演讲者1:(00:00）
女士们先生们，感谢你们的支持。欢迎参加AT&T公司2021年第三季度财报电话会议。此时，所有参与者都处于侦听模式。如果您在通话过程中需要帮助，请按*，然后按0，接线员将帮助您脱机。演示结束后，电话会议将开放提问。如果你想提问，请按1，然后按0。你将被安排在提问队列中。如果你在问题队列中，想撤回你的问题，你可以按1，然后按0。提醒一下，这次会议会被录音。现在我把会议交给我们的东道主，财务和投资者关系高级副总裁Amir Rozwadowski。 Please go ahead.

阿米尔Rozwadowski:(00:57）
谢谢大家，大家早上好。欢迎参加我们的第三季度电话会议。我是阿米尔·罗兹瓦多斯基，AT&T的投资者关系主管。今天和我一起参加电话会议的是我们的首席执行官约翰·斯坦基和首席财务官帕斯卡尔·德斯罗切斯。参加问答环节的还有我们通信集团的CEO Jeff McElfresh和WarnerMedia的CEO Jason Kilar。在我们开始之前，我需要提醒你注意我们的安全港声明。它说，我们今天的一些评论可能是前瞻性的。正因如此，它们受制于AT&T提交给SEC的文件中所述的风险和不确定性。结果可能有很大不同。更多信息可参阅投资者关系网站。 And as always, our earnings materials are on our website. I also want to remind you that we are in the quiet period for the FCC Spectrum Auction 110. So unfortunately, we can’t answer questions about that today. With that, I’ll turn the call over to John Stankey. John?

约翰Stankey:(01:58）
谢谢你,阿米尔。早上好,每个人。感谢您的收看。我将简短地说，因为这个季度基本上都是一样的。这标志着自我们明确阐述简化业务战略以来连续第五个季度取得持续进展，以及我们计划如何衡量未来的进展。本季度DIRECTV交易的完成是AT&T重新定位的又一重要步骤。我承认，这为比较分析带来了一些额外的循环。随着我们继续这样做，在更好的可见性和清晰度中，需要评估的活动部件将会更少。

约翰Stankey:(02:37）
与此同时，重要的是不要忽视我们正在取得的成功，将资金部署到我们的战略重点领域。总之，我们正在加快移动、光纤和HBO Max的客户增长速度，客户满意度正在全面提高，客户流失率降低，NPS分数提高。移动业务在12个月的滚动运行中，提供了比过去10年更多的后付费手机用户。我们的纤维产品是公认的一流。随着我们扩大光纤足迹，我们提供了卓越的服务，我们的市场份额也在增长。我们对全球HBO Max和HBO订户的2021年指导已经接近尾声，尽管我们长期计划不再通过亚马逊的频道提供种子客户控制。此外，客户的增长可以部分归因于我们的能力，从我们的运营中挖掘出大量节省的成本，并将它们重新投资到业务中。这些业绩推动了移动和消费者有线业务的EBITDA增长，我们预计，随着转型工作的成熟，利润率的扩大将对这一增长起到补充作用。

约翰Stankey:(04:01）
我们有明确的目标，在今年年底前至少实现60亿美元的成本节约目标的一半，这是由一系列成功的举措推动的，我们相信这些举措也将支持在未来几年提高回报。无论是通过精简现场业务节省了近10亿美元，还是通过改变采购流程节省了类似水平的成本，还是通过合理化零售店占地面积节省了5亿美元，我们对消除低效现象的关注都取得了切实的成果。这些只是正在进行的一些最重要的项目。在投资和实施阶段，我们预计会有更多的举措推动增量储蓄和运营杠杆。

约翰Stankey:(04:52）
最后，正如我提到的，我们已经完成了DIRECTV的交易，并继续期待与华纳传媒的交易在2022年中完成。通过这些和其他资产处置，我们在过去一年中货币化或宣布了超过550亿美元资产的货币化计划。在过去的五个季度中，我们对业务进行了重新定位，同时也取得了运营成果，但重新定位并没有接近完成，这将使我们更加专注于继续执行和改善业绩。我们有望实现全年自由现金流指引的260亿美元，我们预计将达到调整后的每股收益指引的高端。我们正处于公司转型的初期阶段，相信未来我们有巨大的机会扩大我们关注领域的份额，并推动更好的回报，包括持续的盈利增长。我们将继续一个季度一个季度地努力赢得您的信任，提供经营业绩，并显示我们的势头是真实和可持续的。现在让帕斯卡来讨论这个季度的细节。帕斯卡尔?

帕斯卡:(06:09）
谢谢你，约翰，大家早上好。在我们得到综合结果之前，让我们看看幻灯片五中我们的市场重点领域的进展。正如约翰所提到的，我们在第三季度继续保持强劲的客户势头，增加了928,000个付费后电话网络。这是我们十多年来净利润增长最好的一个季度。客户喜欢我们强大的网络和我们一贯的、简单的产品。总销量在上升，客户流失率在下降，我们继续获得市场份额，扩大我们的客户基础。我们的纤维基础也在继续扩大。宽带收入增长超过7%，我们现在有570万AT&T光纤用户，其中340万人使用1g连接，我们看到我们的光纤网络在连续增长，其中大多数是AT&T的新用户。

帕斯卡:(07:04）
现在让我们看看我们的HBO Max或HBO全球订户。正如我们在上个季度所说的，今年剩余时间新增的用户大部分都来自我们较低的ARPU国际基础。由于国际市场的增长，我们的全球用户已经接近7000万。正如之前宣布的，由于我们主动决定关闭亚马逊批发平台，国内用户减少。这部分被新的批发关系所抵消。零售订阅用户的增长放缓了新内容发布的时间，但我们预计，由于内容强劲，零售订阅用户的增长将在第四季度加速。我们在《抑制热情》首播、《欲望都市》回归以及备受期待的《沙丘魔堡》、《理查王》和《黑客帝国:复活》等新一季都取得了成功。鉴于我们即将推出的内容计划和不断扩大的全球足迹，我们预计今年年底的全球订阅人数将达到目标的较高水平。现在让我们看第六页关于我们的综合财务结果。第三季度业绩反映了DIRECTV交易在该季度第一个月后结束。 We’re a smaller company today than we were at the beginning of the quarter, and that is reflected in our results. Excluding DIRECTV revenues, revenues were up about $1.7 billion or 5%, thanks to growth in our market-focused areas. Gains in Mobility, Warner Media and Consumer Wireline more than offset the clients in Business Wireline and from the disposition of other businesses. Adjusted EPS for the quarter was $0.87. That’s up more than 14% year over year.

帕斯卡:(08:55）
除了本季度的合并摊销调整外，我们还进行了一些调整，以排除我们在DIRECTV无形摊销中所占的比例份额、出售Playdemic的收益以及福利计划的精算收益。如果将DIRECTV排除在这两个时期之外，经调整后的EBITDA同比增长3%，主要是由于移动业务的增长和华纳传媒的强劲增长，这反映了疫情的部分复苏和体育成本的时机选择。该季度运营现金收入为99亿美元。支出同比增长，资本支出为47亿美元，总资本投资为57亿美元。自由现金流为52亿美元，其中包括资本支出同比增长8.5亿美元和华纳传媒现金内容投资17亿美元。今年至今，我们的内容投资增加了40多亿美元。此外，我们的杠杆头寸也受益于本季度100亿美元的资产货币化，包括我们的DIRECTV-TPG交易。

帕斯卡:(10:15）
现在让我们看看我们的细分经营结果，从第七页的沟通业务开始。我们的移动业务继续增长。营收增长7%，服务收入增长4.6%。付费后手机的流失率保持在历史最低水平，我们的付费后手机的增长也创下了历史记录。预付卡也继续成为我们的一个坚实的表现，特别是我们的板球品牌。我们在本季度增加了24.9万台预付费手机。预付费手机的用户流失率不到3%，而板球手机的用户流失率更低。由于服务收入和转型储蓄的增长，移动业务EBITDA同比增长了近3亿美元，增幅为3.6%。我们预计第四季度这种增长将加速。

帕斯卡:(11:07）
这一增长是在销量增加的情况下实现的，3G关闭成本接近2亿美元，以及iPhone在第三季度回归带来的更高成本，以及国际漫游业务没有实质性回报。我们预计类似的季度3G关闭成本将持续到2022年第一季度。Business wire继续提供稳定的利润率，在30多美元和稳定的EBITDA。考虑到去年与流行病相关的收益，与去年相比，该业务确实遇到了一些困难。我们一直在积极主动地合理化我们的低利润产品组合。这给我们的短期收入带来了压力，但同时也让我们能够专注于我们的核心网络和运输服务产品。我们需要几个季度的时间来完成这项计划，但随着我们从去年年底开始完成这一过程，我们应该会看到Business wire的收入趋势有所改善。

帕斯卡:(12:12）
我们的纤维增长很稳定。我们有我们有史以来最高的纤维总添加量，我们继续赢得份额，无论我们有纤维。我们在本季度增加了28.9万光纤客户，其中超过70%的光纤网络新增客户是AT&T宽带新客户，这给了我们很大的信心，因为我们将继续扩大我们的光纤足迹。上个季度，我们的消费者有线业务达到了一个重要的拐点，宽带收入的增长现在已经超过了过去的下降。本季度，有线用户服务的总营收再次上升，增长了3.4%。本季度宽带业务利润也达到拐点，EBITDA增长3.8%。我们预计第四季度的EBITDA将出现环比增长，但由于去年第四季度曾出现与大流行相关的收益，与上年同期相比将更为艰难。

帕斯卡:(13:11）
让我们看华纳传媒的结果，在第八页。由于DTC和内容授权的强劲增长，华纳传媒的收入增长了14%。直接面向消费者的订阅收入增长了约25%，反映出HBO Max的持续成功。内容和其他收入增长了32%，反映出电视授权增加、电视制作和院线发行的复苏。广告收入下降了近12%，主要原因是体育赛事的播出时间。你可能还记得，前一年的第三季度包括NBA赛季的重启和季后赛，今年恢复了更传统的赛程。这降低了本季度的体育成本，帮助华纳传媒实现了13.5%的EBITDA增长。第三季度还包括超过2亿美元的DIRECTV广告收入分摊成本的影响。

帕斯卡:(14:11）
随着DIRECTV交易的结束，华纳传媒继续代理和出售DIRECTV的广告库存，现在通过收入分成的安排来补偿DIRECTV。这部分收入现在被记录为华纳传媒的费用。我们6月底在拉丁美洲推出了HBO Max，并取得了惊人的成功，下周我们将在西班牙和北欧地区推出新的国际市场，2022年将有更多的新市场到来。

帕斯卡:(14:44）
在回答你们的问题之前，我想说几句关于指导的事。今年已经过去三个季度了，我们对客户的势头以及相对于上个季度提供的指导所处的位置感到满意。鉴于我们强劲的表现，我们现在预计全年调整后的每股收益将处于我们之前指引的中低位个位数增长区间的高端。而且，在欧洲推出HBO Max预计将产生巨大的成本。此外，我们预计华纳传媒与DIRECTV的新广告分成协议将产生超过3.5亿美元的广告分成成本，以及关闭我们的3G网络所产生的持续成本。此外，请记住，去年第四季度受益于与美国总统选举相关的广告，正如前面提到的，我们的自由现金流目标也在260亿美元左右。

帕斯卡:(15:47）
第四季度是传统上自由现金流更强劲的季度，我们预计FirstNet将报销约10亿美元，从iPhone发布到今年第三季度的同比成本下降，以及DIRECTV现金分配约8亿美元。阿米尔，这是我们的演讲。现在进入问答环节。

阿米尔Rozwadowski:(16:10）
谢谢你,帕斯卡。接线员，我们可以回答第一个问题了。

演讲者1:(16:13）
今天我们的第一个问题来自瑞银的约翰·霍杜里克。请继续。

约翰Hodulik:(16:26）
太好了。早上好。随着消费市场的变化，通信业务显然无法产生正的EBITDA，我知道你们遇到了一些艰难的比较。还有Pascal，谢谢你对公司营收增长改善的评论。但我们什么时候才能看到EBITDA有所改善呢?你能给出什么颜色或粒度来说明通信业务的EBITDA在增长吗?也许对于杰森，你能给我们介绍一下今年夏天推出的AVOD吗?如果算上亚马逊的损失，你们在全球增加了六七百万台HBO Max潜艇。

约翰Hodulik:(17:03）
如果算上亚马逊的损失，HBO Max在全球范围内都有销售。A，大概是这样吧?第二，你们提到的内容发布时间表，是否允许你们在进入今年最后一个季度的时候，以这个数字为基础进行开发?谢谢。

发言人2:(17:15）
约翰，在杰森插话之前我先开始。总的来说，我们可以这样想。我们还没有对整个通信公司给出具体的指导，我想你是在问这个问题。但我在我的评论中说过，我们预计移动业务——我们业务中最大的一部分——将从现在开始加速增长。我还说，接下来，我们将面临一些艰难的第四季度消费者线。我们预计该业务会有连续增长。我们谈到了我们面临的一些问题。所以当你考虑所有这些事情的时候，你应该会感觉到，从这里开始，业务的势头会持续下去，我们对此感觉非常好。我们的客户在增长，我们的收入在增长，我们一直在减少业务成本。所以随着时间的推移，它不仅会转化为收入的改善，我们还会看到利润的增长。

杰森:(18:19）
约翰，我来跳。这是Jason关于Avaya的问题，我们对今年6月的发布很满意。这是第一个季度。我们很高兴，不仅是因为订阅用户的绝对反应，还因为广告帮助降低了价格，增加了HBO Max订阅的价值。所以我们认为这是一种战略，我们对它的发展方向感到非常兴奋。约翰，值得注意的是，直到今年年底，广告支持的HBO Max的产品有轻微的不同，因为电影，特别是《黑客帝国》、《理查德国王》和《沙丘》都不在广告支持的产品范围内。因此，从2022年1月底开始，将实现完全内容对等。所以我们对结果很满意，我们对未来也很兴奋。

杰森:(19:12）
然后你也问了我们的结果，如果你考虑到亚马逊Prime视频频道的退出。我们还没有对亚马逊Prime视频频道的订户数量发表具体评论。但我认为可以肯定地说，我们对这个季度非常满意。当你想到我们是如何在全球范围内增长190万的时候，甚至当你想到亚马逊的退出，我们认为这是一个非常战略性的决定，到目前为止，有三家公司真的做出了这个决定，另外两家是迪士尼和Netflix。我们对这个季度感觉很好。

约翰Hodulik:(19:49）
好的。谢谢你的家伙。

发言人2:(19:52）
非常感谢，约翰。接线员，我们可以开始下一个问题了。

接线员:(19:57）
下一个问题来自JP摩根的Phil Cusick。请继续。

Phil Cusick:(20:03）
嘿,伙计们。谢谢。我想知道您能否谈谈您对无线产业的看法。很明显，你说过你的企业正在加速发展，但有一种观点认为，对消费者的巨额补贴损害了行业的健康。你认为投资者在这一点上是错误的吗?因为无线行业是健康的。考虑到客户流失的情况，在增长上有所后退以提高利润率是否合理?谢谢。

杰夫:(20:28）
是的。菲尔，我是杰夫。早上好。

Phil Cusick:(20:32）
谢谢杰夫。

杰夫:(20:32）
为了解决这个问题，我稍微后退了一下，在整个行业的背景下看看我们无线业务的健康状况。告诉你，我们的策略在美国电话电报公司行之有效。正如我们已经证明的那样，这是我们连续第五个季度在市场份额上取得了一些势头。本季度我们的广告净额为92.8万。相比之下，我们在2019年第三季度的产量为10.1万辆。我们正在推动服务收入的强劲增长。我们刚刚公布了无线业务部门产生的最大的EBITDA。

杰夫:(21:12）
菲尔，最棒的是，我们的顾客都说我们做得很好。较低的用户流动率是我们提供的服务和价值的信号，我们收到的NPS反馈是我们收到过的最高的。

杰夫:(21:27）
我认为我们在AT&T所做的事情的可持续性是非常重要的，我们需要更广泛地理解。这是一个不断出现的问题，关于我们的增长相对于普通市场的竞争。需要注意的是，我们已经优化了我们的分销渠道，我们扩大了它的覆盖面，我们现在正在解决我们之前没有解决的新领域，这帮助我们推动了一些客户的势头。但是结合这一点，菲尔，我们已经简化了我们的费率计划，在过去的13个月里，如果你愿意的话，我们对市场的报价保持一致。这使得AT&T的一线团队成员能够掌握他们的技术，提供更高水平的服务。这一点不容忽视。这是推动AT&T业务发展的关键因素。

杰夫:(22:22）
我还想指出我们的FirstNet程序。我们开始达到一定规模了。第三季度，我们发布了自启动该计划以来最高的净广告季度。在公共安全部门的执法部门，我们已经达到了领导和力量的地位。所以，总而言之，是我们在AT&T所做的运营上的改变推动了我们客户数量的强劲增长。

杰夫:(22:51）
你提到的促销，促销的一个方面只是这个更广泛策略的一个元素。需要注意的是，不是所有和我们在一起的客户，升级的客户，或者来自竞争对手的客户，都会利用你在市场上看到的促销优惠。我们做这个已经有一年多了。我可以告诉你，我已经研究了在我们的客户群中，接受了促销的顾客的特征，以及那些没有接受促销的顾客的特征。我可以告诉你的是，那些参与了我们的促销活动的人比那些没有参与的人拥有更高的LTV，更大的流失率和更高的满意度。我们知道这推动了增值价值。这个行业是健康的。

杰夫:(23:47）
比这更好的是，AT&T的新账户，那些从我们的竞争对手那里加入我们的新账户，在他们的财务状况中表现出了同样的特征。更高的ltv，更好的用户流失率，以及比我们的基础更高的满意度。所以我们不仅仅是增加了更多的顾客。我们知道，基于这些指标，我们看到我们正在增加高价值客户。不要认为这是由任何形式的补贴或额外的现金流所驱动的这恰好是在一般市场的市场上。

杰夫:(24:23）
菲尔，我认为重要的是，要注意到这些促销的成本是我们战略的一个组成部分，它贯穿于我们的服务收入中。这些促销的成本在摊销中贯穿整个过程。因此，对于我们来说，能够在这个竞争激烈的市场上实现这样的季度增长，并推动这种稳定的业绩和用户收入，考虑到推广的任何成本，让我们相信我们正在创造价值。在竞争激烈的市场中，我整天都在做这种工作。我相信我们的股东们会很高兴的。

约翰:(25:00）
我觉得我只是补充一点，我们不会参与或从我们的后付费订户身上收取EBB美元。我想说的是，总体而言，在电信领域，在健康领域，显然有一个更强大的消费者，因为联邦政府为应对疫情所做的一些事情来支撑家庭收入，但这不能永远持续下去。

约翰:(25:26）
然而,如果你检查我们的基础设施,你想想从联邦政策的角度建立更好的基础设施,国会是否会通过,当然,是一个问题,但你在假设下工作似乎有一些两党认为,我们需要做正确的事情在基础设施,然后宽带连接到互联网似乎列表的顶部。我预计明年会有更多的联邦资金进入这个行业。其中一些是以直接补贴的形式发放给被认为是低收入家庭。对低收入家庭的这种定义是相当宽泛的。这是提案或起草时贫困线的200%

约翰:(26:20）
所以当你开始思考这个问题的时候，这是否意味着一个家庭，至少在决定购买电信设备方面，明年可能会有很强的前景?经济仍然相当强劲。我不担心电信服务的总消费能力突然出现逆转或逆转。

Phil Cusick:(26:46）
我很欣赏你回答的深度。杰夫，我想每个人都对AT&T去年的业绩印象深刻。我只会继续说，市场告诉你，投资者不相信它。不一定是AT&T，但看看AT&T、Verizon和T-Mobile的股价，投资者对这些公司的终端价值的估值相当低。所以随着时间的推移，更多的细节可能会很有帮助。

约翰:(27:18）
我认为我们的工作就是按照我们说的每季度要做的去做，并继续履行我们的承诺。随着时间的推移，当现金出现时，它往往会反映在股价上。

Phil Cusick:(27:32）
谢谢你的家伙。

发言人2:(27:33）
非常感谢，菲尔。接线员，我们可以开始下一个问题了。

接线员:(27:39）
下一个问题来自摩根士丹利的西蒙·弗兰纳里。请继续。

西蒙·弗兰纳里:27:46）
太好了。非常感谢。早上好。感谢华纳传媒交易的最新进展。我想知道你是否能给我们更多的信息，关于我们什么时候可以了解更多关于交易的最终结构，红利政策等等。任何颜色都很好。然后在供应链上，你能不能回顾一下光纤的生产速度在200万到50万之间，并就你在供应链上看到的情况以及它如何影响光纤和5G的推出进行一般性的评论?谢谢。

约翰:(28:19）
当然。西蒙，很高兴听到你的声音。谢谢你今天参加我们的节目。

西蒙·弗兰纳里:28:24）
谢谢你！

约翰:(28:24）
我认为，该协议的总体进展与我们当初达成协议时的预期是一致的。正如我们在开场发言中所指出的，我们正在与美国国内和国外的各种监管机构进行步骤合作。这些过程正在以我们预期的速度进行，不会出现任何意外。正如你可能猜到的，监管机构正在围绕这个问题进行典型的彻底审查。我们对前后的讨论感到很满意，我们制作了什么，时间线和我们在这些事情上达成的里程碑。我不认为我们会透露我们对协议框架的看法的细节，直到我们在这个过程中走得更远，我们有一定程度的能见度，我们知道将会有一个积极的肯定的协议出来。我们正在讨论这个问题。我们称它为窗口，我们知道我们在最后的来回尝试获得同意或批准，无论哪个结果，以使交易继续进行。

约翰:(29:39）
你可能已经参与这些交易足够长时间了，知道我们现在还没有到那个地步，而且我们可能要到明年上半年才会到那个地步。一旦我们有了一些可见性，我们就可以回到那个时刻，看看股票价格在哪里，市场在那个时间点上情况如何。我们开始进入人们需要做出决定的窗口期。然后我们会让大家了解我们认为正确的前进道路是什么。

约翰:(30:11）
显然，我们希望看到未来几个月在华盛顿这里也会发生什么。针对不同类型的分配或不同的征税方式，政策可能会发生变化。所有这些都必须考虑到我们如何以正确的方式让价值回到股东的口袋里?我们掌握的相关信息越多，就会了解得越清楚。我认为这对股东们来说是件好事。当然，在我们完成交易之前会有通知的。我只是不认为我们需要几个月、几个月、几个月的时间才能完成交易，因为我们显然需要一定程度的监管确定性。

约翰:(30:55）
关于我们的建设…你知道吗?我想与大家分享的第一件事是，我们正在这条道路上大幅增加我们的纤维足迹，这延伸到我们的消费者和我们的商业基础。我认为，正如你们所知，从过去的历史来看，我们通过这些基础设施建设的坡道并不罕见。我们已经做过很多次了。

约翰:(31:23）
我们最近经历了一个多年的光纤构建坡道，大约在2015年开始执行。当你在它们的前端移动的时候，它们总是会有一些时刻，它们会有一些疙瘩和一些岩石，因为这是它的本质。这些本质上都是大型的民用建筑项目，它们分布在许多城市，有许多许可机构和各种各样的事情在进行，让每个人都准备好，有时采取一些步骤，但最终，我们总是能做到。我认为对投资者来说，重要的是要明白，我们在这个过程中让我们自己进入一个可以大规模部署光纤的位置，从我们现在的位置出发，我们想要一个每年300万的目标，我们最终可能会把这个目标增加到5万。

约翰:(32:23）
我们正在寻找其他的选择，看看是否有资本有效的方式让我们更进一步，做更多的事情，但我们会做到的。我想问的是，我们可能不会在任何给定的90天内轮换，来决定这90天是好是坏。现在的问题是，我们是否会扩大规模，并达到我们开始以常规方式将新房交付库存的地步。我完全相信这个组织正在这样做。

约翰:(32:53）
我们现在看到某些地方的供应压力是我们今年将目标降至250万的部分原因吗?答案是肯定的。它会出现在一些有趣的地方，但好消息是，当你是市场上的规模玩家时，我们会比其他人更快地完成这些工作，并拥有更优先的位置。我们正在见证这一切的发生，无论是网关和家庭的芯片组，是安装wifi基础设施和调制解调器所必需的，还是必须的光纤组件或接入土木工程，我认为我们正在以一种体面的方式解决所有这些问题。

约翰:(33:35）
我现在就可以给你举个例子。我们必须处理导通的原因之一是我们的一个光纤供应商有点挣扎，让我们预制基础设施的部分进入分配工厂。最后一英里，如果你愿意的话，小巷和街道上的部分最终将家庭连接到网络中。还有……

约翰:(34:03）
最终将家庭接入网络这些是预先组装好的组件，它们是预先拼接好的，当我们从制造商那里收到它们的时候，它们就被放到网络中。我们已经解决了很多这样的问题，事实上我们有很多这样的基础设施，如果不是所有250万将被放置，但有一个连接的基础设施，从光节点最终连接到分布社区，我们现在有点短缺。它实际上是一段很小的纤维在更大的分布中拼接。坦率地说，更大的发行版更难以部署。有更多的劳动时间。这需要更多的许可和更多的社区活动。但是我们现在缺少的就是这个小连接器。

约翰:(34:57）
我们正在与制造商合作。我们有很多现成的计划来完成这项工作，但这是其中的一件事情，它会被夹在一起，直到我们投入的所有东西结束。但如果由于某些原因，我们在这方面做得不够，我们并不是说错过了大量的劳动力。我们说的是缺少一个必须安装的连接器，每次我们把一个连接到网络上就会连接很多房子。所以我们对斜坡感觉很好。我们将继续增加，我们将继续为大家提供新住户的信息。我们也相信，我们处于一个非常独特的位置，因为我们是目前最大的光纤供应商和制造商，我们在该行业的实力和我们可以在供应链中控制什么，我们已经确保了正确的关系来完成。

发言人3:(35:48）
太好了。谢谢你的颜色[听不清00:35:54]。

议长4:(35:53）
接线员，我们可以开始下一个问题了。

接线员:(35:57）
下一个问题来自高盛的布雷特·费尔德曼。请继续。

议长5:(36:01）
是的,谢谢。再给杰森两杯。所以上个月在我们的Communacopia会议上，David dasla表示，他们可能会采取更有针对性的方法，在合并完成之前部署Discovery+。我很好奇，你是否打算在合并前修改HBO Max的上线计划或进入市场?如果是这样，你能给我们举个例子吗?我想我只是好奇，如果你按照并购后预期的方式进行营销，当前的用户增长速度是否低估了业务的潜在发展势头。

议长5:(36:38）
第二个问题是，你已经和HBO Max和影院合作了将近一年了。我很好奇你学到了什么，也许是最大的惊喜，然后更广泛地说，这段经历如何塑造了你对剧场发行在后covid、dtc驱动的世界中角色的看法?谢谢。

杰森:(36:58）
确定的事情,布雷特。非常感谢你们的提问。关于你的第一个问题，我们的方法和我们一个季度前，两个季度前，三个季度前的方法是一致的。我的意思是，对我们来说，一切如常。下周我们将在欧洲的六个国家推出这款游戏，对此我们非常兴奋。我们还公开宣布了其他一些欧洲国家将在2022年发射卫星。所以我们的方法和以前一样。我们很兴奋，如果你看看拉丁美洲的结果，看看全球扩张能带来什么。

杰森:(37:38）
关于你的第二个问题关于我们的电影和我们学到了什么，我将陈述一个明显的，对我们来说并不独特的问题，那就是我们正处于一场流行病之中，流行病显然代表着非常独特的情况。正如你们所知，我们一直处于领先地位，可以说，我们是第一个把2021年的石板带给客户的，以一种既能为客户服务，又能为展览和我们的参与者服务的方式。

杰森:(38:07）
所以我们了解到，电影仍然很重要。我们相信它们将在未来几十年发挥重要作用，我们自豪地投资于它们。就前进的道路而言，我们已经承诺到2022年，这是我们的能见度。这是两件事的结合。一方面，一些特定的电影将在院线独家上映，45天，这与五年前的情况有很大不同，就院线上映而言，然后它们将在HBO Max上映。然后我们也将有一系列来自华纳兄弟的电影，将在第一天直接进入HBO Max。这就是你的两个问题的答案，布雷特，谢谢你的提问。

约翰:(38:51）
是的，布雷特，如果我在你的第一个问题上加上一个感叹号，那就是我们绝对相信并做这个交易的理念是我们正在推动这个业务在一个直接面向消费者的市场中前进，这要求你达到规模。我已经说过很多次了，我们现在处于一个窗口期，这是一场赛跑，而且是一场重要的赛跑。所以，在这方面，我们无法停止前进的脚步。HBO Max是这一业务向前发展的基础，也是合并后的公司继续走向市场的基础。我们现在做的每一件事都是为了让产品变得更好，增加客户，这是朝着正确方向迈出的一步，是封闭和结合的一致方向。我们都希望拥有公司很大一部分股份的股东拥有一项有价值的资产，一项不断增长的资产，一项能够在下一代媒体中取得成功的资产。我们相信，我们现在必须做正确的事情，以确保业务处于有利地位，实现这一目标。

接线员:(40:05）
谢谢你！

议长4:(40:07）
非常感谢，布雷特。操作员，请转到下一题

接线员:(40:11）
下一个问题来自美国银行的大卫·巴顿。请继续。

大卫·巴顿:(40:17）
大家好，非常感谢你们回答我的问题，两个，如果可以的话。第一个，Pascal，我想你认为，行业增长的ARPU已经将计价器计划无限延伸到付费无限。你曾指出，现在我们正处于你们所提供的促销留存折扣的年底，这些折扣在ARPU中的摊销将开始以每年60个基点的速度下降。

大卫·巴顿:(40:51）
你能给我们一种感觉，我们应该如何期待这两种力量相互对抗，因为第二年和第三年，这些促销折扣复合成一个逆风，假设你继续沿着这条路走下去，你必须尝试用核心增长来抵消，当然，这只是一个会计问题?第二个问题是你提到你已经采取了一年的行动来改善业务收入轨迹。你能给我们描述一下目前的情况吗?你希望在商业前景中看到什么样的变化?谢谢。

发言人2:(41:36）
Dave，关于后一个问题，你说的是商业电报。

大卫·巴顿:(41:42）
正确的。

发言人2:(41:43）
好的。让我开始，杰夫可能会就一些问题发言。记住，就像我们说的，我们正在做的促销，第一，不是所有的顾客都接受，所以这是需要记住的一个重要因素。第二，是的，摊销在增长，但现金ARPU也在增长。当你将持续增长的现金ARPU与我们在损益表中所做的费用工作结合在一起时，我们预计在前进的过程中，营收和利润都将增长。

发言人2:(42:24）
是的，ARPU会略有下降，但当你着眼于我们的整体ARPU时，你会发现我们仍然处于行业的高端。所以这是一个需要考虑的问题。这些都是非常有利可图的终身价值订户。

发言人2:(42:43）
大约一年前，我们开始将低利润率的产品和服务合理化。这种努力还在继续。我们的目标是，随着时间的推移，我们在企业领域的越来越多的服务将来自我们的核心连接产品，无论是无线还是光纤。这就是增长的来源。这是一个过程。我们已经进行了一半，但我们认为，随着今年下半年，明年年初的到来，[听不清00:43:19]会变得容易一些。我让杰夫插句话。

杰夫:(43:24）
是的,谢谢帕斯卡。如果你看看我们的有线业务，正如我们报道的那样，我们正在通过一种临时产品转移客户，其中许多是我们的企业客户。我们这样做有一段时间了。我认为需要注意的是，与其他公司不同，我们不报告包括无线业务在内的合并业务损益表。实际上，我们看到许多服务正在转向无线，因为我们的许多客户在疫情期间都离开了。这只是一般的观察结果。

杰夫:(43:59）
大卫，更具体地说，我们业务的三个部分，订户增长，收入增长，以及EBIDTA增长。我们已经有了前两个，我们的业务有线。我们的消费者有线和我们的移动性正在朝这个方向发展，我们正处于让我们的业务有线业务朝这个方向发展的风口浪尖。这将需要一些时间，因为这将需要一些产品组合和产品开发工作，特别是。我们AT&T服务较少的商业市场领域。我们在中端市场的代表性不足，或者更多的是中型企业。

杰夫:(44:38）
这些客户更倾向于使用由光纤提供的共享宽带，而我们卖给高端企业客户的商务舱服务则更定制，更特定的网络对中端市场不一定有吸引力。我们一直在采取行动，将产品组合转移到中期。正如约翰之前提到的，随着我们的光纤扩张，不仅针对消费者，也针对企业，开始站稳脚跟，你会看到我们的收入份额和业务有线电缆更以交易为基础，而随着我们知道我们可以提供的执行力，市场下降。

杰夫:(45:25）
这需要几个季度的时间来解决。我们在通信公司内部进行的成本转换，就像帕斯卡提到的，大约是公司60亿总成本的一半。转型计划的后半部分确实为我们的有线业务带来了更多的运营效率，我们将看到这部分业务也开始创造一些EBITDA增长。我认为这回答了你的问题。

议长4:(45:56）
非常感谢，大卫。接线员，请接下一位来电者。

接线员:(45:58）
下一个问题来自花旗银行的Michael Rawlins。请继续。

迈克尔·罗林斯:(46:07）
谢谢，早上好。我想接着说，原谅我之前你提到了一点，但我想进一步解释一下，就无线业务而言，你在无限套餐和更高价值套餐的费率计划参与方面看到了什么，公司有多少机会向客户推销你们一直在推广的这些更高价值的计划?其次，我想是在3月份的分析师日，AT&T设定了一个目标，在三倍杠杆的情况下，年底净债务为1540亿美元，这就推断，如果把这三者分割成净债务，这一年大约有513亿EBITDA，不包括数字电视。从那以后，他们的成本削减计划似乎进展得更快了。所以我很好奇，你能否给我们提供一些关于这些目标的最新信息，这是否是考虑2021年没有DirecTV的AT&T EBITDA的正确起点?谢谢。

杰夫:(47:16）
迈克，我来回答你问题的第一部分。这是杰夫。在我们的客户基础上，仍然有很大的机会让他们通过我们的价格计划获得更有价值的高端服务。你可以在付费后手机ARPU中看到这一点。帕斯卡尔刚刚也提到了这个问题。如果你想保持行业领先地位，保持市场上所有公司中最高的ARPU，即使我们是无线领域的第三大公司，我们能够通过一些促销活动来做到这一点，这是我们战略的一部分，这让我们相信我们正在努力提高我们的基础和客户的ARPU堆栈来雇佣价值，无限费率计划。我们仍然有很大一部分用户没有加入到这些费率计划中。所以我们希望它能按照顾客的需求和速度继续发展。我们没有开车，也没有强迫任何不自然的行为。我们让客户选择什么时候可以享受优惠或进入一个新的价格计划。 And we’ll continue to execute that. So that’s got room to run for the next many several quarters. That’s not something that’s going to dry up in the short term.

杰森:(48:37）
迈克，有几件事要记住。我们没有更新指南，因为我们觉得它很舒服，如果你想了解基础业务是什么，后数字电视和华纳媒体，我认为所有的信息都在那里。我们为华纳传媒提供了，我们单独报告结果，所以这些很容易识别。如果你看数字电视，我们提供了大量的[听不清00:49:10]。需要记住的是，当我们计算EBIDA的净债务时，我们用的是[听不清00:49:16]12个月。在这个例子中，其中一些包含了一年中部分时间的数字电视，而另一部分时间则不包含数字电视。这就是三次的方法。这就是我们在提供的指南中实现三次的方法。但除此之外，我们没有改变参考线。我们认为这应该能让你进入状态，如果你还有其他问题，我相信IR团队会解决的。

议长4:(49:42）
非常感谢，迈克。接线员，我们可以开始下一个问题了。

接线员:(49:49）
我们的下一个问题来自巴克莱银行(Barclays)的《Kanan》。请继续。

Kannan:(49:56）
谢谢你！所以我想如果我能再深入研究一下纤维业务，在进入市场的策略方面有什么变化吗?如果我没记错的话，我认为你们在第三季度调整了定价计划，但更广泛地说，如果你们能给我们一些关于这个起源的部分包括无线捆绑，加速，增长和光纤。作为数字电视协议的一部分，你们做光纤已经有一段时间了。这与你的DSL足迹有一些重叠，但在重叠的地方，你似乎没有获得像现在一样的成功。所以，如果你能扩展一下进入市场的不同之处，以及你的目标客户群体，以及你期望如何发展，这将是有用的。谢谢。

发言人2:(50:50）
凯南，我是杰夫。我们在市场策略上有什么不同?我们在这个构建中执行的速度比之前的构建要快。事实上，我们增加的总数量……

杰夫:(51:03）
……我们的构建。事实上，纤维业务在第三季度增加了大约50万，是有史以来最高的。我们的网络工程团队在较晚的时候将光纤送到客户的家中，周期时间比我们之前的构建快30%，我们的营销组织在市场上有策略地开展工作，在30天、60天、90天内将速度提高到之前构建的两倍。在我们的足迹中，无线网络绝对是我们的一个捆绑机会。我想说的是，在上个季度，我们光纤网络的新增用户中约有十分之七是AT&T的新用户，因此，我们有机会在我们建立移动业务的足迹中推动移动业务的增长。

约翰:(51:55）
我想强调一下Jeff说过的一些东西，也许会对你对“上一个版本”上的成功的描述有一点吹毛求疵。从2018年开始，真的没有多少新的纤维结构。在2018年底，会有一段空白期，所以我想告诉你，你现在看到的很多结果，就杰夫的观点来说，是团队的执行真的更好了，在一些资产基础上工作，实际上提高了整体表现。

约翰:(52:32）
是的，现在是今年的中期，你现在看到一些新的库存开始发挥作用，我们变得更好了，就像杰夫刚才描述的，更快地通过渗透率。事实上，如果我们能维持这种状况，它将使商业案例变得更强大，因为对回报的一个很大的敏感因素是渗透率。如果我们能继续这样做，它就会比我们认为的已经很有吸引力的商业案例要好得多。我想说的最后一点是关于这个构建的一个很好的部分在很多情况下，我们填补了一些我们以前可能没有完成的领域，所以随着填补的发生，你得到了一些有效的营销信息，进入市场的能力，并使你的特定价值主张有效地沟通，你如何处理你的分销渠道。因此，我们可能会更有效，更有效率，因为我们有客户基础，我们在未来几个季度扩建和填补。

Kannan:(53:43）
明白了。我能继续吗?我的意思是，就你们在无线领域的市场战略而言，设备促销显然在去年起到了很大的帮助。当我们着眼于宽带业务方面，当前的定价结构和促销结构，我们应该认为这是一种稳定的运营状态，还是应该从更广泛的角度考虑一种不同的定价和促销结构来加速增长?

杰夫:(54:20）
Kannan，现在，考虑到我们对这一一流产品的需求，这比我们最接近的竞争对手要好四倍半，而且我们的产品质量和我们提供给市场的价值，我们喜欢我们正在产生的需求。我们的业务是尽可能快地制造光纤来服务这些客户，以真正稳定的价格给他们千兆级的速度，所以只要我们的产品在市场上继续赢得客户，我预计不会有任何变化或变动。谢谢你！

议长7:(54:54）
非常感谢你的问题。接线员，我们可以接下一个来电者吗?

议长6:(55:01）
下一个问题来自于Frank Louthan和Raymond James的对话。请继续。

弗兰克Louthan:(55:07）
太好了。谢谢你！你能给我们介绍一下你们的固定无线策略吗?你认为该产品的需求中来自企业和消费者的比例是多少?然后对无线网络批发的前景也很好奇。我想，随着时间的推移，你可能会失去一些TracFone的份额，但与其他LEC或类似的东西批发交易，以试图促进业务呢?谢谢。

杰夫:(55:32）
嘿，弗兰克，我是杰夫。现在我们的宽带业务，正如你所知道的，我们专注于光纤，但我们也提供一些固定无线服务，今天主要集中在企业领域，大多数客户都在寻找4G或5G无线回程。我们和其他所有人一样，正在尝试利用我们的无线网络规模，通过一些固定无线网络来扩大口袋和区域，但老实说，这不是我们的主导产品，我们不会把它作为我们的宽带服务的顶部。你问题的第二部分是什么，弗兰克?

弗兰克Louthan:(56:13）
在无线业务的批发方面，随着时间的推移，你可能会因为TracFone的交易而失去一些份额，你对发展这一业务有什么想法，可能会向其他正在建设宽带等的小型LECs提供批发交易，以提高批发收入?

杰夫:(56:33）
当然，我们所有的网络资产，都在寻求最大化收益。弗兰克，由于我们在无线领域的投资，我们在广泛的网络架构或基础设施中拥有足够的容量。所以类似于我们之前宣布的DISH，顺便说一下，是运行起来的，我们已经成功地将我们的系统与DISH系统集成，现在提供连接到他们的分销网络，我们将期待在1922年和以后的过程中为DISH提供MVNO。我要提醒你的是，这是10年的长期协议，因此基于这一举动，你应该预料到我们有兴趣为所有形式的流量提供服务，只要这些流量对我们的股票所有者和我们的业务是增值的，我希望，你会把我们视为其中的参与者。最后一个评论，弗兰克。从历史上看，我们在零售或批发业务中的比例一直很低。因此，这是我们团队关注的一个领域，我们将寻求在我们的业务中扩大这条线。

弗兰克Louthan:(57:49）
正确的。太好了。这是有帮助的。谢谢你！

议长7:(57:51）
非常感谢，弗兰克。接线员，我们还有时间。最后一个问题。

议长6:(57:58）
最后一个问题将由Colby Synesael和Cowen提出。请继续。

科尔比Synesael:(58:04）
太好了。谢谢你！我只是想跟进60亿美元的成本削减计划。完成这个目标的后半部分需要多长时间?其次，你认为这实际上会带来利润增长吗，还是会将其中的大部分用于再投资?然后，我想，第三点，我们真正会看到的是你提到的Business wire的哪些部分，但有没有其他的部分也会很重要?很快地，约翰，在你的一个评论中，你提到每年有300万到500万家庭使用光纤。至少我以前没听说过500万这个数字。这是新的，还是一直都在?这仅仅是为了让你赶上3000万家庭的长期目标吗? Or is there an expectation that you’re going to go well beyond that 30 million that you had previously mentioned? Thank you.

约翰:(58:59）
科尔比，我从一开始就说得很清楚。我的观点是，我们的工作是执行并回报给你你看到的结果，并说这些结果真的令人印象深刻，这是很棒的，而在我们这样做的程度上，我完全相信我们有更多的机会继续建设能够吸引业务的高度能力的基础设施。我认为我的信念是这个管理团队，正如我们在市场上证明的那样，我们可以做到。作为一家公司，我是否相信我们有机会以每年500万美元的产能运营我们做了什么?我想我们可以做到。

约翰:(59:41）
我们如何实现这个目标，我们如何扩大规模，以及什么时间框架将是我们回来告诉你我们的结果，我们在他们周围取得了多少进展，我们将继续向前推进。但当我与内部管理团队合作时，我要求他们考虑扩大业务规模，经营业务，评估业务规模，建立供应商关系，让我们沿着这条道路前进，这取决于我们的执行。

约翰:(01:00:13）
我只对另一部分做一个评论，然后把它交给Jeff来处理。我们已经为你们提供了2022年、2023年的现金流指导，显然你们中很多人都在问，“他们能达到那个水平吗?”你最好相信一些节省成本的东西正在下降到底线因为那是我们达到那个水平的方法。所以这个项目的后端，虽然我们已经用它的前端来提高我们的市场有效性，在我们的客户增长和数量方面处于一个更好的位置，这个项目的后端实际上是关于获得更好的效率，下降到底线，最终发挥作用，并帮助我们在现金流方面。我认为你应该这样思考我们是如何做到的。我们正在使用一些结构性的方法来解决更高的长期问题，比如改变IT基础设施和数据结构，等等，这是更难和更长的工作，但往往也有更多的运营杠杆，一旦它投入使用，我们就会完成它。这是真正隐藏在它下面的东西。

约翰:(01:01:20）
杰夫，你为什么不去找其他你想添加的颜色[听不清01:01:25]。

杰夫:(01:01:25）
是的，这不仅影响了我们的《商业连线》系列，Colby。这三个部分都有报道。我认为，我们一直在这些转型举措上投入大量资金，以推动增长，改善我们的成本结构，提高我们作为一个组织的效率。简单地说，我们一直在公司内部努力工作，为更好的执行力和更好的经营业绩做准备。在我们的无线业务中，我们看到了这种迹象。有迹象表明，我们的消费者有线(Consumer cable)业务也出现了这种情况。我可以告诉大家，随着我们进入项目的后半部分，商业有线(business cable)开始融入进来。

约翰:(01:02:10）
好的。首先，感谢大家今天上午参加我们的会议，感谢你们的提问和你们对业务的兴趣，正如我在电话开始时所说的，我认为在某些方面，这个季度更多的是相同的。这是始终如一的专注和始终如一的执行。我想说的是，我对整个团队的执行进度非常满意。有很多变动的部分，也有一些干扰，但我真的很高兴在所有方面，无论是在通信公司还是媒体公司。团队在专注于手头任务的过程中取得了卓越的成绩，我对此感到更加兴奋，因为随着我们一步步地完成这个过程，一些分心的事情消失了，我认为就这些团队而言，他们在工作中取得更好的执行力是有限度的。

约翰:(01:03:04）
菲尔的评论，我想，是我对我们所参与的这些市场的看法，因为我实际上对整个市场更加乐观。我认为这是有原因的，有大量的投资进入这些行业，这是因为客户从连接发展中获得了巨大的重要性和内在价值。如果我考虑我们公司在通信方面的业务，我们正在进入一个我称之为连接、无处不在和连接的黄金时代。我对此非常乐观，在这个行业中有一些非常聪明的经营者。

约翰:(01:03:48）
他们投资是因为他们有获得回报的途径，而且他们会以一种聪明的方式来做这件事。这些行业的需求很强劲，我相信政府正在关注的一些项目可能会产生一些结构性变化，这可能会使需求变得更强、更强劲。我相信，如果这个国家现在的政策结构合理，我们可以看到通信行业真正强劲的进步，这对我们所有人都有好处。在媒体方面，我认为我们所做的是非常非常独特的。

约翰:(01:04:27）
当我们开始创建HBO Max时，我们认为它将是一个不同的产品，它将是一个更专注的产品，具有更高的质量和更鲜明的品牌特征，我们将继续前进。我认为如果你出去,你看任何第三方的评估,团队获得了其步伐,继续迭代产品的质量,质量的平台,当我们穿过大流行性流感的能力带来新的内容,市场,参与评级,收视率,奖项,进来,迹象的时间从事第三方的平台都认识到团队工作。我绝对相信，这是一种独特的猫，当与Discovery结合在一起时，只会加强它的能力，成为消费者前进的必备平台之一，并随着全球客户基础的建立而创造巨大的价值。

约翰:(01:05:31）
因此，在我们结束这一年的时候，我们将与你交谈。我期待着回来告诉你们更多相同的东西，我希望你们都有一个很棒的第四季度和假期如果我在那之前没有和你们谈的话。

议长6:(01:05:45）
女士们先生们，今天的会议到此结束。感谢您的参与和使用AT&T的会议服务。您现在可以断开连接。