

提问者1:(11:34）
谢谢你！史蒂夫Liesman。

史蒂夫·利斯曼:(11:36）
谢谢你！主席先生。我想继续回答Jonnelle的问题，我想知道您是否可以帮助我们更好地理解您对COVID感染率和病毒如何与货币政策协调的看法。正如你们所记得的，去年秋天，我们的病毒卷土重来。我想知道，在你开始之前，你是否需要确信不会有这样的复苏，我的意思是，因为没有更好的术语，考虑逐渐减少，你需要什么样的舒适程度?比如，疾控中心或世界卫生组织会宣布，在你有足够的信心扭转政策方向之前，将病毒从大流行降级吗?谢谢你！

我们刚刚明确了我刚才提到过几次的目标，这是我们在逐步削减之前朝着目标迈出的实质性的一步。现在，我们很有可能实现这个目标。很有可能的情况是，我们在通过接种疫苗和其他方式控制病毒方面也取得了重大进展……这两件事应该或多或少地并存。我们还没有明确提出我们希望实现的针对病毒状态的单独测试，因为我们不是该领域的专家。我们真正关注的是经济成果。再一次，我的猜测是，在我看来，我们很可能要实现经济成果，我们需要减少或提高利率，我们还必须在控制病毒方面取得非常实质性的进展。

不一定完全在控制之下。当然，有一种可能性是，我们将在夏季在各个地区爆发持续的疫情，也可能在明年冬天爆发。但是，我们将寻求在实现我们的目标方面取得实质性进展。在我们考虑缩减资产购买规模的过程中，朝着我们的目标取得了实质性的进一步进展。

史蒂夫·利斯曼:(13:30）
谢谢你！

提问者1:(13:31）
谢谢你，维多利亚。

维多利亚:(13:37）
你好，鲍威尔主席。我想问的是，在这场危机中，您谈了很多关于从财政政策和货币政策中获得大量帮助的必要性，以确保经济不会留下长期的伤疤。我只是想知道，考虑到所有已经实施的政策，你认为还会有一些长期的伤疤吗?如果有，你最担心的是什么?你最担心它出现在哪里?

我会说-

提问者2:(14:03）
……露面。

所以，我想说的是，我们非常担心在劳动力市场上留下疤痕，因为人们长时间离开劳动力市场。证据清楚地表明，如果你长时间不在家，想要重新回到你曾经的生活就会变得更加困难。这些小企业也是如此，其中许多是几代人的工作。难道我们要消灭许多不必要的生物吗?这是一个大问题。

我想说，到目前为止，我们现在是在2021年4月底，我们还没有在劳动力市场或小企业中经历过那种程度的创伤。所以我们不会像一年前担心的那样生活在不利的情况下。尽管如此，我们距离充分就业还有很长的路要走，就业岗位比2020年2月减少了840万个。我们还有很长的路要走。而且经济也会发生变化。所以，我们从很多公司那里听到，他们一直在考虑部署更好的技术，也许是更少的人，包括一些雇佣了很多人的服务行业。很有可能，看起来很有可能的是，许多在服务部门工作的人将很难找到同样的工作，可能需要时间找到工作，回到他们曾经的工作生活。这些人在2020年2月还在工作。他们显然想工作。所以这些人需要帮助。

所以，我想说的是，我们并没有看到青少年的失业率真的很高，我们认为我们可能会在很长一段时间内失业，我们仍然有很多人失业。我们希望他们能尽快重返工作岗位。这也是我们试图通过政策实现的目标之一。

米歇尔:(15:52）
谢谢你！雷切尔·西格尔。

蕾切尔·西格尔:(15:56）
谢谢你，米歇尔。谢谢鲍威尔主席回答我们的问题。美国许多城市的房地产市场都出现了价格暴涨、竞购战，所有的现金报价都远高于要价。与此同时，对于低收入的美国人和仍在与疫情作斗争的人来说，住房变得越来越贵。你是否担心会出现局部的房地产泡沫，或者存在这种可能性?美联储正在做什么来监控或解决这个问题?谢谢你！

所以我们当然会非常仔细地监控房地产市场。我想说的是，在疫情爆发之前，房地产市场与全球金融危机之前非常不同。其中一个主要的区别是，家庭的财务状况与他们之前相比非常好。此外，获得抵押贷款的人都有很高的信用评分。没有次贷，没有文件，没有文件的借贷行为。所以我们没有房地产泡沫，人们杠杆过高，拥有很多房子。但毫无疑问，房价正在上涨。

所以我们正在密切关注。部分原因是需求明显强劲，而目前供应并不充足。因此，很明显，建筑商正在努力满足需求。库存非常低。我们都听过这样的故事。如果你是一个初级购房者，这是一个问题，因为人们要得到第一套房子要困难得多，这是一个问题。这是强劲经济的一部分，人们有钱消费，想要投资房地产。所以从这个意义上说，它是好的。这显然是自全球金融危机以来我们所看到的最强劲的房地产市场。我希望随着时间的推移，房屋建筑商能够对这种需求做出反应，提供更多的供应，工人们会回到这个行业工作。

因此，价格上涨这么多并非完全是好事，我们正在密切关注。不过，我没有看到金融稳定方面的担忧，这种担忧确实存在于房地产领域。所有国家，所有西方国家，在过去30年里发生的许多金融危机，都与房地产有关。我们在这里没有看到。我们没有看到不良贷款和不可持续的价格之类的东西。

米歇尔:(18:27）
谢谢你！美联社克里斯·鲁加伯报道。

Chris Rugaber:(18:33）
谢谢你回答我的问题我想问一下劳动力市场的情况。你可以看到一些事情，比如在褐皮书中，你可以看到关于企业的轶事，找不到工人……因为害怕生病而回到劳动力市场，儿童保育问题等等。你认为这些也只是暂时的瓶颈，不会对劳动力市场的长期健康产生太大影响吗?你是如何看待这些问题的?

克里斯，你刚才有点跑题了，但我想我明白你的问题了。所以，我认为有很多事情正在发生。高失业率和越来越多的公司说他们找不到工人之间的紧张关系。那么到底发生了什么呢?应该有很多不同的东西。他们是实际上不具备雇主所需要的特定技能的工人。可能存在地域差异。也可能是，举个例子，一个重要的因素是学校还没有开学，所以仍然有人在家照顾孩子，他们想回到工作岗位，但现在还不能。人们对病毒的恐惧正在给人们带来压力，所以有些人不想回去工作。

也有很多人说他们已经退休了，很多人说他们已经退休了。现在，很难说随着劳动力市场的走强，随着COVID成为历史，如果你愿意的话，它们是否会回来。但很明显，很多公司都在报告劳动力短缺。我们还没有看到工资上涨。我们可能会在劳动力市场非常紧张的情况下看到这一点。我们很可能开始看到这一点。那么会发生什么呢?上次经济扩张时我们看到的，可能是不同的扩张，我们不知道，但我们看到的是劳动力供给普遍出现了。换句话说，如果你担心人手不足，我们似乎从未担心过。劳动力参与率保持不变。 People came in the labor force. They stayed in the labor force longer than expected. So my guess would be that you will see people coming back into the labor force, the labor market will reach equilibrium, maybe pay will go up. And I do think also the unemployment insurance benefits will run out in September, so to the extent that’s a factor, which is not clear, it will no longer be a factor fairly soon. So my guess is that we’ll come back to this economy where we have equilibrium between labor supply and labor demand. It may take some months though.

米歇尔:(21:32）
谢谢，希瑟·斯科特。

Chris Rugaber:(21:33）
我能快速跟上吗?

米歇尔:(21:34）
对不起，请说。

继续，克里斯。我们失去你了，克里斯。让我们来看看希瑟。

希瑟·斯科特:(21:56）
谢谢你！下午好，鲍威尔主席。我想问你，当然，你已经听到了，拉里·萨默斯和其他人提出的关于通货膨胀的担忧，他们认为美联储的新政策立场可能会让事情失控。所以我的问题是，你能告诉我们这一次与之前的时期有什么不同吗，比如60年代绝缘失控的时候，为什么你对货币政策的滞后有信心，认为美联储可以在通胀之前采取措施，确保它不会超出2%的目标太远?

好问题。关于通胀，我有几句话想说，包括回答你的问题。首先，我要说的是，我们非常坚定地致力于实现就业最大化和物价稳定的目标。我们的物价稳定目标是在较长期内保持2%的通胀率。我们认为，随着时间的推移，平均通胀率为2%将有助于将长期通胀预期固定在2%，鉴于通胀在一段时间内持续低于2%，委员会希望通胀在一段时间内适度高于2%。

所以，有一点背景，我们正在经历一系列前所未有的事件，真的，在这些事件中，全球同步的关闭正在让位于世界许多地方的经济的广泛重新开放。在美国，财政和货币政策继续提供强有力的支持，疫苗接种现在很普遍，经济开始以真正的势头向前发展。在重新开放期间，我们可能会看到一些价格上涨的压力，我将讨论原因。但这些压力很可能是暂时的，因为它们与重启进程有关。而且，随着经济重新开放而出现的一次性价格上涨，并不等同于通货膨胀，也不太可能导致未来通货膨胀率逐年持续上升。随着时间的推移，通胀水平与我们2%的目标不一致。

事实上，确保这种情况不会发生是美联储的职责所在。如果与预期相反，通胀持续大幅高于2%，有可能使长期通胀预期大幅高于2%，我们将使用我们的工具将通胀和预期降至规定的一致水平。我想说，如果可以的话，这是一个原则性的区别……当然，我们在美联储都非常熟悉上世纪六七十年代的历史。我们知道，我们的工作是逐步实现2%的通胀率。我们致力于此，我们将使用我们的工具来实现这一目标。所以，这与20世纪60年代的情况非常不同，实际上有很多不同。

所以，让我快速谈谈两个原因，你可以说三个，但实际上是两个主要原因，为什么我们认为通货膨胀将在近期上升。首先是基数效应。在接下来的几个月里，12个月的通货膨胀率很可能会远高于2%，因为去年3月和4月记录的非常低的通货膨胀率已经从计算中消失了。这个过程已经开始显现。你已经从3月份的CPI数据中看到了这一点，本周晚些时候的PCE价格数据也会显示出这一点。这些基数效应将为4月和5月的总体通胀率贡献约1个百分点，为核心通胀率贡献约0.7个百分点，因此是显著的增长。它们会在接下来的几个月消失。这是暂时的。它们对以后时期的通货膨胀率没有任何影响。这就是基础效应。

我要说的另一个大问题是瓶颈。这就是我们在不同行业的供应链中看到的情况。我们与所有这些行业都保持着密切的联系。美联储的人脉网络在商界是无与伦比的，在非营利组织中也是如此。那么瓶颈是什么意思呢?瓶颈实际上是指一种或多种特定商品的供应链中的暂时阻塞或限制。减缓生产商品并将其交付给市场的过程。我们认为，瓶颈本质上是随着工人和企业的适应而得到解决的。我们认为他们并没有要求改变货币政策，因为他们是暂时的，预计会自行解决。

我们知道基数效应将在几个月内消失。要有信心地预测解决这些瓶颈需要多长时间，或者在此期间它们对价格的临时影响，要困难得多。所以，我总结一下，我们了解我们的工作。我们会做好我们的工作，我们会集中精力，正如你们多年来看到的那样。我们一直关注通胀偏离2%以下的情况，并积极使用我们的工具将其保持在2%。如果我们看到通胀持续高于2%，这就意味着通胀预期上升，那么我们将使用我们的工具引导通胀和通胀预期回落至2%。任何人都不应该怀疑我们会这样做。这不是我们所期望的，但没有人应该怀疑，在这种情况下，我们将准备使用我们的工具。

米歇尔:(27:11）
谢谢你！詹姆斯Politi。

詹姆斯·波利蒂:(27:22）
谢谢，鲍威尔主席。你几个星期前说过，要实现你的目标，需要连续几个月创造大约100万个就业机会。你能更具体地定义一下你对一连串月份的定义吗?关于通货膨胀，财务汇报局表示，我们开始看到的通货膨胀的上升，很大程度上反映了你刚才描述的暂时性因素。但为什么要大量使用这个词呢?根据你所看到的初始数据，是什么因素推动了更高的价格而不是暂时的?

提问者2:(27:55）
什么是字符串，我说的字符串是什么意思?嗯，我想说我们现在拥有的是一个非常好的…我可以告诉你什么不是。这不是一个很好的…

真的很好。我可以告诉你什么不是。这不是一个非常好的就业评级，这是我们在3月份得到的。3月份就业岗位接近100万个，劳动力市场数据非常强劲。我只是想说我们希望看到更多这样的例子。我们比2020年2月减少了850万个工作岗位，这还没有考虑到劳动力和经济增长的增长，这是我们所处的趋势。所以我们离目标还有很长的路要走。我们不需要一直缩减资产购买的目标。我们只需要取得实质性的、进一步的进展。这需要一些时间。

在很大程度上，有很多因素。我真的在想，我们在考虑基数效应和能量效应。我并不是说有什么真正的影响。我的意思是，它们总是相对价格在通胀范围内上下波动。你知道，CPI或PCE有一个篮子，里面有很多很多的因素。相对价格总是上下波动。我们认为，公平地说，我们看到的增长，坦率地说，本周晚些时候即将看到的增长，在很大程度上是由于基数效应。如果说是完全由于基数效应会更有争议因为有些东西总是在上涨。所以我们刚刚说了大部分。

提问者三:(29:30）
你好，鲍威尔主席，感谢您回答我们的问题。过去10年，美联储在大规模银行监管方面投入了大量资源。它已经彻底改革了这种方法，甚至成立了一个特别委员会，横向审查最大的银行，以发现共同的风险。难道美联储没有看到多家银行对Arkagos持有大量风险敞口吗?如果不是，为什么不呢?然后你希望看到什么样的监管变化来改变这一点?

是的，我们对银行进行监督，确保他们有适当的风险管理系统，这样他们就能发现这些问题。我们不会替他们管理公司，也不会试图管理个人风险。在这些大型机构的宏伟计划中，阿卡戈斯群岛的风险并不具有系统重要性，也没有那么大，不会给这些机构带来麻烦。

然而，令人不安的是，这种情况可能发生在许多公司的业务中，这些公司被认为承担着相对容易理解的风险。大宗经纪业务是一项众所周知的业务。所以令人惊讶的是，他们中的很多人都有这个。从本质上讲，我认为事实是他们和许多公司都有同样的大风险头寸而有些公司并不知道还有其他公司也有这些风险头寸。

我不会说这是对我们监管这些公司的控诉。在某些情况下，似乎是一些公司的风险管理出现了问题，而不是所有公司。这就是我们正在调查的。

提问者4:(31:19）
谢谢你！南希·马歇尔·根泽。

南希·马歇尔·詹泽:(31:26）
你好，鲍威尔主席。我在想，你打算去看看你开车经过的华盛顿联邦储备银行附近的无家可归者营地吗?你被邀请了吗?如果你去了，你想在那里学什么?

你知道，坦白地说，是的，我还没有机会做这件事，我一直很忙。但我会去的。我不想在媒体关注的时候访问，因为我不想让这成为故事的一部分。但当它不再是新闻时，我会去拜访的。我和无家可归的人见过很多次，不管怎么说，很多次，我认为和他们交谈，听听他们的生活是很好的。你会发现，他们就是你，他们只是我们。我的意思是，这些人在很多情况下都有工作，有生活，他们只是发现自己在这个地方。这是一个难题。它有很多很多方面，我很清楚，这不是美联储拥有的所有工具或类似的东西。但当有需要的时候我会这样做，当它不那么受公众关注的时候。

南希·马歇尔·詹泽:(32:36）
你在那里有什么特别想学的东西吗?

不是真的。我想我知道我会在那里找到什么。我觉得你和这些人联系起来，你会发现，他们和你很像。也可能是你。我是说，那可能是你妹妹。那可能是你的孩子。在这样的相遇中，你总是会有这种感觉。我认为这是一件很重要的事情。我认为我们把这种理解带入了我们的生活，坦率地说，也带入了我们的工作，我们所做的工作。

提问者4:(33:13）
谢谢你！汉娜凌。

凌汉娜:(33:20）
嗨。我想问一下关于数字货币的问题。你之前说过几次，你认为对美国来说，重要的是让中央银行的数字货币成为正确的，而不是第一个。但是像中国这样的国家在CBDC方面进展很快，我想知道你认为在数字货币方面进展太慢会有什么风险。

正确的。所以我想要说的第一件事是，我们觉得有义务非常非常好地理解技术和所有的政策问题。中央银行的数字货币现在是可能的，我们将在世界各地看到其中一些。我们需要明白，这对我们所服务的人来说是否是一件好事。它在我们的系统中如何运作?有一些非常非常难回答的问题，我们正在进行一个严肃的项目来理解技术和政策问题。

我要说的是。我们是世界储备货币。这意味着美元在世界各地的交易中使用，远远超过任何其他货币。这是因为我们的法治，我们的民主制度，这是世界上最好的，我们的经济，我们勤劳的人民，所有这些使美国成为美国。这就是为什么我们是储备货币。当然，我们有开放的资本账户，如果你要成为储备货币，这是必不可少的。

这些因素使美元成为储备货币。我不太担心有人，另一个国家可能会首先拥有数字货币。你知道，问问你自己这个问题。这是否意味着，如果你是一家从事国际业务的公司，你会突然开始使用这种货币进行国际交易吗?还是大家都用美元结算?我不太担心这个。

我真的很关心如何把它做好。这是一组棘手的问题，我们必须在一个我们已经拥有高度发展的支付系统的世界中导航。我们有FedNow和其他即时可用的资金。很快，每个人都能像世界上其他地方的人一样，随时随地用手机进行即时支付。一切都会很正常。在这种环境下，央行的数字货币将扮演什么角色?把事情做好远比快速行动或因为其他国家正在前进而觉得我们需要急于得出结论重要得多。

我的意思是，中国使用的货币在这里行不通。它能让政府实时看到每笔支付的情况。我认为，这更多的是与他们自己的金融体系内部发生的事情有关，而不是与全球竞争有关。

提问者4:(36:33）
谢谢你！迈克尔德比。

迈克尔·德比:(36:35）
谢谢你回答我的问题。我想问你另一个关于通胀的问题它与通胀预期有关。许多不同的调查和市场指标显示，通胀预期评级处于多年高位。所以我想知道你是否认为这与你的通胀前景一致。这让你担心吗?或者你认为这可能是美联储新通胀框架的成功，让它向更广泛的公众推广?

正确的。大流行爆发前的通胀预期，这里我们想到调查，基于市场的调查，调查要么是家庭调查，要么是经济学家和市场基础。你看看所有这些。我想说的是，他们处于2%通胀目标的低端，尤其是我们的2%通胀目标，即平均通胀率为2%。这就是低端市场。

在疫情开始时，通胀预期实际上有所下降。现在，他们刚刚回到2018年的水平，或者在某些情况下，2014年的水平，我想说，这更符合我们的要求。我们希望他们是。我们希望它们在持续的基础上更高。我们希望通货膨胀率比过去25年的水平高一点。我们希望它平均为2%，而不是1.7%。为此，我们需要看到通胀预期与此一致，真正稳定在2%。

我们还没有真正看到这一点，但我想说，盈亏平衡在某种程度上有所提高。当然，盈亏平衡是基于CPI的。但它们现在的水平非常接近于规定的一致性，而之前则低于此水平。我们非常、非常仔细地监控通胀预期，这一点你们肯定知道。这就是我想说的。

迈克尔·德比:(38:32）
一个小小的后续行动?你对通胀数据是否有任何红线，如果你触及某个数字，比如核心个人电脑，那将是美联储的触发反应?

事情不是这样的。通胀指标总是会有一点不稳定。我们预计，正如我提到的，我们预计核心和总体个人消费支出会因为基数效应而上升，我们预计这种情况会消失。我们也预计这些瓶颈效应会出现。我们不知道会持续多久。我们认为这是他们什么时候通过的问题，而不是他们是否会通过的问题。但我们不能确定确切的时间和规模。它们目前看起来不是特别大，但我们不知道。

这一切都是为了重启经济。这就是正在发生的事情。一年前，我们深陷困境，而现在，在财政政策的大力帮助下，在货币政策的一些额外帮助下，以及在疫苗接种方面的很大帮助下，我们看到了经济活动的强劲反弹。现在的情况是，需求可以通过财政转移和储蓄的财政转移来刺激，人们可以重返工作岗位，诸如此类。供给需要一点时间来适应。新的餐馆将不得不开张。经济中商品部分的各种投入的供给必须恢复到正常速度。你已经看到了其中的一些。这将在未来几个季度的一段时间内发生。您将看到一些瓶颈得到解决，但最后一个瓶颈可能在一段时间内无法解决。

迈克尔·德比:(40:15）
谢谢你！

提问者4:(40:19）
谢谢你！布莱恩涌。

Brian Chung:(40:24）
你好，鲍威尔主席，我是雅虎财经的Brian Chung。我想问一下金融稳定，这是美联储反应函数的一部分。对于那些可能不会每天关注金融的外部人士来说，他们似乎正在关注GameStop，现在是狗狗币。从某种程度上说，Arkagos在这个市场上似乎有一个有趣的收益目标。那么美联储是否看到了低利率和宽松政策之间的关系呢?从美联储的角度来看，目前是否存在对金融稳定的担忧?

正确的。金融稳定对我们来说真的是，我们有一个广泛的框架。所以我们不会从一件事跳到另一件事。我知道很多人只关注资产价格，他们关注股票市场的一些变化，我认为这确实反映了股票市场的泡沫。但实际上，我们试图坚持一个金融稳定的框架，这样我们就可以每次都以同样的方式谈论它，这样我们就可以对它负责。

其中一个领域是资产价格。我想说的是，有些资产价格很高。你会看到资本市场有些泡沫。这是事实。我不会说这与货币政策无关，但它也与疫苗接种和重新开放经济有很大关系。在过去的几个月里，这确实让市场发生了很大的变化，从一个非常黑暗的冬天到现在，疫苗接种过程和重新开放速度都快得多。这是正在发生的事情的一部分。

其他方面，金融系统的杠杆化不是问题。这是四大支柱之一。资产价格是其一。〇金融杠杆化

四大支柱资产价格是其一。金融体系的杠杆化不是问题。我们有资本充足的大型银行。我们最大的金融机构的融资风险也很低。货币市场基金确实存在一些融资风险问题，但我想说，目前这些问题还不是系统性的。家庭部门实际上处于相当良好的状态。相对而言，在金融危机，抱歉，大流行危机爆发之前，它的状况非常好。当然，人们确实担心，失业率高企，工资减少，以及家庭部门将大幅削弱。但这并没有发生。

所以有了财政转移，家庭资产负债表上的钱，他们的状况很好。你会看到相对较低的违约率。因此，整体金融稳定情况喜忧参半，但总的来说，我认为它是可控的。顺便说一下，我认为保持宽松的金融环境来支持经济活动是适当和重要的。同样，二月份有工作的850万人现在没有工作。在我们达到目标之前还有很长的路要走。这就是我要说的。

Brian Chung:(43:16）
接下来，你提到了货币市场的压力，美联储没有调整准备金利率或超额准备金利率。这背后的逻辑是什么?到目前为止，似乎一直在向零靠拢。希望能澄清一下。

正确的。因此，联邦基金利率一直处于目标范围内，货币市场状况良好。我们有能力使用我们的管理工具来确保这种情况仍然存在。我们预计，通过资产购买和财政部一般账户的决选，利率将面临进一步的下行压力。但在这一点上，我们认为没有必要部署我们的工具来支持利率。当然，如果有需要，我们会这样做。

提问者五:(44:06）
谢谢你！让年轻。

简·杨:(44:10）
你好，鲍威尔主席。我想问一个类似的问题。我们看到市场估值上升，一些经济学家担心经济可能过热，至少在一段时间内是这样。那么，美联储和其他监管机构是否应该考虑收紧资本要求，或将监管范围扩大到非银行部门，以使金融稳定风险保持在较低水平?谢谢你！

所以我认为银行的资本要求，在我看来，在金融危机和大流行到来之间的10年里，确实大幅提高了。这些银行确实很好地通过了真正的压力测试，通过了我们的两次压力测试，然后还有一个即将进行的压力测试。因此，在我看来，资本在银行体系中处于有利地位。但就你的观点而言，我们看到的是，在大流行危机期间发生了什么，这需要关注。第一个问题是，货币市场基金和公司债券基金会再次出现波动吗?我们正在研究这个问题。因此，我们正在寻找方法，世界各地的人们也在寻找方法，使这些车辆具有弹性，这样，每当市场状况严重紧张时，它们就不必得到政府的支持。

这是私人企业。它们需要有足够的资金来维持业务，而不仅仅是指望美联储和世界各地的其他机构介入。就是这样。另一个是国债市场结构。与10年或15年前相比，经销商现在在这方面投入的资金减少了。对资本的需求也更高，因为国债的供应更多了。因此，关于国债市场结构存在一些问题，我们需要做很多细致的工作来了解我们能否对此做些什么，因为美国国债市场可能是世界经济中最重要的一个市场。它必须是液体。它需要为我们的经济和公民的利益而良好运作。

所以现在还不清楚这将把你带向何方，但我们正在仔细研究，财政部真的会在国债市场结构和各个方面发挥领导作用，以确保我们拥有一个有弹性的、强大的国债市场，即使在困难时期也能发挥作用。如你所知，在最近这场危机刚开始的时候，包括外国央行在内，市场对出售国债的需求如此之大，以至于交易商无法处理这么大的成交量。所以当时的情况是市场真的开始失去功能。这是一个非常严重的问题，我们必须通过大规模的资产购买来解决。因此，我们想看看我们是否能做些什么来。我们是否需要针对这种极端的尾部风险进行构建?如果是这样，那会是什么样子?

提问者五:(47:47）
谢谢你！爱德华·劳伦斯。

爱德华·劳伦斯:(47:50）
谢谢你的问题，美联储主席。所以我对你的想法很感兴趣。美联储(Federal Reserve)提供了如此多的财政帮助和宽松政策。你今天说，疫苗接种将遵循正常的经济条件，或者在今年晚些时候导致更正常的经济条件。可以这么说，你认为经济什么时候能够自立?沿着这些思路，在你谈到的财政支出和短期通货膨胀的调节下，是否需要向系统中注入更多的支出来消除这种影响，消除通货膨胀的暂时性?谢谢你！

经济什么时候才能站稳脚跟?我不确定这个问题的本质是什么。

我想说的是，我们什么时候需要减少购买国债的数量，减少一点?如果没有货币政策方面的支持，它什么时候能撑得住，然后是暂时的?

好吧。对不起。所以我们已经阐明了我们的测试，正如你们所知道的，那就是，我们将继续以这个速度购买资产，直到我们看到实质性的、进一步的进展。在做出任何决定之前，我们会好好沟通。我们要让公众知道这就是我们的想法。所以会有很多警告之类的东西。但这关乎我们在实现目标方面取得实质性、进一步的进展。这就是它的全部。它没有任何与外部病毒相关的特定要求。尽管我再次认为，要实现这些经济目标，病毒需要继续得到控制，但这确实是经济目标。 Now, your second question, sorry, just say again, I didn’t quite get that question.

确定。考虑到所有的财政支出都发生在调节中，这个体系是否需要财政方面或调节方面的更多支出，或者更多的支出是否会影响通胀的暂时性并给通胀带来长期的上行压力?

这真的取决于国会。我们不是国会的顾问。我们不会对具体的财政法案或提案发表意见。这是民选政党之间的问题。基本上，财政政策是那些参加民主选举并获胜的人的事情，他们要做出这些非常困难的决定，他们要对选民负责。我们什么都没做，我们在那张桌子上没有一席之地。我们不要求在那张桌子上有一席之地。所以这真的是国会和政府要处理的事情。

提问者五:(50:23）
谢谢你！格雷格抢劫。

格雷布·罗布:(50:32）
大家好，我是市场观察的格雷格·罗布。谢谢你！非常感谢你给我这个机会。我要回到房地产市场。这个问题和你的答案有点令人困惑。房地产市场强劲。价格在上涨，但美联储每月仍在购买400亿美元的抵押贷款相关资产。为什么呢?这些购买是否在推高价格方面发挥了作用?谢谢你！

是的。我的意思是，我们开始购买抵押贷款支持证券是因为抵押贷款支持证券市场正在经历严重的功能失调。我们已经明确了我们的退出路径。它的目的不是为房地产市场提供直接援助。那绝不是我的本意。这只是为了保持它与国债市场的紧密联系它本身就是一个非常重要的市场。这就是我们购买的原因，就像我们在全球金融危机期间所做的那样，我们也购买了抵押贷款支持证券。再说一次，我无意向房地产市场提供帮助，这一次根本不是问题。在这种情况下，当时机成熟时，我们将缩减资产购买规模，随着时间的推移，这些资产购买规模将降至零。但现在还不是时候。

提问者五:(52:01）
谢谢你！最后一个问题是迈克·麦基。

迈克·麦基:(52:06）
谢谢主席先生。既然我是最后一个，让我回到保罗的问题，第一个问题，问你的不是你是否在考虑削减，而是你为什么没有?我们看到银行贷款下降，市场似乎运行良好。你害怕“缩减恐慌”吗?或者正如一位基金经理所说，如果你退出市场，没有足够的买家购买所有的国债，那么利率将不得不大幅上升?最重要的问题是，我们每个月能从1200亿美元中得到什么?

所以它并不比这个更复杂。我们在12月的会议上阐明了实质性的、进一步的进展测试。在接下来的几个月里，我们在实现目标的过程中几乎没有取得什么进展。记住，12月，我们12月的会议取得了实质性的、进一步的进展。然后疫苗接种开始普及。经济重新开放。我们3月份的就业报告很不错。这并不构成实质性的进一步进展。这离实质性的、进一步的进展还很遥远。我们希望，我们将沿着这条道路看到通往这一目标的道路。 And we believe we will, just is a question of when? And so when the time comes for us to talk about talking about it, we’ll do that. But that time is not now. We’re not that far. We’ve had one great jobs report. It’s not enough. We’re going to act on actual data, not on a forecast, and we’re just going to need to see more data. It’s no more complicated than that.

迈克·麦基:(53:46）
[听不清00:53:46]保持利率不变不会改变什么，但如果[听不清00:53:53]减少一点，会改变什么吗?如果你减少开支，你还会对经济产生同样的影响吗?

如果我们少买些呢?你很虚弱。所以如果有人有音量，也许可以把它调大。但如果我们少买，就不会。我的意思是，我认为效果与我们购买的数量成正比。这是整体宽松金融环境的一部分。我们试图创造宽松的金融环境来支持经济活动，我们做到了这一点，并明确提出了退出宽松政策的测试。我们认为，我们正在等待这些测试的完成，包括资产购买和加息。等测试完成了我们就继续我们以前做过这个。 We did it after the last crisis, and as those tests are satisfied, we’ll do it. And the only thing that will guide us is, are the tests met? That’s what we focused on is, have the macro economic conditions that we’ve articulated, have they been realized? That will be the test for tapering asset purchases and for raising interest rates.

提问者五:(55:11）
非常感谢。

谢谢你！

美联储主席鲍威尔4月28日新闻发布会记录:市场最新情况

其他相关成绩单

保持更新。