下午好。我和我的同事们仍然专注于我们的双重使命，即促进美国人民的最大就业和稳定物价。我们理解高通胀造成的困难，我们仍然坚定地致力于将通胀降至2%的目标。

（00:21）
物价稳定是美联储的职责。没有价格稳定，经济就无法为任何人服务。特别是，如果没有价格稳定，我们将无法实现一段有利于所有人的持续强劲的劳动力市场状况。

（00:38）
自去年初以来，联邦公开市场委员会大幅收紧了货币政策立场。我们将政策利率提高了5个百分点，并继续快速减持证券。我们已经覆盖了很多领域，紧缩政策的全面影响尚未显现。

（00:58）
鉴于我们在紧缩政策方面已经走了多远，货币政策对经济影响的不确定性滞后，以及信贷紧缩带来的潜在逆风，今天我们决定维持政策利率不变，并继续减持证券。

（01:15）
展望未来，几乎所有的委员会成员都认为，今年进一步加息将是合适的，以使通胀率随着时间的推移降至2%。在简要回顾经济发展之后，我将更多地谈论货币政策。

（01:34）
美国经济去年大幅放缓，最近的指标显示，经济活动继续以温和的速度扩张。尽管今年消费者支出增长有所加快，但楼市活动依然疲弱，这在很大程度上反映了抵押贷款利率上升。利率上升和产出增长放缓似乎也在拖累企业固定资产投资。

（01:59）
委员会与会者普遍预计，缓慢的增长将持续下去。在我们的经济预测总结中，今年和明年的实际GDP增长中值分别为1.0%和1.1%，远低于长期正常增长率的中值估计。

（02:18）
劳动力市场仍然非常紧张。在过去的三个月里，就业岗位平均每月增长28.3万个。5月份的失业率有所上升，但仍保持在3.7%的低位。有迹象表明，劳动力市场的供求关系正在趋于平衡。近几个月来，劳动力参与率有所上升，尤其是年龄在25岁至54岁之间的人。名义工资增长已显示出放缓的迹象，今年迄今为止，职位空缺有所下降。

（02:55）
虽然工作与工人的差距已经缩小，但劳动力需求仍然大大超过了可用工人的供应。FOMC参与者预计，随着时间的推移，劳动力市场的供需状况将更好地平衡，缓解通胀的上行压力。该报告预测的失业率中值将在今年底升至4.1%，明年年底升至4.5%。

（03:24）
通胀仍远高于我们2%的长期目标。截至今年4月的12个月里，个人消费支出总价格上涨了4.4%。剔除波动较大的食品和能源类别后，核心个人消费支出价格上涨4.7%。5月份，消费者价格指数(CPI)的12个月变化为4%，核心CPI的12个月变化为5.3%。自去年年中以来，通货膨胀有所缓和。尽管如此，通货膨胀压力仍然很高，将通货膨胀率降至2%的过程还有很长的路要走。

（04:05）
SEP对总个人消费支出通胀的预测中值为今年3.2%，明年2.5%，2025年2.1%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心个人消费支出(PCE)通胀率预计将高于总体通胀率，今年的SEP预测中值已上调至3.9%。尽管通胀上升，但从对家庭、企业和预测者的广泛调查以及金融市场的指标来看，长期通胀预期似乎仍然稳定。

（04:45）
美联储的货币政策行动以我们的使命为指导，即为美国人民促进最大限度的就业和稳定的价格。我和我的同事们都敏锐地意识到，高通胀给人们带来了困难，因为它侵蚀了购买力，尤其是对那些最无力支付食品、住房和交通等必需品成本上涨的人来说。我们高度关注高通胀给我们的任务双方带来的风险，我们坚定地致力于将通胀恢复到2%的目标。

（05:18）
我刚才说过，从去年初开始，我们已经把政策利率提高了5个百分点。在对利率最敏感的经济领域，尤其是房地产和投资领域，我们已经看到了紧缩政策对需求的影响。然而，货币限制的全部效果，特别是对通货膨胀的影响，需要时间才能显现出来。美国经济正面临来自家庭和企业信贷紧缩的不利因素，这可能会对经济活动、招聘和通胀造成压力。这些影响的程度仍不确定。

（05:55）
鉴于我们在紧缩政策方面已经走了多远，货币政策对经济影响的不确定性滞后，以及信贷紧缩带来的潜在不利因素，委员会在今天的会议上决定将联邦基金利率的目标区间维持在5%至5.25%，并继续大幅减持证券。

（06:15）
正如我早些时候指出的，几乎所有的委员会参与者都预计，到今年年底进一步提高利率是合适的。但在这次会议上，考虑到我们已经走得太远、走得太快，我们认为保持目标区间不变是谨慎的，这样委员会就可以评估更多的信息及其对货币政策的影响

（06:38）
在确定进一步收紧政策的程度时，委员会将考虑货币政策的累计收紧程度、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后程度，以及经济和金融发展。

（06:57）
在我们的SEP中，参与者根据每个参与者对未来最有可能出现的情况的判断，写下了他们对联邦基金利率合适路径的个人评估。如果经济像预期的那样发展，参与者的中位数预计，联邦基金利率的适当水平将在今年年底为5.6%，2024年底为4.6%，2025年底为3.4%。对今年年底的预测中值比我们3月份的预测高出0.5个百分点。

（07:35）
我要一如既往地补充说，这些预测不是委员会的决定或计划。如果经济发展不像预期的那样，政策路径将适当调整，以实现我们最大就业和价格稳定的目标。我们将继续根据即将发布的总体数据及其对经济活动和通胀前景的影响，以及风险平衡，一次又一次地做出决定。我们仍然致力于将通货膨胀率降至2%的目标，并保持长期通胀预期的稳定。降低通胀可能需要一段时间的低于趋势的增长和劳动力市场条件的一些软化。恢复价格稳定对于为实现最大就业和长期物价稳定奠定基础至关重要。

（08:26）
总之，我们明白我们的行动会影响到全国的社区、家庭和企业。我们在美联储所做的一切都是为了服务于我们的公共使命。我们将竭尽全力实现就业最大化和物价稳定的目标。谢谢你，我期待你的问题。

科尔比。

谢谢你！Colby Smith为您报道。我很好奇，是什么让你和委员会相信，在月度核心通胀率仍然如此高企的情况下，等待不会适得其反?对利率敏感的行业，如房地产，虽然他们已经感受到美联储过去行动的拖累，但在一些地区已经开始复苏，金融状况最近也在缓解。

所以我想我会回到这个紧缩周期的开始来解决这个问题。因此，当我们去年年初开始加息时，我们说有三个问题需要依次解决，一个是紧缩的速度，利率需要达到的水平，然后是我们需要保持政策限制的时间。

（09:38）
所以一开始，回顾15个月，关键问题是加息的速度有多快，从历史标准来看，我们的加息速度非常快。去年12月，在连续四次加息75个基点后，我们放慢了加息50个基点的步伐。然后是今年连续三次加息25个基点。因此，在我们看来，随着我们越来越接近目标，放慢加息步伐显然是有道理的。

（10:05）
因此，考虑不在每次会议上加息，并最终在这次会议上保持利率稳定的决定，我只能说，这是这一过程的延续。我们现在关注的主要问题是确定进一步收紧政策的程度，这可能是适当的，以使通胀随着时间的推移回到2%。所以增长的速度和最终增长的水平是独立的变量。考虑到我们已经走了这么远，加息可能是有道理的，但速度要更温和。

（10:36）
我想再强调一件事，那就是委员会今天做出的决定只是关于这次会议。我们没有做出任何关于下一步的决定，包括下次会议会发生什么，包括我们没有决定或真正讨论任何关于参加其他会议的方法，或任何其他方法。我们真正关注的是在这次会议上要做什么。

所以在7月的时候没有讨论过，在这个阶段对这一举动有什么最初的支持吗?

所以，我们还没有就7月做决定。我的意思是，会议上当然会时不时地提到这个问题。但实际上，重点是今天要做什么。关于七月，我想说两件事，第一，还没有做出决定。第二，我确实希望这将是一个现场会议。

霍华德。

谢谢。霍华德·施耐德报道。我只是想知道你能不能帮我们理解一下这个故事，因为感觉这些点之间发生了水平上的变化。更强劲的GDP，对就业的打击更小，通胀的进展更慢。我在想，通货紧缩从何而来?

确定。

看起来，劳动力市场将会更加强劲。它不是从那里来的。根据GDP，需求下降的速度并没有那么快，你对GDP的估计翻了一倍。那么故事是怎样的呢?看起来它变得更干净了，而不是更乱了。

所以你是对的，我认为数据与预期一致，但高于预期。如果你回到之前的标准普尔指数，3月份的最后一个标准普尔指数，你会看到增长上升了。这些都不是很大的变动，但是增长估计上升了一点，失业率估计下降了一点，通货膨胀估计上升了一点。这三个问题都指向同一个方向，那就是可能需要比上次会议上我们所认为的更多的克制。

（12:33）
因此，尽管坦率地说，5.6的水平是相当一致的，如果你仔细想想，联邦基金利率在3月初银行事件发生前的交易水平。但我们又回到了那个时代。你的问题是，通缩从何而来?我不认为这个故事真的改变了。该委员会一直表示并相信，降低通胀的过程将是一个渐进的过程。这是

需要一些时间。我认为你可以回到核心个人消费支出通胀的三部分框架，我们认为这是一个很好的指标，可以衡量通胀的未来走向。从商品开始。就商品而言，我们需要看到供应状况、供应侧状况持续好转。他们确实有了很大的改善，但如果你和商界人士交谈，他们会说没有回到原来的水平。这是一方面。这应该会使商品价格持续下去，商品通胀随着时间的推移继续下降。

（13:30）
就住房服务通胀而言，这是另一个重要因素。你可以看到，新租金和新租约都处于较低水平，这只是时间问题。事实上，我认为人们现在所做的关于今年通货膨胀会下降的任何预测，在今年或明年，都将包含大量的来自这个源头的反通货膨胀。这可能会比我们所能影响的要慢。

（14:02）
这就剩下了非住房服务业，占核心个人消费支出通胀的一半多一点。我们只看到了通货紧缩的最初迹象。这是一个扇区。这是一个非常广泛和多样化的领域。我想说，在该行业的许多方面，最大的成本将是工资成本。是服务业。所以，这是高度劳动密集型的。我认为许多分析人士会说，降低通胀的关键是劳动力市场状况持续宽松，我们已经看到了这一点。实际上，我们已经看到，我可以列举一些指标，表明劳动力市场状况有所松动。我们需要看到这种情况继续下去。

（14:42）
我几乎可以说，我们需要看到的降低通胀的条件正在形成，这将是增长明显低于趋势水平，这将是劳动力市场松动，这将是商品管道变得越来越健康，诸如此类。但我们需要看到的事情已经到位，但实际处理通胀的过程需要一些时间。

尼克。

《华尔街日报》的Nick Timiraos报道。鲍威尔主席，暂停和暗示未来加息的价值与现在仅仅加息的价值是什么?恕我直言，我不是通过买健身房会员卡就能减肥的，我必须亲自去健身房。你的16位同事今天提出了更高的年终费率。你们中的大多数人认为今年将不得不加息50个基点。那么，为什么不撕开创可贴，今天就提高利率呢?

首先，我想说的是，速度的问题和水平的问题是不同的。我认为如果你看看SEP，那是我们的估计，我们个人的估计，它实际上是我们个人对要走多远估计的累积。我提到了我们是如何得到这些数字的。

（16:01）
就速度而言，我在一开始就说过，去年速度非常重要。随着我们越来越接近目标——根据SEP，我们离大多数人认为的目标并不远——放慢速度是合理的，这是常识，就像每次会议从75个基点调到50到25个基点是合理的一样。因此，委员会总体上认为，放慢加息步伐是合适的，哪怕只是略微放慢。这是有好处的。

（16:33）
所以，这给了我们更多的信息来做决定。我们可以试着做出更好的决定。我认为这让经济有更多的时间来适应我们的决定。我们将看到，我们不知道我们所看到的银行业动荡的后果的全部程度。现在看到这些还为时过早，但我们不知道影响的程度。我们会有更多的时间来观察。我们只是想把这个算对，如果你把这两个看成独立的变量，那么我认为这个跳过，我不应该叫它跳过，这个决定是有意义的。

我知道你说七月是现场直播。只有6月份的就业和6月份的CPI报告将在7月会议之前发布，之后还有ECI，之后还有高级信贷员调查，下个月底还有一些银行收益，委员会将使用哪些增量信息来判断这实际上是一次跳跃还是更长时间的暂停?

嗯，我认为你把这一点添加到上次会议以来我们看到的数据中，因为我们选择在这次会议上维持利率，这将是我们可以看到的三个月的数据。我认为这是一个完整的季度，我认为你可以从中得出更多的结论，而不是从任何六周的时间里得出的结论。我们来看看这些东西。

（17:56）
我们还会看一下不断变化的风险情况。我们将看看金融领域发生了什么。我们将研究所有的数据，不断发展的前景，然后做出决定。

Jeanna。

谢谢你回答我们的问题。Jeanna Smialek，纽约时报。很明显，在你的预测中，你调高了增长的路径，调低了失业的路径，调高了通胀的路径。我想知道，自3月份以来，是什么发生了变化，让你认为经济变得更有弹性，而通胀将变得更加顽固?既然如此，你为什么相信这是你必须修改联邦基金利率的最高水平?或者你认为在本轮周期结束时，我们有可能达到一个高于5.6%的水平吗?

关于第一部分，我认为我们只是在关注数据和前景。我认为，劳动力市场在过去几年里表现出的非凡弹性，让很多(如果不是全部的话)分析师感到惊讶。这是非常了不起的。如果你仔细想想，这就是驱动它的原因。它创造了就业机会，提高了工资，支持了支出，这反过来又支持了招聘，它似乎是推动经济发展的真正引擎。所以，这真的是数据。

（19:19）
我们总是在这些会议上写下我们认为今年年底合适的最终利率。我们就是这么做的。它是基于我们自己对经济最可能走向的个人评估。实际上，它可能会变低或变高，没有办法知道。但这是今天人们的想法，当数据进来的时候，它可以在中间时期四处移动，它可能会回到同一个地方，但它真的是数据驱动的。我不能告诉你，我对我们能提前看到联邦基金利率的位置有很大的信心。

史蒂夫。

主席先生，感谢您回答我的问题。你在5月底曾说过，你认为风险正在接近平衡。现在还是这样吗，还是你对风险平衡的看法发生了改变?另外，您能否给我们一个概念，什么是足够严格的基金利率?显然，根据委员会的说法，目前的利率限制不够。是5还是6 ?是6吗?哪里有足够的限制?谢谢你！

我想再说一遍，我认为随着时间的推移，风险的平衡随着我们的利率从现在的零上升到5个百分点，SEP要求进一步加息，我认为我们已经离我们的目标更近了，那就是充分限制的利率。我认为，这意味着几乎从定义上看，过度和不足的风险正在接近平衡。

（21:04）
我仍然认为，通胀的风险仍在上升，我的同事们也同意这一点。因此，我们认为我们还没有达到通货膨胀的地步，因为我们只是在看数据。如果你看一下所有的通胀数据，尤其是核心数据，你就会发现去年并没有多大进展。总体而言，当然通货膨胀已经大幅下降，但正如你所知，我们将核心通胀率视为整体通胀走向的更好指标。因此，我认为我们希望看到的是可信的证据，表明通胀正在触顶，然后开始回落。这就是我们想要看到的。这当然是我们想看到的。我认为，我们知道存在滞后性，但要记住，金融环境开始收紧已经一年多了。我认为我们愿意暂停的原因是，大部分紧缩措施是在去年夏天和今年晚些时候实施的，我认为认为其中一些措施可能会生效是合理的。所以我们，我认为扩展到一个更温和的速度是合适的，让你随着时间的推移，用更多的数据做出充分性的判断。

瑞秋。

你好，鲍威尔主席，我是华盛顿邮报的蕾切尔·西格尔。谢谢你回答我们的问题。我想进一步问一下滞后效应。当你考虑在一年中什么时候再次加息时，随着这些滞后效应的生效，你是否会预料到一些事情会影响你的决定?在过去的一年里，你是否学到了一些东西，让你知道什么时候这些滞后效应会生效?

是的，这是经济学中的一个挑战。货币政策对经济活动的影响具有长期和可变的滞后，这是一种标准的想法。当然，这些天，金融状况在实际加息之前就开始收紧。所以，如果你回顾一下我们开始加息的时候，我们开始谈论加息，到我们结束两年的时候，这是对政策走向的一个很好的估计，已经从20个基点上升到200个基点。

（23:15）
因此，从这个意义上说，在一个新闻是在报纸上而不是在电线上的世界里，紧缩发生得比过去快得多。所以，这是不同的。但你看到的情况仍然是，利息敏感型支出受到影响的速度非常非常快，比如住房和耐用品等，但更广泛的需求、支出和资产价值等，它们需要更长的时间。你可以找到很多研究来支持你想要的答案。

（23:46）
所以，在这个行业中，对于需要多长时间没有任何确定或一致的说法。所以，这当然使它具有挑战性。所以，我们看日历，我们看经济中发生了什么，我们必须做出这些判断。再一次，这也是为什么在我们寻求最终终点的时候以稍微温和的速度前进是有意义的主要原因之一。我无法指出具体的数据点。我认为，当我们看到通胀真正稳定下来，然后开始放缓时，我们就会看到它在起作用。理想情况下，多花一点时间，我们就不会超过我们需要达到的水平。

我很好奇，您能否给我们介绍一下自3月份银行事件以来，您所看到的信贷紧缩的最新情况，以及除了这些滞后效应之外，您是如何梳理出来的。

因此，现在评估这可能意味着什么还为时过早。这当然是我们要关注的。如果我们看到，由于这一渠道，我们认为明显的紧缩超出了通常预期，那么我们就会在做出利率决定时考虑到这一点。这就是我们的思考方式。

让我们去找克里斯。

谢谢。美联社克里斯·鲁加伯报道。你提到了你想看到的许多趋势，核心服务，在过去的几个月里，住房前的就业率很低。正如你所指出的，现在核心通胀的很大一部分是房价。然后我们在二手车价格上有一些怪癖。

（25:28）
因此，鉴于这些趋势已经到位，我想我有点像是在问尼克问题的另一面:为什么要发出进一步加息的信号?事情不是朝着你想要的方向发展吗?为什么不给它更多的时间呢?鉴于我们最近看到的情况，在这些点上看到如此多的鹰派态度令人惊讶。

是的，所以请记住，我们进入这个阶段已经两年半了，或者两年半了，预测者，包括美联储的预测者

一直认为通货膨胀将会下降，而且通常预测通货膨胀会下降，但结果是错误的。所以我认为，如果你看一下核心个人消费支出通胀，总体而言，看一下过去六个月的情况，你看不到很大的进展。它在运行，它运行在4.5%以上的水平，远高于我们的目标，并没有真正下降。我们希望看到它果断地下降，仅此而已。当然，随着时间的推移，我们将把通货膨胀率降至2%。当然，我们希望在对经济造成最小损害的情况下做到这一点，但我们必须将通货膨胀率降至2%，我们会做到的，只是我们还没有看到这一点。因此，你看到了今天的政策决定，既要在今年年底前进一步加息，也要在一定程度上放慢我们的行动步伐。

只是一个简短的跟进。

抱歉，请讲。

快速跟进。上次新闻发布会上，你提到你没有看到工资推动通胀旧金山联邦储备银行的一些研究表明工资不一定是关键驱动因素，但你谈到了今天的劳动力市场以及疲软的必要性。你能更具体地告诉我们，你是如何看待目前劳动力市场紧张推动通胀的?谢谢你！

好的，我不会对任何一篇论文发表评论，但我想说的是，我认为总体情况是，在2021年初，通货膨胀真的是从非常强劲的商品需求开始的。人们仍然呆在家里，他们在银行有存款，他们想要消费，他们在商品上花了很多钱，当然，与此同时，由于某种程度上的高需求，供应链陷入了混乱。所以物价上涨，通胀上升。这就是根源，它并不是关于劳动力市场或工资，但当你从21年进入22年，现在是23年，我想很多很多分析师认为这将是降低通货膨胀的重要组成部分，特别是在非住房服务部门，使工资通胀回到可持续的水平，这与2%的通胀率是一致的。实际上，我们已经看到工资普遍下降，但速度相当缓慢。这是几周前伯南克和布兰查德的论文的一些发现，这与我的想法非常一致。

我们去找迈克尔·麦基。

彭博广播电视的迈克尔·麦基报道。您过去曾说过，您不喜欢让市场感到意外。这是美联储的观点，在你进入市场之前，市场应该知道你要做什么。您也多次说过要降低通货膨胀需要一段时间。你今天再次重申了这一点，我们将到达一个通货膨胀可能很棘手的点。所以我在想，当我们进入下一次会议时，华尔街或其他人会如何看待你的反应函数。你会对什么做出反应?时间还是数据?换句话说，如果没有太大变化，如果我们在7月，9月或11月看到同样的劳动力市场，同样的通胀水平，你会采取行动吗?因为你说过你觉得有必要。 Is it time that’s going to require additional movement or would it be reversal in inflation?

所以，我不想处理关于数据可能以不同方式移动的假设。因此，我们当然不会刻意让市场或公众感到意外。与此同时，我们的主要重点必须是制定正确的政策，这就是我们在这里所做的，也是我们在即将举行的会议上要做的。我会说，7月的会议将是现场直播，我们只需要拭目以待。我认为你会看到数据，你会听到美联储官员谈论它，市场将不得不做出判断。

嗯，你认为通货膨胀会继续下降吗?基于滞后性，基于你对进一步行动的威胁?还是我们将处于一个不知道发生了什么的时期?

我想如果你看一下，我给你指一下天气预报。核心个人消费支出通胀率约为4.5，略高于4.5%，FOMC参与者的中位数认为，12个月后将降至3.9。这是在今年年底。所以这是相当可观的进步。这是半年来相当显著的下降。这就是天气预报。我们的反应函数是透明的。我们致力于降低通胀，这是头等大事，这就是我的想法。

我们去维多利亚吧。

维多利亚·圭达为您报道。您能谈谈资产负债表以及您是如何考虑它的吗?你在寻找什么来判断我们是否正在接近储备短缺，发行国债是否会影响到这一点?另外，您是否考虑降低存款准备金率，以减轻银行的压力?

我先说一下财政部的部分，如果我可以讲的话然后再回到资产负债表。当然，我们几个月来一直非常关注这个问题，就像所有人一样。财政部已经公开公布了它的借款计划，我想我们都看到了。我昨天看到财长的评论，大意是财政部就如何避免市场混乱与市场参与者进行了广泛磋商，他们将密切关注这一点。这是来自财政部的，实际上是财政部设定了借款。

（31:53）
在美联储，我们将密切关注市场状况，同时财政部将重新充实TGA。调整过程很可能既包括减少可再生资源方案便利，也包括减少储备。一开始真的很难说哪个更大。我们从一个非常高的储备水平开始，而且存款准备金率仍在上升，因此我们认为，在短期内，甚至在今年的整个过程中，储备不太可能变得稀缺。这就是财政部的部分答案。我们当然会继续监测货币市场的情况，我们准备进行调整，以确保货币政策传导有效。你还有别的问题吗?

是啊，你有没有考虑降低存款准备金率来减轻银行的压力?

所以，我们有很多……我想说，RRP看起来并没有把钱从银行体系中抽出来。事实上，最近这里的人口一直在萎缩。所以这不是我们长期以来经常考虑的问题。这看起来不像是我们会做的事。我认为这是我们拥有的一个工具，如果我们想使用它，我们可以。我们还可以使用其他工具来解决货币市场问题，但我不会说我们短期内可能会这么做。

Jonnelle。

Jonnelle Marte为您报道。你是否看到房地产市场已经冷却到足以降低通货膨胀?例如，最近的反弹如何影响你的预测，以及它如何影响货币政策?

当然，房地产对利率非常敏感，它是第一个，或者是第一个，要么受到低利率的帮助，要么受到高利率的抑制，我们在去年的过程中当然看到了这一点。我们现在看到房地产正在触底，甚至可能会小幅上涨。我们正在密切关注事态发展。我确实认为，我们将看到租金和房价渗透到住房服务通胀中，我认为它们不会很快上升。我确实看到他们现在徘徊在相对较低的水平。这是合适的。

你认为你会进一步提高利率吗?

我觉得我们什么都看。我们不只是关注住房。它的工作方式是，每个参与者坐在他们遍布全国的办公室里写下他们的预测，包括他们最有可能的预测，包括他们的利率预测，然后他们在周五下午把预测寄过来，我们把预测汇总起来，然后发布给你。他们就是这么做的。我不知道房地产本身是否会推动利率走势，但它是其中的一部分。

我们去找爱德华。

主席先生，谢谢你回答这个问题。福克斯商业频道的爱德华·劳伦斯报道。所以我想回顾一下您之前关于不可持续的财政路径的评论。国会预算办公室预计，未来10年联邦赤字将达到2.8万亿美元。国会预算办公室还表示，到2033年，联邦债务将达到52万亿美元。你在什么时候会更坚定地与议员们谈论财政责任?因为我假设货币政策不能单独处理通货膨胀或者用更高的支出水平来控制通货膨胀。

我不那么做。那真的不是我的工作。我们希望并期待其他政策制定者尊重我们在货币政策上的独立性，我们不认为自己是恰当财政政策的评判者。我要说的是，我的许多前任也说过，我们正走在一条不可持续的财政道路上，这需要随着时间的推移得到解决，但我认为，考虑到我们的独立性，我们需要坚持自己的工作，试图与立法者讨论这个问题是不合适的。

那么是否有任何关于美联储为这些债务提供融资的讨论，我们看到这些债务即将到来?

不。在任何情况下都不行。

考特尼。

谢谢你回答我们的问题，鲍威尔主席。因此，从SEP来看，今年的国内生产总值(GDP)或今年的国内生产总值(GDP)预测似乎大幅提高。与此同时，失业率下降。因此，我们是否应该将此视为委员会对软着陆前景更有信心的迹象，至少与你在3月份的预期相比是这样?

我只是想这样说，我仍然认为，这一点并没有改变，有一条路可以让通胀回落到2%，而不必看到我们在过去的许多例子中看到的急剧衰退和大量失业。这是有可能的。在某种程度上，一个逐渐降温的强劲劳动力市场可能会帮助实现这一目标。它可以帮助实现这一点。但我想回到最主要的事情上来，虽然很简单，正如你从SEP中看到的，委员会在将通货膨胀率降低到2%的需要上是完全一致的，并且会尽一切努力随着时间的推移将其降低到2%。这就是我们的计划，我们明白，为了今天的工人、家庭和企业的利益，也为了未来，我们不能允许通货膨胀在美国经济中根深蒂固。恢复和恢复价格稳定将惠及几代人，只要它能持续下去，它确实是经济的基石，你应该明白，这是我们的首要任务。

我只是有点困惑，因为你说委员会会尽一切努力随着时间的推移降低通货膨胀，但当我看SEP时，预计明年通货膨胀率仍会上升，但联邦基金利率比现在低。你能帮我理解一下吗?

确定。如果你用预测来预测未来两三年的情况，首先，即使是一年的预测，我也不会太看重，因为它们非常不确定，但它们显示的是，随着通胀在预测中下降，如果你不降低利率，那么实际利率实际上会上升。为了维持实际利率，名义利率在那个点，假设两年后，应该下降，以维持实际利率。实际上，自从

我们的实际利率必须是有意义的正的，这样我们才能降低通胀。这当然意味着，在通胀大幅下降之际降息是合适的。再说一遍，我们谈论的是未来几年的事情。我认为，正如任何人都能看到的那样，委员会中没有一个人认为今年会降息，如果你仔细想想，我也不认为这可能是合适的。

（39:31）
通货膨胀并没有真正下降。到目前为止，它对我们现有的加息反应不大。所以我们必须坚持下去。

朱莉。

[听不清00:39:42]朱莉·查巴纳斯，法新社。

麦克风断了。

哦,对不起。谢谢你！你好，鲍威尔主席，我是朱莉·查巴纳斯，法新社报道。主要报告显示，贝莱德5月失业率反弹。这是否符合美联储最大就业的使命?你担心这个吗，担心这次反弹?

所以我们当然担心。在我们的劳动力市场上，种族和民族群体之间存在着长期存在的差异。这是一个我们无法用工具解决的问题。但当我们考虑什么构成最大就业时，我们确实会考虑到这一点。对我们来说，这是一个广泛而包容的目标。所以我们确实关注这个。

（40:34）
但请记住，所有的失业率，包括黑人失业率，都在历史低点附近反弹，这是现代历史低点。所以我们仍然在谈论，我的意思是，这是半个世纪以来我们在美国看到的最强劲的劳动力市场。因此，3.7%的总体失业率比一个月前测量的失业率高出3/10，但仍然是非常低的。所以这是一个非常非常紧张的劳动力市场。

梅根。

谢谢你！我想接着说，首先是关于住房租金的问题。我们听沃勒州长说过，我再说一遍。我们还没有在CPI中看到租金的放缓，我们确实听到了沃勒州长的讲话，他说住房价格的上涨可能意味着不会有像我们想象的那么多的缓解，或者缓解的时间比我们想象的要短。你能谈谈你是如何看待这个问题的，以及它是如何影响今天的结果的吗?

事实上，这是正确的。我们确实需要看到租金触底，或者至少在其增长方面保持相当低的水平，因为我们希望通货膨胀率下降，租金在CPI中占很大一部分，约占三分之一，因此PCE约占一半，这很重要。所以我们正在密切关注。这是整体情况的一部分。我不会说这是决定性的部分，但退一步说。你看到的是，看看过去六个月，一年的核心通胀。你只是没有看到很多进步，不是我们想看到的那种进步。这是很难避免的。委员会成员的中位数大幅上升，因此现在的参与者中位数认为，核心个人消费支出通胀在12个月的基础上今年将达到3.9%。

（42:33）
再一次，在过去的三年里，每年它都会在这一年里上升，它又在这样做。我们看到了这一点，我们看到通胀预测再次走低。我们看到，这告诉我们，我们需要做得更多。这就是为什么你能看到SEP的位置。

您能简要谈谈您对工资的展望吗?考虑到最近核心服务业(不包括住房)的放缓，您认为工资可能需要下降多少才能使通货膨胀回到正常水平?

工资将继续增长。我们所说的是工资增长仍然保持在一个非常强劲的水平，但这个水平与长期2%的通货膨胀率是一致的。所以我认为我们已经看到了一些进展。所有衡量工资的主要指标都从一年前的极高水平下降了，但不是非常高，它们正在回落，但相当缓慢。

（43:29）
我们希望看到这一进程逐步继续下去。当然，看到工资上涨是件好事，尤其是对收入较低的人来说。但我们希望这是将通货膨胀率降至2%的过程的一部分，这对所有人都有利。我的意思是，通货膨胀对这些人的伤害比任何人都大。高通胀对固定收入人群的伤害最大，也是最快的。

格雷格。

非常感谢，鲍威尔主席。来自市场观察的格雷格·罗伯。我只是想知道委员会是否谈到了劳动力市场。好莱坞正在罢工，现在美国汽车工人联合会正在讨论可能的罢工。工人们现在有了权力，他们将寻求更高的工资。你们讨论过这个问题吗?谢谢。

所以工资和劳动力市场以及劳动力市场的动态是我们讨论的中心话题。我的意思是，劳动经济学和劳动力市场绝对是核心。这是我们任务的一半，所以我们花了很多时间来讨论这个问题。

（44:45）
我认为，结构性问题确实不属于美联储的范畴。所以我们没有花太多时间，尽管我们会注意到正在发生的事情。但我们不参与罢工之类的讨论或辩论。但是我们看到了发生了什么。我们正在判断怎样才能把总体通胀率降至2%。就像我说的，不要认为这是，现在大多数人会说，一开始不是工资的问题。当我们进入服务业通货膨胀时，情况就变得更加严重了，服务业是经济中我们看到进展最少的部分。

最后一个问题请马克回答。

谢谢主席先生。来自Bankrate的Mark Hamrick。硅谷银行倒闭已经过去三个月了，我想知道您现在对系统风险有什么看法，具体来说，与商业房地产和非银行金融相关的风险是什么，您是否会通过更高的利率进一步提高这些风险，可能会持续更长时间?

我在想从哪里开始。我将从商业地产开始。当然，我们正在密切关注事态发展。银行系统中有相当数量的商业地产。其中很大一部分是在较小的银行。这是均匀。在某种程度上，它是均匀分布的，那么系统可能会蒙受损失。我们确实预计会有损失，但会有一些银行集中经营，这些银行将遭受更大的损失。所以我们很清楚这一点。我们正在密切关注。 It feels like something that will be around for some time as opposed to something that will suddenly hit and work its way into systemic risk.

（46:42）
就非银行金融机构而言，金融部门有大量工作要做。很明显，在大流行中，真正出现问题的是非银行金融部门。政府正在进行大量的工作，特别是试图解决国债市场和非银行金融市场各个领域的问题。但我们在美联储的管辖权是针对银行、银行控股公司和一些银行，所以这才是我们的主要关注点。

（47:18）
就3月份发生的事件而言，正如我之前提到的，我们将密切关注事态发展。我们的工作通常涉及担心很多可能出错的事情。这将包括银行。我可能很难找出我们不担心而不是我们担心的东西。所以我们正在密切关注这些事情。

（47:41）
随着事态的发展，随着信贷环境的变化以及所有个体银行的情况，我们将能够在适当的程度上采取措施，如果有宏观经济影响，我们可以在制定利率时考虑到这一点。我想这就是我要说的。

我可以继续上一部分吗?如果再加息50个基点，是否会有进一步加剧这些问题的风险?

我想我的意思是说，在我们观察的过程中，我们会看到发生了什么。如果我们看到了你所说的那种紧缩的条件，那么我们就可以把它考虑进去，因为我们确实使用了利率工具。它确实具有宏观经济目的。所以我们要把这个考虑进去。当然，我们对金融稳定也有责任，这也是我们一直要考虑的一个因素。非常感谢。